上市僅4月有余的創(chuàng)業(yè)板新股網(wǎng)宿科技(300017.SZ)正陷入動(dòng)蕩的漩渦。
3月10日，網(wǎng)宿科技發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)于近日收到公司董事、總經(jīng)理彭清的辭職申請(qǐng)，彭清因個(gè)人原因，請(qǐng)求辭去公司董事及總經(jīng)理職務(wù)。同時(shí)宣布辭職的還有擔(dān)任獨(dú)董的南京財(cái)經(jīng)大學(xué)副校長(zhǎng)、教授王開田。
據(jù)此前報(bào)道，網(wǎng)宿科技在2006年底急需融資時(shí)，找到了投身PE行業(yè)的彭清。初任總裁的彭清曾給網(wǎng)宿科技定下了每年?duì)I收以50%速度增長(zhǎng)的目標(biāo)。
但網(wǎng)宿科技發(fā)布的上市首份業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，其營(yíng)收為2.85億，同比上升19.28%，凈利潤(rùn)為3812萬元，同比上升2.83%。這與彭清加盟時(shí)定下的目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)。彭清在3月10日接受媒體采訪時(shí)表示，主動(dòng)請(qǐng)辭與業(yè)績(jī)壓力大有關(guān)。
但值得注意的是，彭清持有253.83萬股股份，占公司總股本的3.749%，位列公司第五大股東之位。其持有股票目前市值達(dá)8600萬元。
網(wǎng)宿科技創(chuàng)建于2000年，主營(yíng)產(chǎn)品為CDN服務(wù)及IDC服務(wù)。去年10月30日，網(wǎng)宿科技(300017)在創(chuàng)業(yè)板上市，創(chuàng)始人和大股東是一名66歲的廈門婦女陳寶珍，其持有公司34.86%的股權(quán)，上市首日這部分股權(quán)市值高達(dá)5.67億元。
而網(wǎng)宿科技的核心競(jìng)爭(zhēng)力也遭到了市場(chǎng)質(zhì)疑。有分析師表示其公司技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯，長(zhǎng)期看存在較大的技術(shù)替代或更新風(fēng)險(xiǎn)。
“這家公司談不上有什么核心技術(shù)，所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，進(jìn)入門檻又低。按理說這種公司是不應(yīng)該上市的。由此可見，包裝上市的嫌疑很大。”有知情人士告訴本報(bào)記者。
但出身PE的彭清當(dāng)初為何許諾如此高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)？網(wǎng)宿科技總經(jīng)理獨(dú)董的離職讓人不禁懷疑，這是否又一起包裝上市圈錢的案例？無核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司在包裝上市之后，在高業(yè)績(jī)的預(yù)期下推高股價(jià)，而之后高管獲利抽身而去。
當(dāng)天，本報(bào)記者致電網(wǎng)宿科技董秘黃琪，其表示，目前深交所對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司信息披露，包括對(duì)外采訪在內(nèi)，要求非常嚴(yán)格，一切都只能以公告為準(zhǔn)。二級(jí)市場(chǎng)上，網(wǎng)宿科技并沒有如創(chuàng)業(yè)板其他高成長(zhǎng)性股票一樣備受投資者追捧。截至當(dāng)天收盤，網(wǎng)宿科技收于34.05元，較上市首日收盤價(jià)44.90元仍有24.16%的折讓。
凈利增長(zhǎng)緩慢
值得關(guān)注的是，在大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司2009年業(yè)績(jī)大幅提升的同時(shí)，網(wǎng)宿科技此前公布的業(yè)績(jī)快報(bào)卻顯得格外沉悶。就創(chuàng)業(yè)板公司最大的特點(diǎn)——高成長(zhǎng)性這一點(diǎn)來看，網(wǎng)宿科技的成長(zhǎng)性明顯滯后于其他創(chuàng)業(yè)板公司，位列倒數(shù)第二。而倒數(shù)第一的朗科科技(300042.SZ)更是創(chuàng)出凈利負(fù)增長(zhǎng)2.92%的創(chuàng)業(yè)板紀(jì)錄。
其發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)稱，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為28511.28萬元，比去年同期增長(zhǎng)19.28%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3788.51萬元，比去年同期減少6.97%；利潤(rùn)總額為4521.22萬元，比去年同期增長(zhǎng)2.84%；凈利潤(rùn)為3812.16萬元，比去年同期增長(zhǎng)2.83%。
公司稱，影響收入指標(biāo)的主要原因包括，去年下半年國(guó)家開展互聯(lián)網(wǎng)整頓，公司為了配合國(guó)家相關(guān)政策，加強(qiáng)對(duì)客戶資質(zhì)審核以防范風(fēng)險(xiǎn)，為此，公司放棄部分客戶，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊憽?/p>
此外，影響利潤(rùn)指標(biāo)的主要因素還有，營(yíng)銷費(fèi)用增長(zhǎng)較快，同比上年增長(zhǎng)87.98%；研發(fā)投入1498萬元同比上年增長(zhǎng)47.30%；固定資產(chǎn)投入同比上年新增固定資產(chǎn)金額6165.65萬元，相應(yīng)折舊費(fèi)用有所增長(zhǎng)，截至目前主要項(xiàng)目尚未產(chǎn)生效益。
不過，從創(chuàng)業(yè)板58家公司公布2009年年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)的統(tǒng)計(jì)來看，58家公司去年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入179.06億元，創(chuàng)造凈利潤(rùn)33.79億元，同比增幅分別為33.61%和47.49%。
58家創(chuàng)業(yè)板公司中，營(yíng)業(yè)收入增幅在100%以上的有3家，增幅在50%-100%的有5家，30%-50%的有17家，10%-30%有15家，10%以下的有8家。
創(chuàng)業(yè)板公司平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也從2008年的4242.06萬元增加到2009年的6408.35萬元，增長(zhǎng)率為51.07%。此外，包括新增首發(fā)股份因素在內(nèi)，每股收益仍從2008年的0.667元上升至2009年的0.866元，增幅為29.84%。
相比之下可以看出，網(wǎng)宿科技的業(yè)績(jī)?cè)鏊倬h(yuǎn)遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板整體的平均水平。
核心競(jìng)爭(zhēng)力疑慮
而在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢以及高管震蕩背后，網(wǎng)宿科技的核心競(jìng)爭(zhēng)力也遭到了質(zhì)疑。
“目前，公司技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯，長(zhǎng)期看存在較大的技術(shù)替代或更新風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楣綢DC業(yè)務(wù)帶寬單價(jià)降幅以及CDN業(yè)務(wù)毛利率降幅均可能會(huì)超出預(yù)期。”對(duì)于網(wǎng)宿科技的核心競(jìng)爭(zhēng)力前景，海通證券計(jì)算機(jī)及通信行業(yè)首席分析師陳美風(fēng)指出。
由于行業(yè)進(jìn)入門檻低，為了搶占客戶，各服務(wù)商在技術(shù)、服務(wù)、價(jià)格、宣傳等領(lǐng)域展開了激烈的競(jìng)爭(zhēng)。受此影響，公司IDC業(yè)務(wù)的毛利率由2006年的48%逐年下降到2009年的26%。
整體來看，公司營(yíng)收主要由兩因素決定：帶寬銷量和帶寬單價(jià)。目前，公司IDC業(yè)務(wù)和CDN業(yè)務(wù)分別擁有約93G和230G帶寬。
然而，公司帶寬單價(jià)呈下滑趨勢(shì)，特別是IDC業(yè)務(wù)帶寬單價(jià)由2006年的23萬元/G/月下降到2008年的13萬元/G/月，降幅高達(dá)43.5%。機(jī)柜平均價(jià)格也從2007年的5005元/個(gè)/月下降到2008年機(jī)柜的4847元/個(gè)/月。
與此同時(shí)，受電力成本及機(jī)房租金的增加，公司IDC機(jī)柜采購(gòu)成本價(jià)格卻有小幅上揚(yáng)。截至目前，IDC機(jī)柜的平均采購(gòu)成本保持在3000元/個(gè)/月左右。
同樣，2007年、2008年CDN帶寬的平均價(jià)格為6.6萬元/G/月、5.4萬元/G/月。目前，公司CDN業(yè)務(wù)帶寬單價(jià)為5～5.5萬元/G/月。
“隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加速以及業(yè)務(wù)布局向二三線城市擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)公司IDC業(yè)務(wù)帶寬單價(jià)將繼續(xù)以較快速度下滑。”陳美風(fēng)稱。
“我們也找不到公司具有明顯技術(shù)優(yōu)勢(shì)的證據(jù)。因此，公司尚需加強(qiáng)研發(fā)力度來培育一定數(shù)量的專有技術(shù)或?qū)＠�，以期獲得長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力，解除投資者的擔(dān)憂。”陳美風(fēng)指出。
同樣，就CDN業(yè)務(wù)而言，由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，也存在著毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。盡管公司CDN業(yè)務(wù)目前毛利率較高達(dá)48%，但作為一個(gè)高毛利，高增長(zhǎng)的行業(yè)必將吸引更多參與者，從而出現(xiàn)和 IDC業(yè)務(wù)一樣的情況，毛利率和增速都下降。
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