北京時間11月17日下午消息，摩根士丹利今天發(fā)布投資報告，維持網(wǎng)易(Nasdaq:NTES)股票“增持”(Overweight)評級，并將目標(biāo)股價從63美元上調(diào)至64美元。
以下是報告全文：
受到游戲熱賣的推動，網(wǎng)易三季度營收同比增長40%。我們預(yù)計《魔獸世界：大災(zāi)變》將推動《魔獸世界》系列游戲銷量增長，再加上《大唐豪俠外傳》新游戲銷售依舊火爆，我們維持網(wǎng)易股票的增持評級，行業(yè)展望為“有吸引力”，對應(yīng)2012年預(yù)期收益的市盈率為10倍。
網(wǎng)易三季度營收為人民幣20億元，環(huán)比增長13%，同比增長40%，超出我們預(yù)期，這主要源于游戲熱賣(營收同比增長40%)。網(wǎng)易三季度每股存托憑證攤薄收益為0.99美元，同比增長41%，高于我們的0.87美元預(yù)期。
亮點
1)，受到《魔獸世界》、《大話西游Online II》、《夢幻西游》和《大唐豪俠外傳》游戲銷量的強勢推動，網(wǎng)易三季度在線游戲營收同比增長40%，占據(jù)了總營收的88%。2)，在線品牌廣告營收同比增長36%，而新浪和搜狐在該業(yè)務(wù)上同比增長25%-30%。微博用戶量達到8850萬，環(huán)比增長69%。2)，網(wǎng)易現(xiàn)金凈額18億美元，占據(jù)其市值的30%-35%。
擔(dān)憂
網(wǎng)易研發(fā)成本同比增加42%，主要因為員工數(shù)量和工資的增加。在較高運營杠桿的作用下，網(wǎng)易運營利潤率同比增長5個百分點至47%。
在線游戲領(lǐng)導(dǎo)者
按照折現(xiàn)現(xiàn)金流量(DCF)估值法，我們給予網(wǎng)易64美元的目標(biāo)股價，這就意味著其股價還有40%的上升空間。這主要因為：1)，按營收計算，網(wǎng)易現(xiàn)在是中國第二大在線游戲運營商，三季度在百度游戲搜索中的份額為15%。2)，《魔獸世界》、《夢幻西游》、《天下貳》等核心游戲讓玩家產(chǎn)生了更強的興趣，三季度在百度中的搜索量環(huán)比增長10%-34%。3)，我們預(yù)計，網(wǎng)易股價對應(yīng)2012年預(yù)期收益的市盈率為9倍至10倍，ex-cash市盈率為7倍至8倍。網(wǎng)易未來三年的盈利可能會翻番。
股票評級：增持
業(yè)界展望：有吸引力
目標(biāo)股價：64美元
市值：59.91億美元
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本文標(biāo)題：摩根士丹利維持網(wǎng)易增持評級 上調(diào)目標(biāo)價
地址：http://m.sh-jijian.com/a/04/20111117/15254.html
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