北京時(shí)間11月17日晚間消息，巴克萊資本今日發(fā)布研究報(bào)告，維持對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股票的減持評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)從6美元上調(diào)至6.30美元。
以下為報(bào)告概要：
雖然當(dāng)當(dāng)網(wǎng)2011年第三季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期，但該公司積極的品牌營(yíng)銷活動(dòng)推動(dòng)了流量增長(zhǎng)和客戶轉(zhuǎn)換，應(yīng)能支持第四季度營(yíng)收增長(zhǎng)高于預(yù)期。當(dāng)當(dāng)認(rèn)為需要改善遞送服務(wù)和用戶體驗(yàn)、留住原有客戶以及通過(guò)有競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)吸引更多的客戶，因此公司愿意犧牲短期的盈利能力。由于我們認(rèn)為當(dāng)當(dāng)至少在三到四年內(nèi)都難以恢復(fù)盈利，因此短期內(nèi)我們并不看好當(dāng)當(dāng)股價(jià)走勢(shì)。
公司第四季度業(yè)績(jī)預(yù)期高于分析師預(yù)測(cè)值。當(dāng)當(dāng)預(yù)計(jì)第四季度營(yíng)收將同比增長(zhǎng)65%，至人民幣11.73億元(合1.84億美元)，主要得益于其成功的線下?tīng)I(yíng)銷。該公司擴(kuò)大了日用品種類，似乎對(duì)客戶更具有吸引力，預(yù)計(jì)其日用品營(yíng)收將加速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，第四季度媒體產(chǎn)品營(yíng)收增幅預(yù)計(jì)也將上升，同比增幅可能達(dá)到接近35%的水平；原因是當(dāng)當(dāng)?shù)膬?nèi)部資源進(jìn)行了調(diào)整，將更多資源抽離日用品營(yíng)銷，轉(zhuǎn)而投入媒體產(chǎn)品業(yè)務(wù)，并展開(kāi)了交叉促銷活動(dòng)。
利潤(rùn)率仍面臨壓力。我們預(yù)計(jì)當(dāng)當(dāng)未來(lái)幾個(gè)季度的毛利率仍將維持在14%左右。該公司繼續(xù)在遞送服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)擴(kuò)張以及市場(chǎng)營(yíng)銷活動(dòng)方面進(jìn)行投資，我們認(rèn)為其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率在中短期內(nèi)將面臨壓力。
運(yùn)營(yíng)指標(biāo)：公司從現(xiàn)在直至明年年底的資本支出預(yù)算為3000萬(wàn)美元左右。當(dāng)當(dāng)目前擁有550萬(wàn)活躍用戶，其中約190萬(wàn)為新增用戶。一線城市業(yè)務(wù)為當(dāng)當(dāng)貢獻(xiàn)了50%的營(yíng)收，同時(shí)前30大城市的業(yè)務(wù)為當(dāng)當(dāng)貢獻(xiàn)了80%以上的營(yíng)收。
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本文標(biāo)題：巴克萊維持當(dāng)當(dāng)減持評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至6美元
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