北京時(shí)間11月23日晚間消息，野村證券(Nomura Equity Research)今日發(fā)布投資報(bào)告，維持分眾傳媒(Nasdaq:FMCN)股票“買入”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)定為39美元。
以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：
我們沒有足夠證據(jù)來直接證明或反駁近日針對(duì)分眾傳媒的譴責(zé)，但我們希望強(qiáng)調(diào)以下幾點(diǎn)：
1)關(guān)于并購。我們要指出的是，分眾傳媒的組成與幾年前完全不同。在過去的幾年中，分眾傳媒確實(shí)進(jìn)行過一些并購，也產(chǎn)生一些費(fèi)用。但是，大部分并購資產(chǎn)已經(jīng)在過去的18個(gè)月至24個(gè)月內(nèi)清理完畢，對(duì)分眾傳媒當(dāng)前業(yè)務(wù)已經(jīng)沒有實(shí)質(zhì)性影響。
分眾傳媒管理層已經(jīng)表示，鑒于在核心業(yè)務(wù)以外領(lǐng)域的并購以失敗告終，公司將來將回歸核心業(yè)務(wù) 。分眾傳媒還表示，所謂的分眾傳媒管理層通過并購謀私利的說法毫無根據(jù)。
2)營收方面。我們認(rèn)為分眾傳媒約40%營收來自媒體代理(代表廣告主)，60%來自直銷，80%以上的營收來自大公司。我們相信分眾傳媒的營收是合法的，因?yàn)槿魏纹墼p行為都需要有渠道的參與，而這是不可能的。分眾傳媒第三財(cái)季業(yè)績強(qiáng)勁，大部分營收來自于核心領(lǐng)域，如快速消費(fèi)品(占總營收的39%)、金融服務(wù)、家電和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。在過去的兩年中，分眾傳媒不斷提高業(yè)績預(yù)期，并且持續(xù)打破業(yè)績預(yù)期，表明分眾傳媒也經(jīng)營業(yè)務(wù)和管理投資者預(yù)期方面表現(xiàn)出色。
3) LCD顯示屏數(shù)量。分眾傳媒擁有11.6026萬塊LCD屏幕，3.2478萬塊LCD 2.0數(shù)字圖片顯示屏，2.9878萬塊1.0數(shù)字顯示屏，合計(jì)為17.8382萬塊。第三財(cái)季，LCD網(wǎng)絡(luò)占總營收的57%，一線城市利用率約為80%，二線城市約為55%，分別高于第二財(cái)季的70%和45%。與廣告客戶合作時(shí)，分眾傳媒提供帶有顯示屏的樓宇名單，并提供獨(dú)立報(bào)告，因此不可能存在數(shù)量作假問題。分眾傳媒表示，將聘請(qǐng)第三方對(duì)分眾傳媒的LCD網(wǎng)絡(luò)、框架廣告網(wǎng)絡(luò)和賣場(chǎng)廣告網(wǎng)絡(luò)的LCD屏幕數(shù)量展開獨(dú)立調(diào)查，以證實(shí)分眾傳媒所提供數(shù)據(jù)。
4)在過去的幾個(gè)季度中，分眾傳媒擁有豐富的現(xiàn)金流。第三財(cái)季，分眾傳媒通過運(yùn)營創(chuàng)造了8630萬美元的現(xiàn)金流，而上年同期為3420萬美元。截至第三財(cái)季末，分眾傳媒擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物6.399億美元，占公司市值的25.8%。
盡管全球經(jīng)濟(jì)依舊低迷，我們認(rèn)為分眾傳媒業(yè)務(wù)基礎(chǔ)完好無損，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大。分眾傳媒與150多家大客戶進(jìn)行了溝通，主要客戶的廣告預(yù)算都將保持20%的同比漲幅。
股票評(píng)級(jí)：我們維持分眾傳媒股票“買入”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)股價(jià)定為39美元。(李明)
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本文標(biāo)題：野村證券維持分眾傳媒買入評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)39美元
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