一場(chǎng)突如其來(lái)的感恩節(jié)屠殺，最終沒(méi)能實(shí)現(xiàn)。
2011年11月28日，分眾傳媒美股股價(jià)已到每股16.23美元附近，比起那份渾水公司的質(zhì)疑報(bào)告剛出爐時(shí)市場(chǎng)的恐慌性拋售以及8美元的成交價(jià)，崩盤乃至退市的危險(xiǎn)似乎已經(jīng)褪去，但股價(jià)繼續(xù)下挫的可能性仍在增大。
11月21日渾水發(fā)布質(zhì)疑分眾的報(bào)告之后，分眾傳媒苦撐48小時(shí)危機(jī)公關(guān)，而始作俑者卡森·布洛克和他的渾水公司卻沒(méi)有作出更多回應(yīng)。
即將踏入36歲本命年的布洛克，法律系畢業(yè)，從事物流產(chǎn)業(yè)卻不得志，最終在上海朋友的啟發(fā)下開(kāi)辦了一家“另類公司”，公司名稱取自三十六計(jì)第二十計(jì)——渾水摸魚，以發(fā)布分析報(bào)告并聯(lián)手對(duì)沖基金做空中國(guó)概念股為業(yè)。從東方紙業(yè)到綠諾科技，從雨潤(rùn)食品到嘉漢林業(yè)，分眾傳媒，不過(guò)是其第八個(gè)被獵殺者。
一旦被“布洛克牌”狙擊步槍鎖定，無(wú)非三種結(jié)果。如東方紙業(yè)般含羞退市，如此者四家。如嘉漢林業(yè)般奮起反擊，雖得逃脫但損失慘重。據(jù)稱，其市值至今蒸發(fā)18億美元，11月賬面現(xiàn)金總量較年初銳減6億美元且增發(fā)無(wú)望，如此者兩家。抑或如展訊公司，徹底洗冤換取股價(jià)60%的勁升。分眾傳媒是何命運(yùn)？有消息說(shuō)，布洛克自稱手中還有“料”。
細(xì)心者發(fā)現(xiàn)，渾水公司自2010年10月開(kāi)始的一連串狙擊其實(shí)分成兩個(gè)階段。2011年6月之前，靶心處多為名聲不彰，只因國(guó)內(nèi)融資不便轉(zhuǎn)而以反向收購(gòu)方式赴納斯達(dá)克上市的小輩。鑒于沃倫·巴菲特的“蟑螂常識(shí)”——你如果在廚房發(fā)現(xiàn)一只“小強(qiáng)”，那它絕不會(huì)是唯一一只，渾水公司幾乎每擊必中，其背后的做空食物鏈亦收獲至少兩位數(shù)回報(bào)。而自2011年6月雨潤(rùn)食品不幸雀屏中選后，渾水的策略明顯改變，獵殺企業(yè)市值已攀升至50億美元級(jí)別，且攻擊使用的子彈也愈發(fā)多元化和高科技，直至遇上分眾傳媒這樣無(wú)論從體量到創(chuàng)始人知名度都稱得上一流的企業(yè)。
分眾傳媒的遭遇引發(fā)業(yè)界嘩然。創(chuàng)始人江南春(微博)自1994年下海到1998年在IT廣告代理業(yè)中賺取5000萬(wàn)元的第一桶金，2003年獲取風(fēng)投大筆注資至2005年7月赴美上市成功，以及連續(xù)以現(xiàn)金加股票方式，動(dòng)輒開(kāi)價(jià)過(guò)億美元購(gòu)并框架、聚眾、璽城、好耶等企業(yè)，完成戶外視頻廣告媒體的大一統(tǒng)，風(fēng)光一時(shí)無(wú)兩。
但挑戰(zhàn)過(guò)這家公司的卻不僅僅是渾水公司。四年前，以產(chǎn)業(yè)鏈研究和財(cái)務(wù)分析獲名的郎咸平就稱，2003年時(shí)93%的中國(guó)公眾會(huì)選擇觀看液晶屏廣告，而至2005和2006年，這個(gè)數(shù)據(jù)已下降至64%和44%。
第二個(gè)挑戰(zhàn)者更有來(lái)頭——中央電視臺(tái)在2008年3月15日(這天不僅是消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)日，也是江南春的生日)突然發(fā)難，指分眾收購(gòu)的凱威公司正成為中國(guó)的垃圾短信之王，僅一家分支機(jī)構(gòu)日發(fā)送此類短信就達(dá)兩億條。這一打擊的結(jié)果有二：中國(guó)人垃圾短信日接收量下降八成；凱威分拆上市失敗，分眾股份一天跌去26%，手機(jī)無(wú)線業(yè)務(wù)暫時(shí)終止。
而渾水公司此次指控包括——虛增LCD屏數(shù)量，多次大額收購(gòu)中開(kāi)價(jià)過(guò)高、有內(nèi)部利益輸送之嫌并導(dǎo)致連續(xù)大幅資產(chǎn)減記，以及公司高管此前多達(dá)17億美元的套現(xiàn)行動(dòng)。分眾方面逐一批駁，或指其計(jì)算有誤，或稱其不解企業(yè)發(fā)展的階段性規(guī)律，終了，還有江南春本人親自出馬給出“青春期沖動(dòng)的反思”這樣感性的喊話。
暫且不論口水戰(zhàn)孰是孰非，當(dāng)下最值得玩味的乃一宗曾有限披露涉及江本人的財(cái)務(wù)操作。
據(jù)稱，2009年江南春復(fù)出，重任公司CEO后不久，為提振市場(chǎng)信心一度從花旗銀行貸款回購(gòu)自家股票。而至2010年9月，貸款到期時(shí)，江氏又與高盛簽訂一含有封頂式期權(quán)看漲協(xié)議的售股協(xié)定，涉及股票近1000萬(wàn)股，敲定單股價(jià)格19.8美元。至2011年一季度分眾股價(jià)達(dá)到37.5美元時(shí)，此批期權(quán)價(jià)值已極為可觀。可不知是何原因這批期權(quán)一直未得到執(zhí)行且還款日期不斷被延后，而其間不僅爆發(fā)了歐債危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)兩次探底、中概股泡沫破裂，渾水公司也最終摸上了分眾的門。而分析師們認(rèn)定，如若分眾維持在目前股價(jià)，那么高盛大賺江氏認(rèn)賠局面不可逆轉(zhuǎn)。
戰(zhàn)爭(zhēng)仍未結(jié)束。當(dāng)分眾傳媒在連日公關(guān)及回應(yīng)之后，剛剛驚魂甫定，渾水公司在11月29日晚間又投出了第二枚“炸彈”——在這份新報(bào)告里，渾水仍維持分眾傳媒“強(qiáng)烈賣出”的評(píng)級(jí)，除了質(zhì)疑分眾高估LCD屏幕的數(shù)量之外，渾水再次對(duì)于分眾的高溢價(jià)收購(gòu)和不合理資產(chǎn)減值提出疑慮，同時(shí)再次質(zhì)疑分眾收購(gòu)好耶存在內(nèi)幕交易。
在繁景盛世，財(cái)富迅速涌來(lái)，投資者變得貪婪，騙子們相擁而至——在渾水公司的官網(wǎng)首頁(yè)陳列著上述警語(yǔ)，而此言的發(fā)聲者則端坐在上海洛川中路1158號(hào)。獵殺者與被獵者原來(lái)相隔不過(guò)幾十公里，卻不想在浩瀚的太平洋兩岸掀起偌大的風(fēng)暴。
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