鳳凰傳媒IPO引致的估值與成長性之爭余音未了，傳媒板塊又將迎來另一IPO大單。本周五(12月9日)，整合了吉林省幾十家廣電系統(tǒng)單位的吉視傳媒股份有限公司(下稱“吉視傳媒”)即將走上舞臺，接受證監(jiān)會主板發(fā)審委的“審閱”。
傳媒板塊再添新丁
招股資料顯示，吉視傳媒主要負責(zé)吉林省地區(qū)有線電視網(wǎng)絡(luò)的規(guī)劃建設(shè)、經(jīng)營管理、維護和廣播電視節(jié)目的接收、轉(zhuǎn)發(fā)、傳輸，以傳輸視頻信息和開展網(wǎng)上多功能服務(wù)為主業(yè)。吉視傳媒體量龐大，其前身吉林廣電網(wǎng)絡(luò)有限在2001年組建之初就收納了吉林廣電信息網(wǎng)部等35家廣電系統(tǒng)單位；2005年9月，吉林電視臺等49家廣電系統(tǒng)單位用城市廣播電視網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)出資，在吉林廣電網(wǎng)絡(luò)有限基礎(chǔ)上組建吉林廣電網(wǎng)絡(luò)集團；2010年，吉林廣電網(wǎng)絡(luò)集團整體變更為當(dāng)下的吉視傳媒。截至今年上半年，總資產(chǎn)額超過33億元。
據(jù)招股說明書，吉視傳媒目前總股本為11.18億股，本次擬發(fā)行不超過2.80億股，擬募資22億元。
業(yè)務(wù)成長性遭疑
招股資料顯示，2008年、2009年、2010年及2011年1-6月，吉視傳媒主營業(yè)務(wù)收入主要來源于電視收視業(yè)務(wù)、有線電視工程及入網(wǎng)費業(yè)務(wù)和節(jié)目傳輸業(yè)務(wù)，幾項業(yè)務(wù)的收入占公司同期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為96.37%、95.28%、95.44%及97.15%。其中，電視收視業(yè)務(wù)收入占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為74.14%、78.41%、77.90%及79.34%，是公司收入最重要的組成部分，也是收入增長的主要來源。
在有線數(shù)字電視收費標準方面，吉林省城鎮(zhèn)數(shù)字電視用戶25元/月、農(nóng)村數(shù)字電視用戶20元/月，雖處于國內(nèi)中等水平，但已經(jīng)高于北京18元/月、上海23元/月等一線城市。而在可預(yù)見的未來，吉視傳媒表示，有線數(shù)字電視基本收視維護費還將是吉視傳媒收入和利潤的主要來源，如果未來吉林省物價部門調(diào)整收費標準，將會對公司收入和利潤產(chǎn)生重大影響。
針對上述業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與收費模式，業(yè)內(nèi)人士指出，一般情況下，有線數(shù)字電視的收費標準調(diào)整需經(jīng)過聽證等諸多環(huán)節(jié)，且吉視傳媒收費標準已不算低，預(yù)計短時內(nèi)難以提高。在收入結(jié)構(gòu)尚顯單一的情況下，只能通過用戶數(shù)量的增長來增加收入，其盈利持續(xù)增長能力受到考驗。
歷史注資存多處瑕疵
在吉視傳媒增資等歷史路徑中，資產(chǎn)延期交付成為家常便飯，盡管監(jiān)管部門及各股東間最終均以承諾控制了風(fēng)險，但其所帶來的法律瑕疵則是既成事實。
舉例而言，2005年12月23日，吉林廣電網(wǎng)絡(luò)集團股東會決議注冊資本增加至8.84億元，新增出資2.36億元由延吉廣電局等19家股東以實物資產(chǎn)的方式認繳，但19家股東均未按照《出資協(xié)議》約定及時交付實物資產(chǎn)，并陸續(xù)于2009年方才交付完畢。對此，吉視傳媒表示，在對全省廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)實施整合的過程中，鑒于行業(yè)的特點和整合的復(fù)雜性，各股東在不影響全省廣電網(wǎng)絡(luò)正常運營的前提下，分期分步將認繳的增資資產(chǎn)交付給本公司前身吉林廣電網(wǎng)絡(luò)集團，由此導(dǎo)致歷史增資過程中存在股東延遲交付資產(chǎn)的情況。此后，公司股東大會、控股股東吉林電視臺、主管工商行政管理機關(guān)長春市工商局、吉林省人民政府等均出具了相關(guān)函件，表示上述增資合法合理。
北京未名律師事務(wù)所高級合伙人張洪明指出，從性質(zhì)上看，屢次增資過程中構(gòu)成延遲交付增資資產(chǎn)，屬于明顯的法律瑕疵。但如果相關(guān)監(jiān)管部門等不予追究且控股股東已做出相關(guān)承諾，此類歷史遺留問題一般不會對上市構(gòu)成實質(zhì)影響。
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本文標題：吉視傳媒成長性遭質(zhì)疑
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