學(xué)而思登錄納斯達(dá)克
海外教育上市企業(yè)一覽
2010年10月21日，學(xué)而思國際教育集團(tuán)在紐交所上市。上市前后，新東方創(chuàng)始人俞敏洪對白云峰和他的伙伴們說了一句話：“我曾經(jīng)歷的每一點痛苦，你們都會經(jīng)歷一遍。”
新東方是國內(nèi)第一家上市的教育機(jī)構(gòu)，俞敏洪自然也就是他們的大哥。上市那年，俞敏洪已經(jīng)43歲了。站在俞敏洪當(dāng)年站過的地方，敲響上市鐘聲的時候，這家公司的四位創(chuàng)始人還沒一個超過30歲。他們和俞敏洪有一樣的教育背景，都從北大畢業(yè)。他們和俞敏洪有一樣的融資背景，都接受了老虎基金的投資。他們和俞敏洪有一樣的創(chuàng)業(yè)路徑，都從刷電線桿子廣告開始，站到了紐約的紅綠牌前。這是新一代的創(chuàng)業(yè)者，他們不服軟，也絕不會輕易認(rèn)輸�！安灰盟奈迨畾q企業(yè)家的眼光來看我們，每一代人都不一樣�！�
事實證明，他們并沒有自己想象的那樣老練。上市之后僅僅3個月，學(xué)而思的四人創(chuàng)始團(tuán)隊出現(xiàn)重大變動，集團(tuán)總裁曹允東宣布離職，并減持股票。消息傳出當(dāng)天，學(xué)而思股價暴跌14.4%。
一年過去了，白云峰并未詳細(xì)解釋這次人事地震。但他承認(rèn)，對于這個80后的創(chuàng)始團(tuán)隊來說，上市的確是個成人禮�！捌鋵嵱袝r候，成長的滋味并不是很好，但這是成長必須付出的代價�！�
不打算上市
一開始，我們不打算在去年上市。上市是必然的，但我們想再過一兩年，等到自己更加強(qiáng)大的時候再上。
我們也在關(guān)注外部的形勢。去年“十一”前后，奧巴馬在國會作了一次非常重要的電視演講，強(qiáng)調(diào)美國教育要向中國的基礎(chǔ)教育學(xué)習(xí)。另外，他還有一次州立大學(xué)演講，強(qiáng)調(diào)對于教育的投入，還提出了一個“雙十計劃”，未來十年要培養(yǎng)十萬名數(shù)學(xué)和技術(shù)科學(xué)的老師。在這樣的背景下，美國的資本高度關(guān)注教育行業(yè)，導(dǎo)致一批中國的教育企業(yè)在那個時期登陸美國資本市場。如果不是這個階段性背景，我認(rèn)為有些企業(yè)其實不具備上市資格。
上市這個杠桿難道真能撬動這個行業(yè)公司之間的實力對比?我不這么認(rèn)為，但大家的確在角力。競爭對手的變化，無形之中也給我們帶來壓力�？紤]到未來品牌知名度的問題，考慮到對核心人才的吸引，考慮到未來經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生變化的時候，我們是不是有足夠的資金過冬……我們決定慎重考慮上市的事。
七八月份，我們在內(nèi)部開了一個反思決策會。我們四個創(chuàng)始人，再加上兩個投資人，沒有太多爭論，只是反思利和弊。上市有利有弊，弊就在于，上市之后，會不會因為資本市場的期望，改變原定前進(jìn)的步伐?我們要不要在企業(yè)經(jīng)營健康和企業(yè)增長速度方面作一個權(quán)衡與妥協(xié)?
兩個投資人最后參與進(jìn)來。他們的意思是，不管上不上，你們都要做好充分的準(zhǔn)備。
其實，第一輪和第二輪融資的時候，主動來找我們的機(jī)構(gòu)比較多，像高盛、摩根、瑞銀，都來找過我們。后來選擇老虎，也是因為新東方是老虎投的，老虎在教育方面有比較好的品牌和知名度。老虎作了很多讓步：我們不承諾上市，他們同意了;我們不做業(yè)績對賭，他們也同意了。這對于一個大的機(jī)構(gòu)投資者來說，不太容易。
然而，無形的壓力還是有的。投資人不考慮是否退出、不要求一定上市、不要求一定要增長……這些沒有寫在條款里，但你內(nèi)心總得對投資者有一個交代，你不可能享受其中的快樂，但卻不承擔(dān)其中的痛苦。
最終，我們決定順其自然。在遞交材料的時候，我們沒說一定上，只覺得像中考，經(jīng)受一些考驗。我們四個人有分工。允東負(fù)責(zé)資本和對外聯(lián)絡(luò)，所以他提前一個月去了美國，在不同的城市跟投資者交流。這個時候，我們內(nèi)部還在埋頭做事情。去年剛過完國慶，說是通過了，要去過會。我們很意外，也很焦慮，這才匆匆忙忙收拾行李去美國。
那時候，我正在中歐上EMBA，但赴美國上市的時間正好跟“360領(lǐng)導(dǎo)力”五天的課程重疊了。我從沒逃過一節(jié)課，當(dāng)時就猶豫，是去美國參加這樣一個所謂的成人禮，還是留在國內(nèi)上中歐的課程?我在自己家的書房里面考慮了很長時間，來回踱步一個多小時。后來，我很艱難地拿起電話，打給我們班主任。我說，周老師，我10月份的課程可能上不了了。我們的班主任就很驚訝，說你為什么上不了呢?
我當(dāng)時安靜了大概有10到20秒。我其實可以跟他說上市這個事情，但我沒有說出口，我當(dāng)時內(nèi)心很矛盾。后來我說，我努力一下看能不能改行程。IPO上市的行程肯定不能改，但我認(rèn)為不一定要去，有一個代表去就行了。
7000萬元
上市半年后，2011年6月，學(xué)而思發(fā)布了升級后的ICS2.0系統(tǒng)，學(xué)而思在ICS教學(xué)系統(tǒng)、新版教材開發(fā)總投入金額達(dá)到7000萬元;學(xué)而思教育10所城市的1000多間教室將統(tǒng)一部署第二代智能教學(xué)系統(tǒng)，所有課堂將統(tǒng)一使用最新課件;學(xué)而思教材同時進(jìn)行了改版，系彩色版印刷，是學(xué)而思公布小學(xué)十二級體系、初高中十二級體系后，正式對外公布的首版教材。這被分析師們認(rèn)為是“學(xué)而思整體教學(xué)標(biāo)準(zhǔn)化的一個重要的里程碑”�！敖逃嘤�(xùn)機(jī)構(gòu)在研發(fā)方面的投入是很重要的，學(xué)而思在教室的數(shù)字化改造和數(shù)字化教學(xué)領(lǐng)域還是走在行業(yè)前列�！�
我又想了很長時間，算了，不去了。我給在美國的同事打電話，但他們說，得表達(dá)一下對IPO整個團(tuán)隊的尊重。他們很辛苦，在一個月的時間里，包一架飛機(jī)一天飛兩三個城市，吃漢堡都吃得快吐了。第二天晚上，我又給班主任打電話。我還是沒有說上市，我說公司有業(yè)務(wù)，不得不去。
這像是個秘密。之所以不說，不是不好意思，而是我覺得上市不值得炫耀。那時候確實有比較大的內(nèi)心波動，我們真的要這樣走上資本舞臺了嗎?這是不是我想要過的生活?當(dāng)身邊不斷有黃頭發(fā)、黑頭發(fā)，白皮膚、黃皮膚的人祝賀你，稱贊你“這么年輕，能做成這么好的企業(yè)，能在美國的主板上市”的時候，其實你挺不好過的。忽然之間覺得比較沉重，因為未來的10年、20年，你會被扒光了，在聚光燈下不斷地接受這種拷問。變成一個公眾人物，會給你帶來很復(fù)雜的心情。
在美國的一個禮拜，很焦慮。我們每天早晨五點多鐘起床，去紐約中央公園散步。呼吸新鮮空氣，聽教堂的聲音，看美國人很早起來，戴著頭盔騎自行車……中央公園后面有大都會博物館，里面有很多四大文明古國的雕塑，還有一些古代的耕犁工具�？赐暌院�，覺得歷史其實也就是這樣。我們要找一種方式，讓自己的內(nèi)心能夠平靜下來。
上市前夜，我睡得很好。我唯獨給父母發(fā)了一條短信，告訴他們，可能明天要上市了，感謝你們對我的養(yǎng)育。
上市之后
上市之后，面臨的挑戰(zhàn)和之前很不一樣。
我們從資本市場融了不少錢，這個錢怎么花，怎么花在刀刃上，這件事情很痛苦。沒有錢很痛苦，有錢不知道怎么花，比沒有錢還痛苦。因為學(xué)而思的現(xiàn)金流一直很好，整個經(jīng)營狀況一直比較穩(wěn)健，我們并沒有要求急速地擴(kuò)張，一直是在我們的控制范圍之內(nèi)，按照既定的步伐來走，有的時候會偏左一點，有的時候會偏右一點，但是總體來說還是很穩(wěn)健和務(wù)實的。
上市一年以來，我們也在反思一個問題：要不要改變我們原有的步伐，去滿足資本市場的期待和需求?這是個痛苦的過程，我相信所有企業(yè)都會遇到，學(xué)而思也不例外。在這個問題上，我們內(nèi)部有過很多痛苦的爭論，但最后，我們還是決定要按照符合教育規(guī)律的方法去做企業(yè)。通過這半年到一年的時間，應(yīng)該說想得非常清楚了：做強(qiáng)比做大更重要。跟其他一些教育機(jī)構(gòu)相比，我們并沒有做到40個城市的規(guī)模。我們現(xiàn)在是10個城市的速度，并不急于擴(kuò)張。
但是，一下子拿了那么多錢，資本市場一定是希望你能夠有一個比較好的核心增長點。你要說我們自己掙的錢，投出去，好說，但現(xiàn)在是拿別人的錢去投，心態(tài)不一樣，你要為每一分錢負(fù)責(zé)任。需要做課程研發(fā)的升級，從原來的黑白變彩版，彩版變劇本，劇本變PPT，PPT變動畫，這是需要大量投入的。需要吸引人才，需要去做很多的功夫，甚至是需要去試錯。
前一段時間，我在教學(xué)點巡視的時候，跟一位來自內(nèi)蒙的媽媽聊天，發(fā)現(xiàn)她是從內(nèi)蒙坐著飛機(jī)，周五下午過來上課，周日晚上再回去，整個暑假，他們都在我們附近租房子來上課。我很欣慰，也很沉重：這個成本對家長很高，但你是否能夠在保證課程質(zhì)量的情況下，批量培養(yǎng)師資，讓其他城市的孩子也享受高質(zhì)量的課程?
培養(yǎng)師資要花很大的代價。上市之后，所有的財務(wù)和稅務(wù)需要規(guī)范化�，F(xiàn)在教育行業(yè)還有大量企業(yè)是現(xiàn)金交易，這是不符合審計需要的。學(xué)而思的財務(wù)其實承擔(dān)了很大的額外成本。我們是不是能夠批量地從頂尖學(xué)校吸引畢業(yè)生，經(jīng)過培訓(xùn)之后，達(dá)到我們的要求，在其他的城市給孩子提供優(yōu)質(zhì)的課程?這個事情壓力很大。
上市以后，很多人來找我們。北京的有，外地的也有。有3個競爭公司的內(nèi)部核心團(tuán)隊，做的課程體系很相近，愿意整體過來，把學(xué)生和課程都帶來。我們仔細(xì)聊完以后，決定不這么做。主要原因是，2007年，我們自己也曾經(jīng)被挖過一個核心團(tuán)隊，刺激了內(nèi)心，讓我們決定要發(fā)憤圖強(qiáng)。我們不希望通過挖角的方式來迅速擴(kuò)張，這樣對競爭公司沒辦法交代，融合也有問題，寧可不做。我們說服他們放棄了。學(xué)而思內(nèi)心還是很保守的。
至于并購這件事情，經(jīng)過很深度的思考，我們覺得教育產(chǎn)品還是應(yīng)該采用直營的方式，確保對師資和課程質(zhì)量的控制。我們基本不考慮同質(zhì)化的并購，但是在新業(yè)務(wù)上，從戰(zhàn)略考慮，可能會考慮并購手段。
可能并購在其他行業(yè)比較普遍，但是在教育這個行業(yè)，成功的概率很低很低。這可能也是新東方到目前為止并購很少的原因。第一個是文化的整合，第二個是教學(xué)課程和教學(xué)體系的融合，跟其他的重資產(chǎn)公司不太一樣。看怎么說了，你是為了短期兩三年產(chǎn)生一個更大的盤子，圈更多的錢，還是把這當(dāng)成一個事業(yè)來做。并購了，結(jié)果在短期之內(nèi)增大了盤子，但是需要三到五年去消化，消化得很痛苦，最后得不償失，不值當(dāng)。
現(xiàn)在大家都在思考網(wǎng)絡(luò)教育的問題。俞敏洪也說，誰把網(wǎng)絡(luò)這一塊做好了，誰就是新東方最大的對手。我們網(wǎng)站現(xiàn)在有兩三百個人，但是招人很難。對于一個很好的技術(shù)人才，你要有更高的議價，花更多的精力跟他溝通，讓他理解你的想法，愿意懷著為教育做一點事情的理念去做。從互聯(lián)網(wǎng)跨界到教育行業(yè)，說實話，這是一件很不容易的事情。
教育確實是一個良心活。我可以斷定一點，在未來5到10年，最終比較成功的教育企業(yè)，創(chuàng)始人如果不是曾經(jīng)刷過電線桿子，當(dāng)過老師，講過幾十人、幾百人的班，不是那樣一種經(jīng)歷過來的人，一定不會堅持很久，要么三五年賣掉，要么去整合。一個人最根源的地方還是很重要的，將來，我最好的歸宿就是回到講臺上講課。
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