公司日前公告限制性股票激勵(lì)預(yù)案:
擬授予246人股票共426萬(wàn)股,是目前總股本的0.56%;股票來(lái)源為公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行新股,行權(quán)價(jià)為7.59元;解鎖期在授予日后3年分3期解鎖,每期按授予股票總數(shù)的40%、30%和30%;解鎖條件是每年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率不低于20%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于5%、6%、7%,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額不小于當(dāng)期凈利潤(rùn)。
點(diǎn)評(píng)：
市場(chǎng)可能認(rèn)為解禁業(yè)績(jī)條件低于預(yù)期,我們認(rèn)為關(guān)鍵是收入增速不低于20%的目標(biāo):此次公司提出股票激勵(lì)本身是超預(yù)期的事件，但解禁業(yè)績(jī)條件中2011~2013年凈利潤(rùn)增速分別不低于5%、6%、7%的目標(biāo)可能不能給到投資者定心丸的作用,因?yàn)楣灸壳肮乐邓?5倍,應(yīng)該至少對(duì)應(yīng)15%的凈利潤(rùn)增速。但我們同時(shí)也認(rèn)為連續(xù)3年收入同比增長(zhǎng)不低于20%的目標(biāo)是顆定心丸。按照公司2010年收入約55億元估計(jì),2013年收入很有望達(dá)到100億元,與公司已擁有品牌知名度、龐大的網(wǎng)絡(luò)資源和充沛的現(xiàn)金相符。因此，短期對(duì)于注重凈利潤(rùn)增速的投資者而言，此公告可能偏負(fù)面,但對(duì)于公司的成長(zhǎng)性絕對(duì)是正面和積極的,那么對(duì)于公司的中長(zhǎng)期投資價(jià)值必然也是正面的。
考慮限制性股票激勵(lì)實(shí)施后股本略有擴(kuò)大、激勵(lì)成本令財(cái)務(wù)費(fèi)用有所增加,微調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè),2010~2012年收入分別為56.2億、69.5億、84.0億元,每股收益分別為0.861、1.085、1.287元、增速為7.5%、26.7%、18.6%。
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本文標(biāo)題：國(guó)金證券：九陽(yáng)股份股權(quán)激勵(lì)偏中性
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