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　　投資要點(diǎn)：

　　豆?jié){機(jī)市場(chǎng)逐步趨穩(wěn)

　　中怡康數(shù)據(jù)顯示，公司豆?jié){機(jī)市場(chǎng)份額從今年3 最低點(diǎn)開(kāi)始逐步回升，截至11 月份，公司豆?jié){機(jī)市場(chǎng)份額連續(xù)6 個(gè)月穩(wěn)定在60%以上，豆?jié){機(jī)市場(chǎng)份額逐漸趨穩(wěn)。從目前城鎮(zhèn)家庭數(shù)量與豆?jié){機(jī)保有量計(jì)算，豆?jié){機(jī)一、二級(jí)市場(chǎng)空間仍較大，短期來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)將是豆?jié){機(jī)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�，三四�?jí)市場(chǎng)穩(wěn)步拓展。從中長(zhǎng)期來(lái)看，豆?jié){機(jī)將受益滲透率提升與消費(fèi)升級(jí)的雙重驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年豆?jié){機(jī)市場(chǎng)將保持12%以上的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　小家電多元化拓展發(fā)力

　　公司今年廣告投入增加電壓力煲，進(jìn)一步擴(kuò)大公司在小家電市場(chǎng)的影響力。公司電飯煲產(chǎn)品試銷(xiāo)已經(jīng)結(jié)束，明年將全面進(jìn)入銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)。公司的小家電產(chǎn)品市場(chǎng)占有率基本上都位于行業(yè)前三的地位，電飯煲目標(biāo)市場(chǎng)份額仍將是行業(yè)前三。小家電業(yè)務(wù)拓展發(fā)力，未來(lái)將實(shí)現(xiàn)豆?jié){機(jī)與小家電均衡發(fā)展的道路，多元化拓展初見(jiàn)成效。預(yù)計(jì)小家電未來(lái)兩年將保持25%左右的增速。

　　商用豆?jié){機(jī)或?qū)渎额^角

　　商用豆?jié){機(jī)項(xiàng)目是公司上市募投項(xiàng)目之一，我們認(rèn)為，該項(xiàng)目前景可觀，未來(lái)市場(chǎng)空間非常大。隨著商用豆?jié){機(jī)用地問(wèn)題的解決，產(chǎn)能已經(jīng)不是問(wèn)題，最大的難點(diǎn)還在于市場(chǎng)拓展。隨著家用豆?jié){機(jī)競(jìng)爭(zhēng)的趨穩(wěn)，公司將加大對(duì)商用豆?jié){機(jī)市場(chǎng)的拓展，商用豆?jié){機(jī)或?qū)⒃谖磥?lái)成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　豆料項(xiàng)目仍需探索新的推廣模式

　　公司目前豆料仍是通過(guò)搭配銷(xiāo)豆?jié){機(jī)的銷(xiāo)售方式，由于公司的大豆比市場(chǎng)上一般的大豆價(jià)格要高，普通的銷(xiāo)售渠道是不可行的，但3C 又不具備銷(xiāo)售大豆的資格。公司豆料的銷(xiāo)售推廣模式仍需進(jìn)一步探索。

　　我們認(rèn)為，隨著大家對(duì)轉(zhuǎn)基因食品安全問(wèn)題重視，公司豆料項(xiàng)目的市場(chǎng)拓展前景還是非�？捎^的。

　　國(guó)外市場(chǎng)培養(yǎng)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程

　　隨著國(guó)美蘇寧門(mén)店向香港地區(qū)的擴(kuò)張，豆?jié){機(jī)在香港市場(chǎng)也有在銷(xiāo)售，世界其他地區(qū)有華人的地方也有拓展。豆?jié){機(jī)在海外市場(chǎng)的拓展，是一種飲食理念的拓展，被接受和認(rèn)可將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，但海外市場(chǎng)的空間不容小覷。

　　估值與投資建議

　　我們預(yù)計(jì)公司2010/2011/2012 年每股收益將分別達(dá)到0.98/1.2/1/45/元，公司估值水平合理，維持公司推薦的投資評(píng)級(jí)�！�(國(guó)元證券)

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本文標(biāo)題：九陽(yáng)股份：多元化拓展發(fā)力道路漸行漸穩(wěn)

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