白色大家電需求增速逐步回歸常態(tài)，同時原材料漲價壓力有所降低，白電板塊中龍頭公司估值較低，安全邊際較高，但市場對其未增長及其增發(fā)預期比較明確，4季度龍頭公司帶來超額收益的可能性不大。以LCD為主要產(chǎn)品的黑電產(chǎn)業(yè)經(jīng)營環(huán)境雖已出現(xiàn)改善曙光，但產(chǎn)業(yè)格局難以出現(xiàn)根本性改善。
4季度，主要白色大家電仍將保持較強需求，但由于去年基數(shù)較高，同比增速將繼續(xù)下降。未來主要大家電需求增速將逐步回歸到正常水平。
4季度黑電LCD產(chǎn)業(yè)出彩：彩虹股份(18.85,0.00,0.00%)計劃在今年9月有三條玻璃基板生產(chǎn)線點火，京東方液晶面板6代線也將在10月建成投產(chǎn)。前者使我國首次具備了玻璃基板生產(chǎn)能力，后者使我國首次具備了生產(chǎn)中小尺寸液晶電視用液晶面板能力。盡管液晶電視產(chǎn)業(yè)鏈完善有望取得突破，但短期內(nèi)對液晶電視廠商影響有限。由于京東方是首次投產(chǎn)6代線，預計整個4季度都將處于產(chǎn)能爬坡期，液晶面板供應將非常有限，短期內(nèi)難以對供應格局產(chǎn)生重大影響。
2009年以來，大家電主要原材料銅和鋁的價格一路上漲，對上市公司的成本壓力主要集中在上半年。但主要白電上市公司半年報顯示，毛利率有所下降，主營業(yè)務利潤率影響有限。
4季度投資策略：一、關注白電龍頭公司三季報高增長。由于節(jié)能補貼申請的滯后性，主要白電龍頭企業(yè)3季度均有巨額節(jié)能補貼未入賬，僅格力電器(14.12,0.25,1.80%)和美的電器(15.18,0.49,3.34%)這部分補貼就達到10億元，青島海爾(22.55,0.31,1.39%)這部分補貼也超過3億元。預計這部分補貼將陸續(xù)體現(xiàn)在三季度的財報的營業(yè)外收入中，這部分補貼將大幅增厚白電龍頭三季度盈利。預計3季報公布前后，白電龍頭企業(yè)或?qū)⒂幸惠啒I(yè)績推動的交易性投資機會；二、關注有望迎來轉(zhuǎn)折的“困難”公司。隨著家電市場回暖，結合自身努力調(diào)整經(jīng)營，一些原先長期虧損的上市公司有望迎來轉(zhuǎn)機，如ST科龍、TCL集團(3.71,-0.04,-1.07%)。
（中原證券）
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