業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng) 公司主營(yíng)炊具、小家電等。2008年上半年?duì)I業(yè)收入17.7億元，同比增長(zhǎng)31.8％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.54億元，同比增長(zhǎng)27.6％；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.02億元，同比增長(zhǎng)38.7％，連續(xù)四年保持25％以上的增長(zhǎng)；凈資產(chǎn)收益率5.7％，同比下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。
電器部門(mén)轉(zhuǎn)為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主力，但持續(xù)性不可樂(lè)觀
炊具部門(mén)是以往成長(zhǎng)的主力，但上半年?duì)I業(yè)收入8.53億元，同比只增長(zhǎng)4.1％。原因主要是炊具產(chǎn)業(yè)逐漸成熟，且電磁爐等商家常常搭配免費(fèi)贈(zèng)送炊具。預(yù)計(jì)未來(lái)公司炊具業(yè)務(wù)仍將維持較穩(wěn)定的收入和利潤(rùn)。
電器部門(mén)營(yíng)收8.31億元，同比增長(zhǎng)71.7％，而且毛利率達(dá)到29.4％，同比提高4.9個(gè)百分點(diǎn)。原因是期間燃?xì)狻⒚簝r(jià)格高漲下，居民用電更實(shí)惠，更加青睞電器產(chǎn)品。目前燃?xì)鈨r(jià)格呈下滑趨勢(shì)，而奧運(yùn)會(huì)后居民電價(jià)可能上調(diào)，這將削弱電器應(yīng)用的吸引力和市場(chǎng)的成長(zhǎng)性。
SEB集團(tuán)對(duì)蘇泊爾（002032行情,愛(ài)股,資訊）業(yè)績(jī)的提升作用尚未充分顯現(xiàn)
2007年底SEB集團(tuán)成為公司實(shí)際控制人。2008年上半年，SEB集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)14.8％，遠(yuǎn)優(yōu)于全球同行。但是，SEB集團(tuán)對(duì)蘇泊爾業(yè)績(jī)促進(jìn)作用并未充分顯現(xiàn)，特別是在新產(chǎn)品引進(jìn)和合作開(kāi)拓海外市場(chǎng)上業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)鑒于居民消費(fèi)趨于謹(jǐn)慎和SEB集團(tuán)的促進(jìn)作用尚未體現(xiàn)，我們調(diào)低蘇泊爾2008年-2009年每股收益預(yù)測(cè)至0.47元、0.53元，市盈率取20倍，每股合理價(jià)值9.20元，維持“持有”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：居民消費(fèi)趨于謹(jǐn)慎。
機(jī)構(gòu)來(lái)源：廣發(fā)證券
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本文標(biāo)題：蘇泊爾：電器部門(mén)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)持續(xù)性不樂(lè)觀
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