網(wǎng)易科技訊 7月16日消息，蘇寧蘇寧電器周五晚間發(fā)布業(yè)績預告修正公告，稱線上業(yè)務上半年實現(xiàn)銷售額52.8億元（含稅），低于此前集團預期。申銀萬國今日發(fā)布報告，認為易購全年可完成140億銷售額，短期內(nèi)無法為蘇寧電器提供業(yè)績支撐。
以下為報告全文：
蘇寧電器[7.36 -9.02% 股吧 研報] 2012 年中報業(yè)績低于市場預期：公司發(fā)布2012 半年度業(yè)績預告修正公告，預計1-6 月盈利區(qū)間為17.3-19.8 億元，業(yè)績同比下滑20%-30%。我們預計其中報業(yè)績約為18.5億元，相比去年同期24.7億元的歸母凈利潤，下滑幅度約為25%。
實體門店銷售情況低于預期：業(yè)績下滑的首要原因來自于線下門店收入的下降：第一，受到宏觀經(jīng)濟下滑，終端消費需求不振等因素影響，進入二季度后公司的五一假日促銷和六月傳統(tǒng)空調(diào)促銷都沒有達到預計的效果；第二，以經(jīng)營家電3C 品類為主的電子商務渠道發(fā)展迅速，從年初至今進行的多次電商價格戰(zhàn)對實體門店的銷售也造成了一定的沖擊；第三，報告期內(nèi)公司在謹慎開新店的同時關閉了大量效益不好的舊門店，調(diào)整力度略超預期，從而影響了整體收入的增長。
蘇寧易購貢獻52.8億元銷售收入，低于年中銷售目標：上半年大規(guī)模的促銷和廣告投入讓公司線上平臺蘇寧易購在收獲高人氣的同時也實現(xiàn)了銷售收入的較快增長，但是對比公司年中60億元的銷售目標，52.8億元的銷售額略有些差強人意，預計易購全年可以完成銷售收入140億元。我們認為物流、技術(shù)的大投入以及頻繁的價格戰(zhàn)決定了蘇寧易購在短期內(nèi)無法為公司貢獻業(yè)績增量，也是公司整體業(yè)績下行的重要因素之一。
費用控制較為合理，公司開支注重投入產(chǎn)出效應：在升級轉(zhuǎn)型的關鍵時期，公司更加注重各種費用的投入產(chǎn)出效應，采取了線下收緊，線上投入的分配策略。調(diào)整相關店面后，報告期內(nèi)門店的人工租金費用得到了有效控制，沒有因此對公司業(yè)績造成拖累；同時由于加大了對蘇寧易購在廣告和促銷方面的投入，二季度公司整體費用環(huán)比有所上升。實體門店方面，費用管控帶來的正面效應在下半年還將進一步顯現(xiàn)，在蘇寧易購初步打開局面之后，線上廣告的投入也已基本告一段落，因此可以判斷公司下半年費用投入的重點是物流建設。
堅定轉(zhuǎn)型，不為所動，維持增持評級：盡管中報業(yè)績預告下滑幅度超出市場預期，但是蘇寧以電子商務帶動全公司升級轉(zhuǎn)型的策略仍將堅定不移地執(zhí)行下去，在一二級城市繼續(xù)推進“旗艦店+互聯(lián)網(wǎng)”的計劃，在三四級城市保持穩(wěn)定的渠道下沉速度。長期來看，蘇寧走出業(yè)績低谷實現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身的前景值得期待，但是短期內(nèi)由于終端需求疲軟、消費形勢不明朗等因素，公司下半年的業(yè)績?nèi)杂羞M一步下滑的可能性，據(jù)此我們下調(diào)對蘇寧電器的盈利預測，預計12-14 年EPS 分別為0.56 元、0.57 元和0.58 元，以當前股價分別對應14 倍、14 倍和14倍PE 值，處于估值低位，因此我們依舊維持“增持”的投資評級。（文/浩宇）
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本文標題：申銀萬國預計蘇寧易購全年銷售額140億元
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