今年以來，曾經(jīng)在國(guó)際市場(chǎng)被熱捧的“中國(guó)概念股”在美國(guó)市場(chǎng)遇到一波又一波的麻煩。從春末開始，借殼上市的中國(guó)概念股被“集體獵殺”，遭遇集體信任危機(jī)。傷痛未復(fù)，最近以分眾傳媒、奇虎360等知名企業(yè)為代表的一批中概股公司再遭渾水摸魚等機(jī)構(gòu)做空，股價(jià)遭受重挫。
隨著獵殺和做空而來的是，截至今年11月，累計(jì)約28家中概公司從美國(guó)主板市場(chǎng)退市（約占中概股總數(shù)的十分之一）。不少遭獵殺或退市的企業(yè)紛紛表示要轉(zhuǎn)板或者去其他資本市場(chǎng)“二次上市”。
但德意志交易所高級(jí)副總裁、發(fā)行服務(wù)部總裁亞歷山大·馮·普瑞辛卻告誡中國(guó)企業(yè)，轉(zhuǎn)板或者二次上市“一定要謹(jǐn)慎”。
12月11日，在廣州出席沃特金融峰會(huì)的普瑞辛接受了《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》記者的專訪。
普瑞辛還指出，“現(xiàn)在不是一個(gè)很好的上市時(shí)機(jī)，明年第二季度IPO的窗口應(yīng)該就可以出現(xiàn)�！�
德交所合并案：美國(guó)已審批
《21世紀(jì)》：德交所紐約泛歐交易所合并案的進(jìn)展如何，估計(jì)歐盟反壟斷監(jiān)管部門的審查何時(shí)會(huì)結(jié)束？
普瑞辛：合并仍在進(jìn)行過程中。通過合并會(huì)組成世界上最大的交易所集團(tuán)，不僅從總體規(guī)模上，從各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)看也是這樣。比如現(xiàn)貨市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)、IT服務(wù)市場(chǎng)等等。合并后集團(tuán)將有兩個(gè)總部，一個(gè)在紐約，一個(gè)在歐洲。通過合并將實(shí)現(xiàn)跨洲際的交易。
我們對(duì)這次合并持樂觀態(tài)度。具體后面會(huì)發(fā)生什么情況現(xiàn)在還不好講，真正合并后業(yè)務(wù)將如何整合在一起，現(xiàn)在也還不是很方便透露。
《21世紀(jì)》：關(guān)于合并的進(jìn)程，有沒有一個(gè)大致的時(shí)間表？
普瑞辛：現(xiàn)在時(shí)間表還不是很好確定，因?yàn)槲覀冞�在等歐盟的批準(zhǔn)，歐盟的監(jiān)管部門目前還沒有審批。美國(guó)的監(jiān)管部門已經(jīng)批準(zhǔn)了。
《21世紀(jì)》：估計(jì)歐盟的審批最遲到何時(shí)？他們不是應(yīng)該有審批期限的嗎？
普瑞辛：歐盟有自己的工作程序。他們確實(shí)應(yīng)該有一個(gè)審批時(shí)間表，但由于合并案確實(shí)很大很復(fù)雜，他們可以在最后時(shí)間期限到來前，要求提交更多的文件或者信息資料，以推遲審批時(shí)間表。所以，具體什么時(shí)候能審批下來不好講。
明年二季度：IPO的窗口
《21世紀(jì)》：全球各大交易所吸引中小企業(yè)上市競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，德交所有什么的具體措施？
普瑞辛：德交所對(duì)吸引中小企業(yè)上市有很多經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)榈聡?guó)的經(jīng)濟(jì)主要由中小企業(yè)組成的，所以我們一直致力于吸引中小企業(yè)來德交所上市。
到現(xiàn)在為止，我們的成績(jī)也很明顯。在高級(jí)市場(chǎng)（主板市場(chǎng)）一半以上上市公司都是中小企業(yè)，或者說是家族企業(yè)。我們不僅為它們?cè)谏鲜星疤峁┓⻊?wù)，上市后我們也提供很多服務(wù)。比如，每年定期組織投資人會(huì)議、資本論壇等相關(guān)的專業(yè)會(huì)議，促進(jìn)中小企業(yè)和投資人及市場(chǎng)進(jìn)行親密接觸。我們還有一個(gè)指定做市商機(jī)制，能幫助中小企業(yè)提高股票上市的流通率。
此外，還為中小企業(yè)提供增值服務(wù)。比如，德交所給有上市需求的企業(yè)的管理層進(jìn)行培訓(xùn)，幫助它們建立起資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，使其少走些彎路。
《21世紀(jì)》：你個(gè)人認(rèn)為現(xiàn)在是中國(guó)中小企業(yè)赴德交所上市的好機(jī)會(huì)嗎？
普瑞辛：對(duì)中國(guó)企業(yè)來講，現(xiàn)在有很長(zhǎng)的時(shí)間供它們?yōu)樯鲜羞M(jìn)行準(zhǔn)備�，F(xiàn)在全球金融市場(chǎng)比較動(dòng)蕩，不確定因素很多，包括人們對(duì)歐元是否穩(wěn)定的擔(dān)憂，等等，這些都存在著很大的變數(shù)。這從股市上的表現(xiàn)就能看出。全球市場(chǎng)的股市波動(dòng)率都很大，德交所也出現(xiàn)了一天上下浮動(dòng)5%的情況。
既然現(xiàn)在不是一個(gè)很好的上市時(shí)機(jī)，中國(guó)企業(yè)就有更長(zhǎng)的時(shí)間為上市做準(zhǔn)備，比如，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制、披露義務(wù)等。當(dāng)準(zhǔn)備得充分了，市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定了，IPO窗口又出現(xiàn)的時(shí)候，它們可以很好地運(yùn)作上市。
《21世紀(jì)》：你預(yù)計(jì)IPO窗口何時(shí)會(huì)出現(xiàn)？
普瑞辛：根據(jù)我個(gè)人的預(yù)計(jì)，明年第二季度應(yīng)該可以做。我們對(duì)所有中小企業(yè)的建議是，它們對(duì)上市要有足夠的耐心。只有準(zhǔn)備充分了再上市，才能獲得想要獲得的資金。從我們的經(jīng)驗(yàn)來看，許多中國(guó)企業(yè)耐心不夠。我們也理解，中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，他們需要發(fā)展，需要盡快有資金投入。但是，資本市場(chǎng)并不是以人的意志為轉(zhuǎn)移的，還是需要多一點(diǎn)耐心才好。
歐美投資人關(guān)注點(diǎn)不同
《21世紀(jì)》：昨天陳志武教授接受我們采訪時(shí)說，即使存在中國(guó)概念股危機(jī)，長(zhǎng)期來看，他依然推薦中國(guó)中小企業(yè)赴美上市，因?yàn)闅W洲的投資人文化不夠健全。你怎么看這個(gè)觀點(diǎn)？我們看到，納斯達(dá)克確實(shí)吸引了更多中國(guó)中小企業(yè)。
普瑞辛：歐洲投資人跟美國(guó)投資人的關(guān)注點(diǎn)不同。歐洲投資人更關(guān)注企業(yè)基本層面的情況，比如，生產(chǎn)什么產(chǎn)品，產(chǎn)品的亮點(diǎn)，成長(zhǎng)性等等。歐洲人更看重傳統(tǒng)行業(yè)，比如汽車、機(jī)械制造、化工、消費(fèi)品等行業(yè)。
美國(guó)投資人關(guān)注概念性的東西比較多，這從它們投資的行業(yè)就可以看出，互聯(lián)網(wǎng)和生物科技等行業(yè)在美國(guó)很受追捧，這些企業(yè)現(xiàn)在規(guī)模還比較小，盈利很低，甚至是虧損，美國(guó)投資人也許會(huì)看好它未來十年或二十年的發(fā)展而投資。
《21世紀(jì)》：這是否意味著，強(qiáng)調(diào)概念性的企業(yè)，比如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在歐洲不會(huì)受到和美國(guó)一樣的歡迎？美國(guó)資本市場(chǎng)是不是更“瘋狂”？
普瑞辛：不是不歡迎，而是，如果類似facebook這樣的企業(yè)到歐洲來上市，我肯定它們的估值不會(huì)有其在美國(guó)那樣高。歐洲是注重基本面情況的，而美國(guó)市場(chǎng)，用你的話來說，更“瘋狂”一點(diǎn)。我們同樣歡迎高成長(zhǎng)性的企業(yè)來德交所上市，但它們一開始的估值不會(huì)很高。不過，如果它們看重在一個(gè)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期性增長(zhǎng)，那么來歐洲上市是不錯(cuò)的選擇。
兩地上市或二次上市一定要謹(jǐn)慎
《21世紀(jì)》：美國(guó)上市的中國(guó)概念股尋求退市，希望在其他交易所上市，德交所有否看到趨勢(shì)？
普瑞辛：中概股在美國(guó)退市的背后原因我們并不了解。我們所知的一些既在德交所上市也在美國(guó)上市的德國(guó)企業(yè)，很多都已經(jīng)退市了。它們退市主要是因?yàn)槊绹?guó)的監(jiān)管過于嚴(yán)格，而且費(fèi)用很高。
從另一個(gè)角度講，現(xiàn)在資本市場(chǎng)國(guó)界并不明顯。德交所自己也是一家上市公司，我們80%的投資人或者股票交易人都是北美的投資人。從這個(gè)角度來講，企業(yè)可以在像德交所這樣監(jiān)管相對(duì)寬松的交易所上市，從而吸引到全球的投資人，而沒有必要一定去美國(guó)上市。
對(duì)中小企業(yè)來講，我們認(rèn)為，不管在美國(guó)上市，還是在其他市場(chǎng)二次上市，都應(yīng)該比較謹(jǐn)慎。因?yàn)槊鎸?duì)的監(jiān)管環(huán)境和投資人群體是不一樣的。
在美國(guó)上市是由美國(guó)的投資人關(guān)系和團(tuán)隊(duì)在做，在歐洲上市同時(shí)還要有歐洲的投資人關(guān)系和團(tuán)隊(duì)去做，對(duì)一個(gè)中小企業(yè)來說，兩個(gè)團(tuán)隊(duì)在兩個(gè)洲進(jìn)行操作，是不是負(fù)擔(dān)過大？企業(yè)在事前都應(yīng)該考慮好。
對(duì)中小企業(yè)來講，兩地上市或二次上市一定要謹(jǐn)慎，不要盲目地做。
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本文標(biāo)題：中概股兩地上市或二次上市要謹(jǐn)慎
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