已經(jīng)“被上市”多年的京東商城，終于正式著手推進(jìn)IPO。5月29日下午，京東在香港與投資銀行舉行了分析師會(huì)議。相關(guān)投行人士認(rèn)為，如果順利，京東或?qū)⒂?月向SEC提交申請(qǐng)，最早有望于9月IPO。京東商城內(nèi)部人士也向《環(huán)球企業(yè)家》記者證實(shí)了這一消息。此前曾多次強(qiáng)調(diào)2013年前不會(huì)上市的京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東，這一次不再反駁。
但是，與其他中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)概念股上市之前的轟轟烈烈比起來(lái)，京東商城IPO的步伐剛剛邁開(kāi)，卻已被資本市場(chǎng)看低。接近京東的人士透露，今年初京東內(nèi)部已設(shè)定下一步融資步驟：定向發(fā)行估值為80億美元，IPO估值為95億美元。不過(guò)，此次在香港與投行溝通會(huì)中，投資銀行只給了京東60億美元的估值。原因就在于，京東商城的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意：212億元銷(xiāo)售額與此前京東商城官方公布的309億相去甚遠(yuǎn)，毛利率為5.5%，配送費(fèi)占比6.6%，廣告占比2.3%（去年京東商城廣告費(fèi)用支出為4.9億），技術(shù)和管理費(fèi)用率在1.5%左右，凈虧損5%左右，應(yīng)付賬期天數(shù)是38天，存貨周轉(zhuǎn)35天等。
從此次京東被公開(kāi)的數(shù)據(jù)來(lái)看，這家公司儼然是電商巨人，不過(guò)機(jī)體卻只是個(gè)嬰兒。京東模式被人詬病的問(wèn)題之一：毛利率過(guò)低。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)亞馬遜20092011年毛利率分別為22.57%、22.35%、22.44%，而當(dāng)當(dāng)則為22.48%、22.17%、13.83%，遠(yuǎn)高于京東的5.5%。京東212億元銷(xiāo)售額，與2006年蘇寧銷(xiāo)售249.2億元體量相當(dāng)，不過(guò)，根據(jù)資料顯示，這一年蘇寧主營(yíng)業(yè)務(wù)成為223.2億，毛利率為10.4%亦遠(yuǎn)高于京東商城。
有意思的是，在京東成本結(jié)構(gòu)中，物流費(fèi)用僅占6.6%，而亞馬遜同期約為9.52%，當(dāng)當(dāng)則為13.11%。不過(guò)，這并非京東自建物流導(dǎo)致成本降低，相反，這是京東物流建設(shè)緩慢的標(biāo)志。根據(jù)資料顯示，京東亦莊總部規(guī)劃用地直到2012年1月10日才以2.95億元拍到，而計(jì)劃總投資3億元的上海嘉定“亞洲一號(hào)”上海物流中心，也是在今年4月11日才開(kāi)始奠基。不過(guò)，今年3月，劉強(qiáng)東在公開(kāi)場(chǎng)合透露，京東2012年整體的物流投資將達(dá)到36億，包括土地、房產(chǎn)和各種設(shè)備采購(gòu)等，相信，京東物流費(fèi)用成本也將伴隨著投資的加速而擴(kuò)大。也因此，京東對(duì)于現(xiàn)金的要求越發(fā)強(qiáng)烈。這或許也是京東急于今年就要上市的原因。
毛利率還只是表面問(wèn)題，隱藏更深的問(wèn)題是：運(yùn)營(yíng)費(fèi)率，這一指標(biāo)直接關(guān)系到京東運(yùn)營(yíng)效率的高低。根據(jù)資料，京東商城成本費(fèi)率為10.4%，而2006年蘇寧運(yùn)營(yíng)費(fèi)率約為10.8%，2011年約為10.5%。這樣看來(lái)，京東自營(yíng)式電子商務(wù)雖然采用低成本戰(zhàn)略（以吸引買(mǎi)家），但運(yùn)營(yíng)效率并不高效。如果仔細(xì)計(jì)算，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，京東商城這些運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中并未包括人員薪酬成本。2011年，京東商城員工超過(guò)1萬(wàn)，如果以5萬(wàn)元/年計(jì)算，京東需要5億元以上的人員薪酬成本，占費(fèi)率近2.5%。2012年，京東商城員工有望突破2.5萬(wàn)，這也意味著人員薪酬成本將進(jìn)一步上升。 上一頁(yè)1 2 下一頁(yè)
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本文標(biāo)題：京東上市內(nèi)部已確認(rèn) 價(jià)格戰(zhàn)為給資本市場(chǎng)信心
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