北京時間6月1日晚間消息，德意志銀行今天發(fā)布研究報告，將淘米（NYSE:TAOM）股票評級為“持有”，目標股價從5.50美元下調(diào)至5.08美元。
以下為報告全文：
長期戰(zhàn)略的起步階段
我們認為，淘米2012年的增長戰(zhàn)略基本處于正軌。由于較弱的商業(yè)化措施，第一季度淘米的平臺利用率獲得提升，但同時導(dǎo)致在線業(yè)務(wù)營收的增長放緩。由于淘米的品牌知名度提升，線下業(yè)務(wù)營收環(huán)比出現(xiàn)增長。我們預(yù)計，2012年全年，淘米的戰(zhàn)略將繼續(xù)推動平臺利用率的提升，這將為線下業(yè)務(wù)未來的增長鋪平道路。然而，在短期內(nèi)淘米的財務(wù)業(yè)績?nèi)詫⒚媾R壓力。我們將淘米股票評級為“持有”。
第一季度利潤繼續(xù)下降
淘米財報顯示，第一季度美國通用會計準則每股ADS股份收益為0.04美元，高于我們和分析師平均預(yù)計的0.03美元，同比下降89%。利潤超出預(yù)期主要是由于營收高于預(yù)期。淘米第一季度營收為1040萬美元，較我們和分析師平均預(yù)期高10%。運營利潤率較我們的預(yù)期低3%。我們預(yù)計，在2013年第一季度之前，淘米的利潤將保持負增長。
平臺利用率增長可能推動未來的線下業(yè)務(wù)發(fā)展
目前只有5%的淘米在線用戶購買了淘米的線下產(chǎn)品。而在發(fā)達市場，知名兒童品牌的線下產(chǎn)品購買率通常超過80%。淘米正采取措施提高面向4塊屏幕（PC、移動設(shè)備、電視和電影）的平臺利用率，這將為該公司的線下業(yè)務(wù)擴大潛在消費者基礎(chǔ)。不過淘米很可能將更多地參與線下生產(chǎn)和分銷，以推動購買率的提升。
維持“持有”評級，目標股價下調(diào)至5.08美元
我們預(yù)計，淘米2012年非美國通用會計準則每股收益為0.24美元，2012至2014年的每股收益年復(fù)合增長率為37%，市盈增長比（PEG）為0.6倍。這一目標股價相當于2012年非美國通用會計準則每股收益預(yù)期的22倍
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