159.50億元
總市值：159.50億元
市凈率：3.80倍
上市地：美國
過去一年漲幅：-56.69%
也許你每天都會去這樣兩個視頻網站——優(yōu)酷（YOKU.NYSE）和土豆（TUDO），但是你有沒有想過它的股票值得買嗎？
今年3月12日，優(yōu)酷和土豆宣布以100%換股方式合并，新公司將命名為優(yōu)酷土豆股份有限公司。合并后，優(yōu)酷股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約71.5%的股份，土豆擁有新公司約28.5%的股份。土豆從納斯達克（微博）退市，優(yōu)酷繼續(xù)在紐約交易所交易。這樣一場交易究竟是“強強聯(lián)合”還是不確定前景下的“抱團取暖”呢？
合并土豆降低成本
“優(yōu)酷和土豆的合并，總體來看肯定是一利好消息。”易觀國際分析師張颿在接受第一財經日報《財商》采訪時表示，首先能緩雙方的版權成本壓力，目前優(yōu)酷和土豆的同質化內容較多，也導致了大量的資源浪費。
網絡視頻無疑是最“燒錢”的行業(yè)之一。網絡視頻公司的成本主要來自于兩個方面，一是帶寬成本，二是視頻內容采購成本。根據(jù)公司財報數(shù)據(jù)，2011 年優(yōu)酷的帶寬成本占銷售比例穩(wěn)定維持在 35%，版權成本占銷售比例則維持在 25%~28%。土豆2010 年底帶寬及版權成本占銷售比例為 28%、23%，2011 年第四季度增至 42.4%及 39.9%。
優(yōu)酷和土豆合并后，預計帶寬成本占比變化不大，但是由于公司在版權購買議價能力的提高，預計版權成本占比會有所降低。
i美股分析師李妍對記者表示，二者合并之后更明顯變化在于，市場份額將成為絕對第一位。根據(jù)易觀2011年第四季度的數(shù)據(jù)，中國網絡視頻市場收入的份額，優(yōu)酷排第一位占21.8%，土豆第二占13.7%，兩者如果合并，雙方占有市場接近35%的份額。
“不過兩家公司是業(yè)務模式完全相同，合并之后商業(yè)模式也沒有改變。”李妍指出，這個整合目前剛剛開始，之后能否成為壟斷地位的公司還很難說。
張颿也指出，優(yōu)酷和土豆的資源整合是一把雙刃劍，如果整合失敗，其中某一個品牌的原有價值可能就會喪失。
可能正是基于這種考慮，優(yōu)酷土豆方面也多次強調，合并之后還是兩獨立品牌和團隊，只是在后端整合內容、技術、采購、運營和市場營銷，這樣市場營銷費用將大大減少，面對代理機構也將擁有更加強大的議價能力。
何時扭虧為盈仍未知
不過，讓更多投資者焦慮的是，不論是優(yōu)酷還是土豆，都仍然處于虧損狀態(tài)，而且公司對于扭虧為盈并無明確時間指引。
“目前來看，網絡視頻公司的商業(yè)模式都是買內容、賣廣告，廣告收入是其主要收入來源。”李妍指出，這種商業(yè)模式短期內不太可能有大的改變，付費視頻目前在國內發(fā)展緩慢，大力推廣并不現(xiàn)實。“當然商業(yè)模式轉型也不一定是發(fā)展為付費，只是如果依然是現(xiàn)在的商業(yè)模式的話，每一家面臨的成本壓力都會很大。”
“虧損是整個網絡視頻行業(yè)面臨的共同壓力，沒有哪一家能夠保證多長時間內可以轉虧為盈。” 張颿指出，因為短期內網絡視頻的版權成本和帶寬成本可能都會平穩(wěn)上漲。“可能未來隨著網絡視頻公司深入影視劇制作產業(yè)鏈上游之后，成本會慢慢趨向平緩。”
“從2010年年底開始，很多網絡視頻公司已經從之前單純買劇逐漸轉型到投資原創(chuàng)劇。”某網絡視頻公司內部人士告訴記者，如果都買同一部電視劇，用戶去哪一家網站看都一樣，而且還會抬高版權價格。自制劇能夠形成差異化競爭，并且降低運營成本。“但這種模式目前仍是比較少數(shù)，具體成效仍有待驗證。”
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