“土豆和優(yōu)酷結(jié)婚了，我們又相信愛情了。” 和網(wǎng)民的“歡樂”不同，王微最近的心情可能不會太好，辛苦栽下的“土豆”，好不容易到了收獲的季節(jié)，如今卻拱手讓人了。但他也不得不承認(rèn)，赴美上市僅7個(gè)月的土豆網(wǎng)，并沒有在中國概念股集體寒潮中力挽狂瀾。業(yè)內(nèi)人士猜測，合并之后的“優(yōu)酷土豆”如果仍然表現(xiàn)不佳，離私有化就不遠(yuǎn)了。
優(yōu)酷土豆前程無憂？
3月12日，優(yōu)酷股份有限公司（下稱“優(yōu)酷”，YOKU.NY）和土豆股份有限公司（下稱“土豆”，原代碼：TUDO.NA）共同宣布這兩大先后在美國上市的中國視頻網(wǎng)站、曾經(jīng)的老冤家，握手言歡走到一起。“由于合并后還有很多事情需要處理，暫時(shí)處于靜默期。”優(yōu)酷公關(guān)總監(jiān)趙明告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。盡管土豆CEO王微和優(yōu)酷CEO古永鏘第一時(shí)間選擇了冷處理，但在內(nèi)部，一部以“維穩(wěn)”為主題的大戲正在上演。
土豆上市業(yè)績差風(fēng)投促與優(yōu)酷合并為抽回資金
3月13日上午，兩位“新人”一起出現(xiàn)在了土豆的北京總部。王微身著代表優(yōu)酷的藍(lán)色上衣，而古永鏘則穿著代表土豆的橙色襯衣，兩人互相挽著出現(xiàn)在臺上。兩人講話的內(nèi)容大體一致：公司合并之后，由于仍然秉持差異化發(fā)展戰(zhàn)略，雙方的重點(diǎn)不會重合，優(yōu)酷比較著重拍客和牛人，而土豆比較強(qiáng)調(diào)原創(chuàng)電影和電視劇。現(xiàn)在的各位員工仍然可以在各自的崗位上發(fā)揮自身的作用，不會發(fā)生像外界所傳言的大規(guī)模裁員。
而這樣的“維穩(wěn)大會”又先后在優(yōu)酷總部以及上海的土豆總部上演。
對于此次合并，愛奇藝CEO龔宇向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》表示：“這場交易讓我們舒了一口氣，視頻行業(yè)的洗牌會由此加速，未來的市場會就剩下幾家大公司。”搜狐董事會主席張朝陽在微博中表示：“土豆和優(yōu)酷合并，我們搜狐視頻絕對成第二了。”
但在雪球財(cái)經(jīng)分析師李妍看來，這次并購并沒有讓這場視頻行業(yè)的血雨腥風(fēng)有所緩和。她告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：“雖然合并之后，優(yōu)酷土豆暫時(shí)在市場上領(lǐng)先，但同質(zhì)化競爭的行業(yè)態(tài)勢仍然十分嚴(yán)峻。市場上諸如愛奇藝、騰訊等諸多競爭對手的后勁不容小覷。此外，這個(gè)市場也很難形成壟斷，新人加入的可能性仍然很大。對于優(yōu)酷土豆來說，未來仍然是未知數(shù)。”這個(gè)龐大的集合體很難說能因?yàn)楹喜⒍鴮?shí)現(xiàn)超越。
“包辦婚姻”的風(fēng)投或是最大贏家
根據(jù)兩家發(fā)布的公告，合并后，土豆將退市，優(yōu)酷股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約71.5%的股份，土豆股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約28.5%的股份，合并后的公司將命名為“優(yōu)酷土豆有限公司”。這個(gè)消息一經(jīng)披露，所有人都明了，這并不是簡單的合并，躲在他們背后的資本大鱷們恐怕早已通過這場交易賺得盆滿缽滿。
一位不愿具名的土豆高管向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》透露，這場交易一直都是被幾位投資人操縱。就在合并的前夕，王微還對這個(gè)決定不知情。
公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示：在土豆中，王微持股比例為8.6%，投票權(quán)只有25.4%；而IDG中國、紀(jì)源資本等風(fēng)投的持股比例和話語權(quán)都比他高。據(jù)易凱資本的一位內(nèi)部人士分析：土豆和優(yōu)酷在美國上市之后，一路業(yè)績都很不好，投資人一直都想借機(jī)抽回資金。
據(jù)華興資本CEO包凡介紹，包辦這次“大婚”的幕后推手是土豆背后的紀(jì)源資本合伙人符績勛、IDG合伙人章蘇陽和優(yōu)酷網(wǎng)最早的投資人李世默。
包凡指出，“早在6年前，優(yōu)酷就對土豆有意思了，現(xiàn)在終于走到一起了。” 土豆財(cái)務(wù)顧問、易凱資本CEO王冉向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》透露，土豆方面其實(shí)早在2月3日就已經(jīng)有意向，他們曾先后和新浪、騰訊、百度談過，但是最后還是敲定了優(yōu)酷，原因是雙方的業(yè)務(wù)比較相近。
符績勛向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》證實(shí)，自己是此次交易的主要負(fù)責(zé)人，“這中間還有很多細(xì)節(jié)和有意思的故事，現(xiàn)在還不方便向媒體講。”
包凡透露，符績勛曾經(jīng)擔(dān)任德豐杰全球創(chuàng)業(yè)投資基金總監(jiān)，領(lǐng)導(dǎo)了包括百度、龍旗等多個(gè)重要的亞洲地區(qū)投資項(xiàng)目并且擔(dān)任其董事會成員。章蘇陽也不容小覷，據(jù)了解，王微創(chuàng)建土豆的第一筆資金就來自IDG，可以說，王微和IDG素來有著千絲萬縷的聯(lián)系。
一位紀(jì)源資本內(nèi)部熟悉符績勛的人向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》透露，此次合并讓兩家資本賺足了銀子。合并前，紀(jì)源資本持有股價(jià)為4229.2萬美元，目前的市值為11688.5萬美元，賬面獲利7459.3萬美元；IDG持有股價(jià)為4011.2萬美元，目前市值為11086萬美元，賬面獲利為7074.8萬美元。
3月2日，土豆以12.89美元/股收盤。3月13日，也就是合并后的第一天，土豆的收盤價(jià)暴漲到42.5美元/股。紀(jì)源資本和IDG資本因此分別獲利8144萬美元和7727萬美元。
對于“優(yōu)酷土豆”，符績勛表示，他會持續(xù)看好這個(gè)公司，并長期持有合并后的公司股票。對于外界“不忍土豆持續(xù)虧損，而希望抽回資金”的說法，符績勛給予了否定的答案。
不過李妍指出，在前幾年風(fēng)起云涌的中國企業(yè)赴美上市的浪潮下，許多企業(yè)趕海似的跑到美國去上市，然而這些企業(yè)大多數(shù)都沒有交上滿意的成績單。于是很多企業(yè)因此又紛紛踏上了私有化的道路。盛大和阿里巴巴就是這樣的例子。“土豆上市不到7個(gè)月就退市了，優(yōu)酷和土豆合并之后，如果一段時(shí)間內(nèi)仍然沒有起色的話，離私有化也不遠(yuǎn)了。”
土豆股東是合并的最大贏家
楊偉慶
優(yōu)酷與土豆合并交易，規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到10.4億美元，將創(chuàng)下中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購交易規(guī)模的新紀(jì)錄。根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)CVSource數(shù)據(jù)，此前僅雅虎2005年收購阿里巴巴集團(tuán)40%股權(quán)的交易規(guī)模達(dá)到了10億美元。2011年以來，由于資本實(shí)力提升和業(yè)務(wù)增長方式轉(zhuǎn)變，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的上市公司已取代境外大型科技企業(yè)，成為同業(yè)并購交易的主要買方。這一方面是上市公司現(xiàn)金儲備充裕、業(yè)績持續(xù)增長的需要，另一方面也是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模之后，由領(lǐng)軍企業(yè)推動市場結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然。優(yōu)酷與土豆的合并后的公司將憑借更高的用戶數(shù)量，賣更貴的廣告，并采購更大的帶寬和更多更貴的影視劇，這些成本與兩家公司的技術(shù)后臺、銷售團(tuán)隊(duì)等，則可逐漸實(shí)現(xiàn)共享。在國內(nèi)在線視頻行業(yè)競爭激烈，版權(quán)與廣告價(jià)格持續(xù)增長，門戶與客戶端、正版視頻與用戶原創(chuàng)內(nèi)容等多種模式并存的背景下，完成合并的優(yōu)酷土豆仍需將精力集中于內(nèi)容開拓、用戶細(xì)分與盈利模式創(chuàng)新，目前雙方已形成一定基礎(chǔ)的自制劇，未來有望成為力推的競爭秘器。對于土豆而言，其赴美上市僅7個(gè)月即實(shí)現(xiàn)換股合并，其市值已較上市前大幅增長，獲得優(yōu)酷股票、實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的土豆股東才是此次合并的最大贏家。對于土豆CEO王微而言，此次除了獲得優(yōu)酷股票，還將依照互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購慣例，得到合并后公司的董事會及管理層席位——歷經(jīng)7年創(chuàng)業(yè)的種種波折，通過與競爭對手的握手言和，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)規(guī)模最大的并購交易，王微的經(jīng)歷恰如土豆網(wǎng)
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