優(yōu)酷土豆的結(jié)合，視頻行業(yè)出現(xiàn)了“幾家歡喜幾家愁的”的局面。喜的是，行業(yè)頭兩把交椅合并，其身后留下的市場(chǎng)空間讓其他網(wǎng)站看到“上位”希望；憂的是，此事所傳遞出VC投資人投資興趣減弱的不利信號(hào)，或讓部分視頻網(wǎng)站面臨“斷奶”的尷尬。
1 優(yōu)異業(yè)績(jī)難掩伙伴“倒戈”
昨晚，樂(lè)視網(wǎng)（300104）公布其2011年年報(bào)，公司去年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.99億元，同比增長(zhǎng)151.22%；凈利潤(rùn)為1.31億元，同比增長(zhǎng)87.05%；基本每股收益為0.60元。2011年度分紅預(yù)案為10轉(zhuǎn)9派0.73元。不過(guò)，取得優(yōu)異業(yè)績(jī)的背后，樂(lè)視網(wǎng)卻存在版權(quán)成本投入過(guò)大的隱憂。而受優(yōu)酷土豆合并影響，樂(lè)視網(wǎng)3月13日、3月14日連續(xù)兩天收陰，累計(jì)跌幅近10%。自春節(jié)后，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)一路上升，從年初時(shí)的23元左右漲至本周一最高時(shí)46.48元，這得益于其自身良好的業(yè)績(jī)和《國(guó)家“十二五”時(shí)期文化改革發(fā)展規(guī)劃綱要》等利好政策的出臺(tái)。然而，樂(lè)視網(wǎng)在二級(jí)市場(chǎng)的優(yōu)異表現(xiàn)卻因?yàn)?月12日下午優(yōu)酷土豆宣布合并而終止，這與美股市場(chǎng)上優(yōu)酷、土豆的走勢(shì)大相徑庭。
據(jù)了解，土豆是樂(lè)視網(wǎng)的合作伙伴。2011年底，土豆與樂(lè)視網(wǎng)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，共建合資公司，實(shí)現(xiàn)版權(quán)共享。今年年初，樂(lè)視網(wǎng)又聯(lián)合搜狐視頻、土豆網(wǎng)共同抵制優(yōu)酷的搜酷搜索。在數(shù)次針對(duì)優(yōu)酷的行動(dòng)中，樂(lè)視網(wǎng)和土豆幾乎都站在同一陣營(yíng)。有分析師認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)盈利模式主要是上游的分銷版權(quán)為主，而優(yōu)酷土豆則是靠下游廣告收入，兩者有所差異，但隨著后者在產(chǎn)業(yè)鏈中的角色延伸，樂(lè)視網(wǎng)的上游位置將受到挑戰(zhàn)，短期內(nèi)其股價(jià)上行難以維持。
2 盈利模式被指不可持續(xù)
由于樂(lè)視網(wǎng)去年大量采購(gòu)獨(dú)家熱門影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)，并將網(wǎng)絡(luò)版權(quán)后再分銷給其它視頻網(wǎng)站，從中賺取差價(jià)。去年樂(lè)視網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)版權(quán)分銷收入為3.56億元，同比增長(zhǎng)571.72%，占全年總營(yíng)業(yè)收入的59%。
不過(guò)，版權(quán)分銷模式為樂(lè)視網(wǎng)帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，卻埋下隱憂。年報(bào)顯示，截至2011年12月31日，樂(lè)視網(wǎng)所持有貨幣資金僅有1.33億元，同比減少75.45%。同時(shí)公司預(yù)付賬款為3.01億元，同比激增456.03%。這一切都與樂(lè)視網(wǎng)去年進(jìn)行大量版權(quán)采購(gòu)有關(guān)。此外，樂(lè)視網(wǎng)4.2億元的超募資金目前使用得也差不多，其中約80%進(jìn)行了版權(quán)購(gòu)買。也正因?yàn)槿绱耍?011年年末，公司又拋出了一份發(fā)行“價(jià)值”4億元公司債券的計(jì)劃，該計(jì)劃目前也已獲得了證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。
有業(yè)內(nèi)人士指出，版權(quán)分銷只是分?jǐn)偝杀�、增加營(yíng)收的權(quán)宜之計(jì)，是一種不可持續(xù)的盈利模式，視頻網(wǎng)站如何尋找到更多的盈利突破口，搶占視頻競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)就成為了行業(yè)性的當(dāng)務(wù)之急。在商業(yè)模式上，樂(lè)視網(wǎng)的做法是盡量壟斷上游節(jié)目，然后再將版權(quán)分銷給各大視頻網(wǎng)站的盈利模式，這種做法實(shí)際上是抵制互聯(lián)網(wǎng)開放的行為，土豆優(yōu)酷或合并后的前景堪憂，這些大型的視頻網(wǎng)站往往愿意與版權(quán)方直接談合作，而從長(zhǎng)久來(lái)看，視頻節(jié)目的交易中間層次勢(shì)必減少。
3 持續(xù)燒錢“嚇跑”機(jī)構(gòu)
樂(lè)視網(wǎng)表示，截至去年12月時(shí)，公司擁有電影版權(quán)超過(guò)4000部，電視劇版權(quán)超過(guò)70000集，未來(lái)在第4年至第5年到期的比重大約為40%。但如上述影視劇版權(quán)在未來(lái)第4年至第5年集中到期時(shí)無(wú)法快速購(gòu)買到數(shù)量相當(dāng)?shù)陌鏅?quán)資源，將會(huì)給樂(lè)視網(wǎng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)�？梢�(jiàn)，未來(lái)數(shù)年內(nèi)，樂(lè)視網(wǎng)仍將需要將大量現(xiàn)金資源投放到版權(quán)采購(gòu)上。
不過(guò)，業(yè)界觀點(diǎn)認(rèn)為，近日優(yōu)酷與土豆合并存在一個(gè)不利信號(hào)，即由于大多數(shù)視頻網(wǎng)站持續(xù)虧損，讓身為股東的VC投資人“坐不住”，急于套現(xiàn)離場(chǎng)。
據(jù)了解，“版權(quán)、帶寬、流量”被稱為壓在視頻行業(yè)身上的“三座大山”，其中，又以版權(quán)費(fèi)用最讓視頻網(wǎng)站頭疼。去年初電視劇還在10萬(wàn)-15萬(wàn)元一集，今年年初就炒到了180萬(wàn)-200萬(wàn)元一集，各大視頻網(wǎng)站為了爭(zhēng)奪視頻內(nèi)容被迫不斷燒錢買版權(quán)。
版權(quán)投入如此高，也嚇跑了樂(lè)視網(wǎng)的投資者。年報(bào)顯示，截至去年年末，樂(lè)視網(wǎng)的兩大風(fēng)投股東，匯金立方資本管理有限公司和深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司持股651萬(wàn)股和531萬(wàn)股，分別減持349萬(wàn)股和155萬(wàn)股。而基金機(jī)構(gòu)也從原來(lái)2011年三季度末時(shí)的4家，減少為去年四季度末的2家。其中，此前合計(jì)持股659萬(wàn)股的“景順長(zhǎng)城系”兩家基金，以及原持股155萬(wàn)股的國(guó)泰金牛創(chuàng)新也于去年四季度末退出公司前十大流通股東名單之列，新進(jìn)入的基金則為華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)，持102萬(wàn)股。
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本文標(biāo)題：樂(lè)視盈利飄紅卻慘遭伙伴“倒戈” 嚇跑風(fēng)投
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