2月14日，盛大（NASDAQ:SNDA）完成退市手續(xù)，十天后，盛大卻又將自己的全資子公司盛大文學(xué)送入了華爾街的懷抱。
2月25日，盛大文學(xué)向美國(guó)證券交易委員會(huì)SEC提交F-1修訂文件，如果上市成功，盛大文學(xué)將成為繼盛大游戲和酷6網(wǎng)之后，第三個(gè)登陸美國(guó)資本市場(chǎng)的盛大系成員。而完成退市的盛大互動(dòng)娛樂(lè)有限公司（下稱(chēng)盛大）作為三者共同的控股母公司，今后所要扮演的角色將是非上市控股平臺(tái)。
毛利率飆漲84%
比起十個(gè)月前盛大文學(xué)交到SEC手中的那份招股說(shuō)明書(shū)，這次的修訂文件在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上更漂亮。其中毛利率從2010年的16.5%猛漲到30.3%，而盛大文學(xué)自2008年成立以來(lái)，毛利率一直在20%以下徘徊。
此番毛利率飆升極有可能歸功于無(wú)線閱讀業(yè)務(wù)。在成為中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信三大運(yùn)營(yíng)商的手機(jī)閱讀內(nèi)容提供商之后，盛大文學(xué)的無(wú)線收入在2010年已占據(jù)總營(yíng)收的15.4%，2011年，這一數(shù)字上升至24.8%。
資深I(lǐng)T專(zhuān)家魏武揮分析，“在無(wú)線業(yè)務(wù)中，盛大文學(xué)可以借助三大運(yùn)營(yíng)商的強(qiáng)大渠道優(yōu)勢(shì)做銷(xiāo)售，然后直接從運(yùn)營(yíng)商那邊分成，流量、支付方式都不需要自己操心。”
財(cái)報(bào)顯示，在無(wú)線業(yè)務(wù)猛增后，盛大線上業(yè)務(wù)（包括在線閱讀、無(wú)線閱讀、版權(quán)交易及網(wǎng)站廣告）的成本從2010年占線上營(yíng)收的82.7%下降到了2011年的63.4%。
kindle式成功難復(fù)制
2011年7月，盛大文學(xué)宣布暫停IPO，等待市場(chǎng)狀況好轉(zhuǎn)，同時(shí)，其承銷(xiāo)商之一美銀美林選擇退出。雖然雙方都未對(duì)此事作出解釋和評(píng)價(jià)，但市場(chǎng)猜測(cè)，這與美銀美林給出的估值低于陳天橋預(yù)期有關(guān)。
美股分析師李妍表示，“從上市時(shí)機(jī)看，現(xiàn)在比半年前肯定是有了好轉(zhuǎn)，加上盛大文學(xué)本身的財(cái)報(bào)也有了提升，因此上市的成功性增加了。”
從財(cái)報(bào)看，盛大文學(xué)2009-2011年?duì)I收復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)128.3%，且凈虧損額連續(xù)兩年收窄，2011年為3266萬(wàn)元。同時(shí)，根據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù)，2011年，以營(yíng)收來(lái)計(jì)算，盛大文學(xué)在中國(guó)在線文學(xué)市場(chǎng)占據(jù)72.1%的市場(chǎng)份額。
盡管亞馬遜kindle的大獲成功讓電子書(shū)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度大大提升，但是中國(guó)尚未有公司能夠在電子書(shū)領(lǐng)域復(fù)制kindle那樣的成功，這其中也包括盛大文學(xué)。
雖然根據(jù)易觀的統(tǒng)計(jì)，截至2011年第三季度，盛大錦書(shū)在電子書(shū)閱讀器市場(chǎng)的份額上升至19.6%，縮小了與漢王的差距，但整個(gè)市場(chǎng)的銷(xiāo)售量卻在萎縮，2011Q3的銷(xiāo)量?jī)H為29.5萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比下降5.1%。
陳天橋的“娛樂(lè)帝國(guó)夢(mèng)”
目前整個(gè)盛大系從原創(chuàng)文學(xué)盛大文學(xué)到游戲開(kāi)發(fā)盛大游戲、游戲運(yùn)營(yíng)盛大在線、視頻分享酷6網(wǎng)，再到版權(quán)分銷(xiāo)盛世驕陽(yáng)、影視制作盛大影視、游戲主題旅游盛大旅游，橫跨了娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游。
但資本市場(chǎng)對(duì)于這一看上去相當(dāng)“完美”的戰(zhàn)略布局卻似乎并不買(mǎi)賬。因?yàn)殚L(zhǎng)期估值過(guò)低，陳天橋已經(jīng)將盛大私有化退市。子公司盛大游戲較12.5美元的發(fā)行價(jià)已縮水超過(guò)六成，酷6網(wǎng)受去年裁員等一系列事件影響，股價(jià)更是從超過(guò)7美元一路狂瀉至不足2美元。
2011年，盛大高管離職的消息不絕于耳，這也被業(yè)界認(rèn)為是盛大布局極廣，但產(chǎn)業(yè)整合不利的表現(xiàn)。
從盛大文學(xué)IPO可以看出，盛大分拆旗下業(yè)務(wù)上市的計(jì)劃還在進(jìn)行中。按盛大文學(xué)總裁吳文輝的說(shuō)法，“文學(xué)在盛大是個(gè)子小、輩分高。”在陳天橋的構(gòu)想中，文學(xué)提供最上游的創(chuàng)意，下游能衍生出游戲、影視等許多內(nèi)容。
魏武揮說(shuō)：“盛大文學(xué)想要扮演的是發(fā)動(dòng)機(jī)的角色，是版權(quán)供應(yīng)商，這個(gè)構(gòu)想是很有戰(zhàn)略眼光的，只是超前了。”財(cái)報(bào)顯示，盛大文學(xué)2011年版權(quán)交易的收入是3000萬(wàn)，在總營(yíng)收中的占比只有4.3%。
孫培麟說(shuō)，“版權(quán)收入目前顯然還不足以支撐盛大文學(xué)的運(yùn)營(yíng)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，確實(shí)是值得期待的。”
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本文標(biāo)題：盛大文學(xué)二度赴美IPO 無(wú)線閱讀業(yè)務(wù)是其主要贏利點(diǎn)
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