土豆網(wǎng) (Nasdaq:TUDO)今天發(fā)布了截至去年12月31日的2011財(cái)年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，土豆網(wǎng)第四季度凈營收為人民幣1.665億元(約合2650萬美元)，比去年同期的人民幣9810萬元增長69.7%；凈虧損為人民幣1.489億元(約合2370萬美元)，去年同期凈虧損為人民幣2.637億元。
財(cái)報(bào)發(fā)布后，土豆網(wǎng)董事長兼CEO王微和CFO余濱等召開分析師電話會議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)并回答分析師提問。
以下為分析師提問部分主要內(nèi)容：
德意志銀行分析師亞歷克斯·姚：土豆網(wǎng)對2012年廣告和移動(dòng)業(yè)務(wù)營收增長預(yù)期是什么？汽車和電子商務(wù)行業(yè)廣告客戶的貢獻(xiàn)將處在什么水平？
余濱：我們預(yù)計(jì)2012年?duì)I收將繼續(xù)強(qiáng)勁增長，與行業(yè)預(yù)期一致。電視廣告監(jiān)管因素和用戶從電視平臺轉(zhuǎn)向在線平臺，這都帶來推動(dòng)作用。關(guān)于廣告營收和移動(dòng)營收方面，我們預(yù)計(jì)廣告營收將繼續(xù)增長，目前移動(dòng)業(yè)務(wù)營收占總營收的比例不到10%，預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入將會上升，移動(dòng)付費(fèi)用戶將會增加。關(guān)于不同行業(yè)客戶對我們營收的貢獻(xiàn)方面，來自電子商務(wù)客戶的營收貢獻(xiàn)不到10%，該行業(yè)的變化不會對我們2012年的營收產(chǎn)生顯著的影響。
王微：整個(gè)視頻行業(yè)的增長非常強(qiáng)勁，這種增長趨勢將會延續(xù)。
亞歷克斯·姚：能介紹一下今年土豆的內(nèi)容策略嗎？你們會注重什么樣的內(nèi)容策略？總的成本預(yù)算水平如何？
王微：我們總體的內(nèi)容策略是一種各方面平衡的策略。在用戶生成內(nèi)容(UGC)方面，它將繼續(xù)是我們總體內(nèi)容庫中的重要組成部分。這部分內(nèi)容的成本很低，同時(shí)我們同樣能很好地實(shí)現(xiàn)這部分內(nèi)容的商業(yè)化。用戶通常會將原創(chuàng)內(nèi)容與土豆聯(lián)系起來，這仍是我們重要的內(nèi)容部分，最近這部分內(nèi)容業(yè)務(wù)也顯示出了增長動(dòng)能。最近我們將一檔節(jié)目授權(quán)給兩家電視臺播放。這是一個(gè)非常強(qiáng)的信號，證明了我們的內(nèi)容質(zhì)量。關(guān)于付費(fèi)內(nèi)容，這部分內(nèi)容的成本比較高，競爭也比較激烈。不過我們已經(jīng)注意到，2011年第四季度這部分內(nèi)容的成本上升幅度沒有去年第一季度那么大�？傮w來看，這方面的成本有趨穩(wěn)的勢頭。我們在付費(fèi)內(nèi)容領(lǐng)域采取兩方面的措施，一方面我們與內(nèi)容制作方簽訂獨(dú)家許可協(xié)議，同時(shí)我們也與一些專門的頻道建立緊密的合作關(guān)系，如動(dòng)畫片內(nèi)容等。我們相信這是未來一兩年重要的區(qū)分因素。另一方面我們重視與其他伙伴合作，如樂視網(wǎng)。樂視網(wǎng)是在中文視頻內(nèi)容方面的領(lǐng)先網(wǎng)站。通過此類合作，我們可以大幅降低內(nèi)容成本，同時(shí)也可共同進(jìn)行市場營銷活動(dòng)。今年我們將充分利用全服務(wù)平臺，包括各種視頻內(nèi)容的平臺，充分實(shí)施多方面結(jié)合的內(nèi)容策略。
瑞士信貸分析師張永恒：請問全年的增幅水平會與第一季度的增幅預(yù)期水平相當(dāng)嗎？如果不是，那么全年增幅會超過第一季度增長水平嗎？另外請介紹一下廣告、移動(dòng)業(yè)務(wù)和內(nèi)容許可分銷的營收狀況。
余濱：我們預(yù)計(jì)第一季度營收將增長70%至75%。在去年第三季度設(shè)定四季度營收增幅預(yù)期時(shí)，我們預(yù)計(jì)當(dāng)季營收將增長55%至60%，而實(shí)際營收增幅較預(yù)期高端增幅高出9.7個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)我們設(shè)定第一季度預(yù)期時(shí)，我們認(rèn)為這種強(qiáng)勁動(dòng)能會延續(xù)，增幅會較第四季度預(yù)期增幅水平高出10至15個(gè)百分點(diǎn)。第一季度會受到季節(jié)因素影響，通常是增長比較放緩的一個(gè)季度。我們預(yù)計(jì)土豆網(wǎng)全年增幅將與行業(yè)預(yù)期水平一致。我們的第一季度預(yù)期并未給出具體的各項(xiàng)業(yè)務(wù)營收預(yù)測，不過廣告仍將是我們主要的營收來源。
張永恒：鑒于公司計(jì)劃提供更多有吸引力的付費(fèi)內(nèi)容，那么2012年帶寬成本占營收的比例會進(jìn)一步上升嗎？
余濱：我們?nèi)栽谥铝τ谔岣呤袌龇蓊~的過程中，因此我們將繼續(xù)投資在帶寬和內(nèi)容方面，以確定我們的市場主導(dǎo)地位并為未來的長期增長奠定基礎(chǔ)。通過帶寬投資，我們將能支持強(qiáng)勁的增長，改善用戶體驗(yàn)，推動(dòng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。
奧本海默分析師安迪·楊：土豆網(wǎng)第四季度廣告營收增長強(qiáng)勁，推動(dòng)因素是廣告客戶增加還是商業(yè)化力度加大？
余濱：廣告營收的增長受到了這兩方面因素的推動(dòng)，得益于廣告客戶的增加以及客戶廣告預(yù)算的上升。我們很高興看到本季度現(xiàn)有客戶的平均支出大幅增加，增長了93.4%，從上年同期的人民幣60.3萬元增加至人民幣120萬元。
安迪·楊：請問客戶的保持率是多少？
余濱：客戶保持率是很健康的，我們前30大客戶的保持率超過90%。
安迪·楊：你們已經(jīng)在市場營銷方面花費(fèi)很多，能介紹一下在人員增加上費(fèi)用是多少，在廣告方面費(fèi)用是多少？在2012年第一季度你們會不會增加廣告方面的費(fèi)用支出？
余濱：人員增加費(fèi)用在一定程度上推動(dòng)了銷售與市場營銷費(fèi)用的上升。同時(shí)，為了充分利用上市效應(yīng)，我們也進(jìn)行了品牌宣傳活動(dòng)。將來的市場費(fèi)用支出將會趨于正常。在去年上市以來，我們加大了投入力度，在第四季度也作了很多市場推廣。未來，基于第四季度流量和營收的增長以及強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，我們未來的銷售與市場營銷費(fèi)用將會趨于穩(wěn)定。
安迪·楊：你剛才提到趨于正常水平，這是進(jìn)行季度比較還是與2011年全年進(jìn)行比較而得出的預(yù)測？
余濱：這是相對于全年而言的，因?yàn)榈谒募径炔痪哂腥甑拇硇�，我們第四季度投入大量市場營銷費(fèi)用，進(jìn)行了很多市場推廣活動(dòng)。
T.H. Capital分析師侯天：你們需要在內(nèi)容方面作很多的投資，請問內(nèi)容成本的趨勢是什么？
余濱：如我前面所提到的，為了提高市場份額，內(nèi)容投入占營收的比例將會上升。我們感覺到內(nèi)容價(jià)格在去年第四季度趨于合理。關(guān)于內(nèi)容成本占營收的比例方面，我們將根據(jù)市場的狀況來決定。
王微：通常我們簽署的是兩年期的內(nèi)容協(xié)議，這為我們建立了較為長期的內(nèi)容基礎(chǔ)，同時(shí)也利于我們保持與內(nèi)容制作伙伴的良好關(guān)系，使得他們相信我們的平臺能夠更好地利用他們的內(nèi)容資源，帶來大量的流量。另一方面，隨著總體內(nèi)容成本的趨穩(wěn)，我們的投資回報(bào)率也應(yīng)會遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于上年同期水平。而且，隨著廣告客戶越來越將土豆等網(wǎng)站視為電視廣告的替代途徑，所以我們希望這些客戶能對我們的內(nèi)容服務(wù)感到熟悉。整體而言，我們相信整個(gè)行業(yè)在2012年將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長，相信我們的內(nèi)容投資將帶來很好的回報(bào)。
侯天：能透露一下新的攤銷進(jìn)度表嗎？
余濱：實(shí)際上，我們主要將內(nèi)容分為兩類，一類是收視率較高的電視劇，這種內(nèi)容的收視表現(xiàn)與其他內(nèi)容資料庫有所不同。對于這種內(nèi)容成本，我們采用加速攤銷的會計(jì)方式，這較好地反映了這種內(nèi)容的收視情況。對于其他的內(nèi)容，我們?nèi)匀皇褂弥本�攤銷模式。
瑞銀分析師：你們已經(jīng)進(jìn)行了大幅提價(jià)，能透露2012年定價(jià)預(yù)期嗎？
王微：提價(jià)是跟隨主要競爭對手的行為進(jìn)行的，我們根據(jù)實(shí)際需要情況提價(jià)，視頻網(wǎng)站領(lǐng)域發(fā)展會驅(qū)動(dòng)需求增長，提價(jià)則會隨之而來。尤其對領(lǐng)先視頻供應(yīng)商，漲價(jià)會對小型網(wǎng)站產(chǎn)生負(fù)面影響，但土豆這樣的領(lǐng)先視頻供應(yīng)商會從中受益。
瑞銀分析師：關(guān)于資本支出及現(xiàn)金狀況，你們有任何現(xiàn)金流量盈虧平衡計(jì)劃嗎？什么時(shí)候會出現(xiàn)正現(xiàn)金流？
余濱：我們對目前的現(xiàn)金狀況和現(xiàn)金利用水平很滿意，公司將繼續(xù)快速增加營收和流量。關(guān)于你提到的現(xiàn)金流量盈虧平衡計(jì)劃，我們相信主要競爭對手正加大投入以保持增長，我們也會進(jìn)行必要投資。今年的工作重點(diǎn)仍然是增加收入和增強(qiáng)可擴(kuò)張性，我們會在這一領(lǐng)域和主要競爭對手大致相當(dāng)。
瑞銀分析師：這種可比性是在資本支出上，還是凈現(xiàn)金流層面？
余濱：在凈現(xiàn)金流平衡層面上。
SIG分析師趙春明：廣告客戶中有多少是新進(jìn)入在線廣告領(lǐng)域的？有多少廣告客戶是此前已經(jīng)投放了在線廣告，只不過現(xiàn)在轉(zhuǎn)換了投放的在線網(wǎng)站？和競爭對手優(yōu)酷相比，土豆的廣告客戶群主要集中在上海和南方嗎？
王微：我們的廣告客戶群與優(yōu)酷的非常相似，我們排名前30位的客戶之間有高度的重疊性，因此，兩個(gè)視頻平臺間的客戶重疊性較高，客戶類型方面也是這種狀況。
余濱：我們廣告客戶主要是跨國品牌。我們超過75%的廣告客戶是現(xiàn)有客戶，新廣告商數(shù)量在增長，但只占總廣告客戶的約25%。
趙春明：關(guān)于汽車行業(yè)客戶方面，請問2012年第一季度及上半年的發(fā)展趨勢如何，因?yàn)槲铱吹酱笮烷T戶網(wǎng)站的汽車客戶業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為疲弱？
余濱：來自汽車及房地產(chǎn)行業(yè)的營收加起來對我們的營收貢獻(xiàn)約為10%，大部分營收還是來自快速消費(fèi)品行業(yè)。因此汽車行業(yè)的變化對我們的營收不會有太大影響。
巴克萊分析師埃利西亞·雅普(Alicia Yap)：關(guān)于現(xiàn)金流，你們每年向樂視網(wǎng)最低支付人民幣5000萬元，是第四季度一次性支付還是分期付款呢？
余濱：事實(shí)上，根據(jù)我們與樂視網(wǎng)之間的協(xié)議，我們每年為樂視網(wǎng)支付的最低固定金額為5000萬元，我們年底將根據(jù)我們所接入的內(nèi)容營收收入進(jìn)行核算，從而完成支付。我們目前還未計(jì)入這部分付款。
埃利西亞·雅普：關(guān)于第四季度人民幣1.37億元的現(xiàn)金付款，這是用于獲取東京動(dòng)畫的授權(quán)還是及其他特許內(nèi)容的購買？
余濱：這筆現(xiàn)金是購買所有付費(fèi)許可內(nèi)容的金額。
王微：我們在一些內(nèi)容投入大量現(xiàn)金，尤其第四季度我們正設(shè)法創(chuàng)建內(nèi)容庫，以趕超競爭對手。因?yàn)榈谒募径仁且粋�(gè)重要的季度，我們在改進(jìn)整個(gè)狀況。
埃利西亞·雅普：第四季度你們未向樂視網(wǎng)支付，對嗎？請問是2012年進(jìn)行支付嗎？
余濱：是的，除了預(yù)付的人民幣1000萬以外，我們還沒有支付另外的款項(xiàng)。
埃利西亞·雅普：根據(jù)你們的內(nèi)部預(yù)期，行業(yè)今年的發(fā)展速度如何？一些預(yù)算轉(zhuǎn)移是否與電視廣告及娛樂節(jié)目的相關(guān)監(jiān)管限制有關(guān)？
王微：2012年我們看到大量的增長�？傮w而言，從我們的內(nèi)部數(shù)據(jù)來看，我們看到今年行業(yè)的發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁，一些大型廣告商，如大型電視廣告商有更多的在線視頻廣告預(yù)算，因此與電視廣告的監(jiān)管限制有一定關(guān)系。但總體而言，這是行業(yè)的趨勢。我們預(yù)計(jì)將有更多感興趣的廣告商加入該領(lǐng)域。
埃利西亞·雅普：土豆第四季度毛利率有所下降，請問2012年第一季度及全年將呈現(xiàn)什么趨勢？
余濱：在流量及內(nèi)容上的投資帶來一定影響。當(dāng)我們看投資效果時(shí)，我們通常會有一個(gè)時(shí)間段再來看營收，這造成毛利率起伏波動(dòng)。今后，隨著營收的增長，接下來的一年毛利率將趨于穩(wěn)定。
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本文標(biāo)題：土豆網(wǎng)財(cái)報(bào)：瑞銀分析師問及資本支出及現(xiàn)金狀況
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