國外媒體周一撰文指出，作為知名做空機構(gòu)渾水的創(chuàng)始人，卡森·布洛克(Carson Block)曾因做空中國概念股而聲名鵲起，但由于狙擊分眾傳媒和展訊通信失敗，布洛克的研究報告正失去可信度。
以下為文章全文：
失去吸引力
布洛克去年6月警告投資者，稱嘉漢林業(yè)存在財務(wù)造假行為，導(dǎo)致該公司股票大跌74%，布洛克因此一舉成名。布洛克針對中國企業(yè)的調(diào)查報告還引發(fā)投資者擔憂，令中概股的市值蒸發(fā)了超過50億美元。此外，渾水的調(diào)查報告還令美國億萬富豪約翰·保羅森(John Paulson)以及前美國國際集團CEO莫里斯·格林伯格(Maurice Greenberg)損失慘重。
然而，布洛克近期的報告卻失去了以往的吸引力。去年11月21日，渾水發(fā)布報告稱分眾傳媒(微博)夸大了其廣告網(wǎng)絡(luò)。盡管分眾傳媒股價隨后暴跌39%，但該股已大幅反彈，如今累計上漲了57%。
在質(zhì)疑分眾傳媒以前，渾水還在去年6月28日對展訊通信的業(yè)績提出了質(zhì)疑，令其股價跌至12.49美元。但如今，展訊通信的股價同樣出現(xiàn)反彈，漲至16.02美元。分眾傳媒和展訊通信都駁斥渾水的質(zhì)疑缺乏依據(jù)。
美國對沖基金Ironfire Capital創(chuàng)始人埃里克·杰克遜(Eric M. Jackson)說：“卡森對許多問題提出了質(zhì)疑，但如今看來，他缺乏有力的證據(jù)。這可不是一項簡單的工作。”該基金持有多家中國上市公司的股票。
做空中概股
2011年6月2日，布洛克對嘉漢林業(yè)提出了質(zhì)疑。布洛克表示，嘉漢林業(yè)聲稱自己擁有土地，但卻沒有在當?shù)卣畟浒�。嘉漢林業(yè)在渾水質(zhì)疑報告出爐后市值蒸發(fā)了33億美元，并從8月起停止交易。中國共有超過300家企業(yè)在北美上市。
嘉漢林業(yè)在今年2月1日表示，由于相關(guān)信息可能不存在，或者是無法找到，公司無法對渾水的質(zhì)疑報告進行反駁。保爾森旗下對沖基金在渾水報告出爐以后，拋空了所持嘉漢林業(yè)的全部股票，虧損達1.06億加元。
去年6月，美國證券交易委員會(SEC)警告投資者，在購買所謂“反向合并”公司股票時應(yīng)多加小心。反向收購也稱“借殼上市”，是指非上市公司通過收購一家殼公司(上市公司)的股份控制該公司，實現(xiàn)自己上市的目的。
現(xiàn)年35歲的布洛克在2005年獲得法學學位后，在上海創(chuàng)建了自己的自助倉儲公司，并在2010年創(chuàng)建了渾水。在布洛克報告最初質(zhì)疑的5家公司中，有4家公司(包括嘉漢林業(yè))的股票最終遭到監(jiān)管機構(gòu)暫停交易的處罰。正是由于這種表現(xiàn)，布洛克成為做空中概股的代言人。
2011年2月，布洛克發(fā)布研究報告，稱車載視頻媒體公司中國高速頻道故意夸大利潤。受此影響，中國高速頻道股票被納斯達克(微博)暫停交易。中國高速頻道則反駁稱，布洛克的報告缺乏證據(jù)。在渾水發(fā)布質(zhì)疑報告六個星期后，全球知名會計師事務(wù)所德勤宣布不再擔任中國高速頻道的審計機構(gòu)。
狙擊戰(zhàn)失敗
不過，渾水如今很難說服投資者一起做空他們鎖定的目標。布洛克在發(fā)布質(zhì)疑分眾傳媒的報告后，分眾傳媒的股價一度由25.50美元跌至15.43美元，但現(xiàn)在已反彈到了24.13美元。渾水稱，分眾傳媒故意夸大廣告網(wǎng)絡(luò)中的顯示屏數(shù)量，同時在收購業(yè)務(wù)時出價過高，以掩蓋公司虧損。
分眾傳媒則回應(yīng)稱，法國市場調(diào)研公司Ipsos SA及旗下Synovate在100多座城市實施的調(diào)查結(jié)果表明，分眾傳媒報告的顯示屏與海報框架數(shù)量的準確率超過99%。分眾傳媒在去年11月22日表示，盡管公司的一些收購并不成功，但斷言欺詐“毫無根據(jù)”。
美國投資基金Van Eck Emerging Markets Fund部門主管戴維·塞普爾(David Semple)表示，分眾傳媒是“一家合法的企業(yè)”，布洛克未能提供這家公司收購交易的新信息，因為這些交易已經(jīng)公開披露過。這家基金旗下管理著總額達350億美元的資金，其中就包括分眾傳媒的股票。
塞普爾說：“你總是關(guān)注人家以前的資料，人們都知道這些東西。為何現(xiàn)在才拿出來？投資者甚至不通過渾水就能找到這些資料。”去年6月26日，渾水曾在一封公開信中打賭，稱展訊通信的股價會下跌。然而，展訊通信股價非但沒有下跌，反而自6月27日以來累計上漲了21%。
股價止跌回升
當中國概念股讓投資者和監(jiān)管機構(gòu)越來越感興趣的時候，這些股票開始反彈。由于做空機構(gòu)宣稱一些在美國上市的中國大陸和香港公司存在財務(wù)造假等不當行為，這些公司的股價與其去年1月份的最高價相比一度暴跌53%。布洛克在一份聲明中說：“不幸的是，中國的一些公司仍然存在欺詐行為，這些公司為了繼續(xù)實施這種欺詐，愿意做什么事情。”
美國對沖基金Kerrisdale Capital Management LLC創(chuàng)始人薩赫姆·阿德蘭吉(Sahm Adrangi)表示，布洛克“的確為曝光欺詐行為開啟了一個新的篇章”，“人們不愿意像布洛克那樣，查找各種資源，仔細分析這些公司的帳目情況。”這家公司原本管理著7500萬美元基金，但由于做空中國概念股，去年的回報率翻了一番。
分眾傳媒的市值為33億美元，也是布洛克自2010年6月以來做空的8家公司中市值最高的。展訊通信的市值約為7.56億美元。與漢嘉林業(yè)和中國高速頻道等通過反向收購在北美上市的公司不同，分眾傳媒和展訊通信都是通過IPO(首次公開招股)實現(xiàn)在美國上市。
提振市場信心
美國資產(chǎn)管理公司Baochuan Capital Management聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO凱文·卡特(Kevin Carter)稱，反向合并交易的下滑正在限制空頭頭寸的收益，同時證明大公司的交易違反規(guī)定也面臨著更大的挑戰(zhàn)�？ㄌ卣f：“要想找到一些真實、確鑿的信息，并由此導(dǎo)致該公司永遠消失，現(xiàn)在是很難實現(xiàn)的。這種事情的成功幾率不大。”
分眾傳媒和展訊通信發(fā)言人均拒絕對此發(fā)表評論。
這兩家公司都以回購股票和支付紅利的方式來提升其股票的吸引力。展訊通信去年12月宣布派發(fā)股息，回購5000萬美元的美國存托憑證。分眾傳媒上個月也宣布，將拿出相當于上一財年55%的凈利潤來派發(fā)股息或回購股票。
分眾傳媒的兩大股東——公司CEO江南春(微博)和香港上市公司復(fù)興國際去年11月22日曾購買了價值2100萬美元的美國存托憑證，借以表明對分眾傳媒的信心。分眾傳媒對渾水的五份質(zhì)疑報告都進行了回應(yīng)，并逐條駁斥了這家做空機構(gòu)的不實說法。
美國投資公司Paragon Capital LP基金經(jīng)理凱文·鮑萊克(Kevin Pollack) 說：“當江南春通過購買大量股票履行對公司的承諾時，此舉給投資者增添了信心。”Paragon Capital持有多家中國在美上市公司的股票。
受分析師力挺
去年6月28日，布洛克聲稱他從展訊通信財報看到了“虛假信息的風險”。布洛克還對在展訊通信業(yè)績大幅提升前，公司前CEO吳平、前CFO理查德·魏(Richard Wei)離職的原因提出了質(zhì)疑。數(shù)據(jù)顯示，2009年第三季度展訊通信營收同比增長137%，2010年營收同比增長230%。
展訊通信CEO李力游在去年6月29日的財報電話會議上告訴投資者，該公司產(chǎn)品庫存量之所以增加，是因為新產(chǎn)品的推出。李力游當天在接受媒體采訪時還表示，在管理層更迭以前，展訊通信的客戶與銷售渠道都沒有遇到任何問題。他說，在開發(fā)出一系列新產(chǎn)品以后，展訊通信的業(yè)績開始好轉(zhuǎn)。
華爾街分析師正重新對中概股產(chǎn)生興趣。自去年12月以來，在接受彭博社調(diào)查的8位分析師中，有6位給予分眾傳媒股票“買入”評級。高盛分析師凱瑟琳·梁(Catherine Leung)2月1日表示，投資者對布洛克報告中質(zhì)疑內(nèi)容的疑慮已經(jīng)消失。
自去年12月以來，在接受彭博社調(diào)查的13位分析師中，有10位也給予展訊通信股票“買入”評級。加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)和美國券商Dundee Securities的分析師甚至已暫停對渾水報告的研究。
杰克遜指出，渾水通過做空中概股繼續(xù)獲利的可能性已經(jīng)不大，因為這些股票的價格已經(jīng)觸底，同時大公司擁有更多的資源來回擊渾水的質(zhì)疑。杰克遜說：“布洛克憑借做空手段的確賺得盆滿缽滿。但如果他想要繼續(xù)做空這些中國公司，他將面臨更大的挑戰(zhàn)。”(
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