阿里巴巴終于印證了此前外界的猜測，正式開啟了私有化大幕：2月21日晚間，阿里巴巴集團(tuán)向阿里B2B公司董事會提出私有化要約，希望以13.5港元/股的私有化價(jià)格，回購其尚未持有的26.5%的股份。由于提出了相對較高的溢價(jià)價(jià)格，因此私有化的推進(jìn)被認(rèn)為阻力不大。
盡管公告中表示，此舉與回購雅虎無關(guān)，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為馬云是在下一盤大棋，去年的轉(zhuǎn)移支付寶、分拆淘寶以及現(xiàn)在的私有化阿里巴巴B2B都是在落子布局，雖然阿里巴巴方面頻頻否認(rèn)私有化與雅虎有關(guān)，但據(jù)公司內(nèi)部人士透露：計(jì)劃是在3年內(nèi)整體上市。
私有化之惑
阿里巴巴此次為私有化開出的價(jià)碼是每股13.5港元，較2月9日停牌前的最近60個(gè)交易日的平均收盤價(jià)格溢價(jià)60.4%，比最近10個(gè)交易的日平均收盤價(jià)溢價(jià)55.3%。如果私有化成功，預(yù)計(jì)交易金額為23億美元。
13.5港元的價(jià)格正是阿里巴巴2007年11月6日登陸香港聯(lián)交所時(shí)的發(fā)行價(jià)，以發(fā)行價(jià)進(jìn)行私有化回購，這也讓外界戲稱：上市4年多來，馬云等于是從股民手里拿了20多億美元的免息貸款。
而據(jù)阿里巴巴起家時(shí)的一位資深員工告訴記者：“其實(shí)這么說對馬云并不公平，這個(gè)價(jià)格是經(jīng)過周密考慮的，考慮了股民和平衡各方面的利益，換其他公司可能會壓一個(gè)極低的價(jià)格來回購。而私有化這個(gè)事情，公司內(nèi)部員工之前一律不知道，據(jù)我了解，阿里的計(jì)劃是3年左右時(shí)間做整體上市。”
交銀國際董事李志武說：“在港股市場上，除了一些極個(gè)別案例，一般來說，私有化最終獲得董事會通過的可能性都是很高的，因?yàn)橹朴喎桨笗r(shí)肯定會評估流通股股東的接受度。”晨星中國的港股分析師告訴記者：“其實(shí)這個(gè)事情，市場也早有預(yù)期了，至于說13.5港元的這個(gè)收購價(jià)格是高還是低，主要要看投資者是什么時(shí)候進(jìn)去的，如果說是最高價(jià)40多元時(shí)進(jìn)入，那么這個(gè)價(jià)格無疑是偏低的。”
記者試圖致電阿里巴巴在各地的辦事處，青島和寧波辦事處的工作人員都稱，負(fù)責(zé)人目前正在杭州總部開例會，但開會內(nèi)容應(yīng)該和這次私有化無關(guān)。
2月22日復(fù)牌當(dāng)天，阿里巴巴股票直接以13.18港元價(jià)格高開，收盤報(bào)13.2港元，大漲42.49%，距離13.5港元的私有化收購價(jià)僅一步之遙，而成交額更是猛增至23.7億港元，位列當(dāng)日港交所所有上市股票第一，顯然不少中小股東愿意支持私有化決定。
中投顧問IT行業(yè)研究員李方庭指出，來自中小股東的阻力不大，這是由于在當(dāng)前外貿(mào)形勢低迷的大環(huán)境下，阿里巴巴的B2B業(yè)務(wù)發(fā)展形勢并不樂觀，小股東退出可以降低風(fēng)險(xiǎn)。且通過私有化，企業(yè)未來進(jìn)行戰(zhàn)略決策的過程也更容易達(dá)成一致意見。
交銀國際分析師谷馨瑜說：“這說明大部分散戶愿意在這個(gè)價(jià)格上賣出套利，阿里巴巴私有化的成功可能性還是非常大的，畢竟這個(gè)溢價(jià)還是超出了不少券商的預(yù)計(jì)。”
中國電子商務(wù)研究中心分析師張周平則表示：阿里巴巴此次私有化B2B上市公司，主要目的在于為雅虎股權(quán)回購做準(zhǔn)備。而原因在于集團(tuán)估值難以確定，私有化可以防止惡意回購，也能避免股價(jià)上漲被惡意收購，并且私有化之后對于雅虎的談判將更加便捷，無需事事對外披露。
去雅虎化生存
盡管阿里巴巴高層宣稱此次私有化和回購雅虎股份無關(guān)，且阿里的首席財(cái)務(wù)官武衛(wèi)也否認(rèn)與整體上市有關(guān)，但時(shí)間點(diǎn)上的契合很難擺脫其與二者間的緊密聯(lián)系。
張周平表示：目前，雅虎持有阿里巴巴集團(tuán)近40%的股票，2011年雅虎凈利潤為10.49億美元，相比較于2010財(cái)年12.32億美元的凈利潤再次下跌。而在此前外媒公布的“現(xiàn)金充裕剝離”方案中，給雅虎計(jì)劃出售的25%的阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)的估值為140億美元，按此計(jì)算雅虎手中40%股權(quán)的價(jià)值超過220億美元。
在2月中旬，就有知情人透露，雅虎與阿里巴巴和軟銀之間就轉(zhuǎn)讓亞洲資產(chǎn)的交易談判陷入僵局。傳說中的方案是：以資產(chǎn)置換的方式，換取雅虎所持有阿里巴巴25%股權(quán)的1/3，再以現(xiàn)金的方式換取其剩下的2/3股權(quán)。為了避稅，雙方選擇“現(xiàn)金充分剝離”的方式，即阿里巴巴將選擇一個(gè)公司殼，并向其中注入資產(chǎn)，之后用該公司的實(shí)體股票來和雅虎交換，標(biāo)的金額高達(dá)170億美元。對于如今的雅虎來說，如果沒有利益最大化的方案，將不會急于出賣這部分股權(quán)。
在谷馨瑜看來，未來阿里在回購雅虎股份時(shí)是用現(xiàn)金還是采用資產(chǎn)置換還有待觀察，但是把阿里巴巴B2B私有化，起碼是把選擇的主動權(quán)握在手中。清科研究中心高級分析師張亞男表示，在雅虎需要大量現(xiàn)金支持運(yùn)營的情況下，馬云系通過私有化或?qū)⑹瞧湔莆瞻⒗镏鲃訖?quán)的有利時(shí)機(jī)。
張周平認(rèn)為：但在回購雅虎股權(quán)問題上將面臨至少四大風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)、利益拉鋸的談判風(fēng)險(xiǎn)、巨額支付帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及來自美國海外投資審查委員會（CFIUS）的阻撓。美國政府是否能夠允許中國公司收購美國最大的新聞門戶之一仍然存有很大障礙。
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