北京時間2月4日消息，據(jù)國外媒體報道，《華爾街日報》周五發(fā)表分析文章稱，如果你正考慮在Facebook首次公開招股（IPO）時買入這家公司的股票，請花點時間考慮一下圣彼得堡悖論（St. Petersburg Paradox），這個時至今日依然是投資界的謎題之一。
圣彼得堡悖論是決策論中的一個悖論。圣彼得堡悖論是數(shù)學(xué)家丹尼爾伯努利（Daniel Bernoulli）的堂兄尼古拉伯努利（Nicolaus Bernoulli）在1738年提出的一個概率期望值悖論，它來自于一種擲幣游戲，即圣彼得堡游戲。這個游戲是這樣的：設(shè)定擲出正面或者反面為成功，游戲者如果第一次投擲成功，獲得2美元獎金，游戲結(jié)束；第一次若不成功，繼續(xù)投擲，第二次成功得4美元獎金，游戲結(jié)束；這樣，游戲者如果投擲不成功就反復(fù)繼續(xù)投擲，直到成功，游戲結(jié)束。如果第n次投擲成功，得獎金2的n次方美元，游戲結(jié)束。
你會花多少錢參與這場游戲？悖論是潛在的回報是無窮大：在第一次投擲之后，你將會有50%的機會贏得2美元，加上25%的機會贏得4美元，12.5% 的機會贏得8美元，并以此類推。如果連續(xù)投資30次，你將會獲得5.37億美元的獎金。在50次時，獎金將高達563萬億美元。
但是心理學(xué)家已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)人不愿意支付超過20美元參與這一游戲。畢竟，第一次投擲就有可能讓參與者沒有機會繼續(xù)參加游戲。由于伴隨著極大的風(fēng)險，起初就有可能面臨著巨大的損失。對絕大多數(shù)人而言，這個有著無限大價值的游戲，感覺上是有限的。
類似于Facebook這樣的高成長股，就有點類似于圣彼得堡悖論。雖然不會是無窮大，但潛在的收益依然是巨大的，而且游戲很快就會結(jié)束。截至 2010年年底，F(xiàn)acebook的月活躍用戶總數(shù)為6.08億人。到了2011年年底，這家網(wǎng)站的月活躍用戶已經(jīng)達到8.45億。如果Facebook 繼續(xù)保持這一增長速度，那么到10年之后，這家網(wǎng)站的月活躍用戶將超過220億人，比全球人口總數(shù)多出兩倍。
只不過區(qū)別主要在于，F(xiàn)acebook的服務(wù)可能會蒙蔽用戶的雙眼，讓他們無法看到圣彼得堡悖論。因為Facebook有力的連接著人們，使用 Facebook的人會感覺應(yīng)當(dāng)與這家公司和它的股票，也保持緊密的聯(lián)系。斯坦福大學(xué)商學(xué)院會計學(xué)教授查理斯李（Charles Lee）對此表示，“即便是骨灰級的投資人，預(yù)測這種類型的公司未來的現(xiàn)金流難以置信的困難。一旦推測2至3年后的業(yè)績，你就會感到一團霧水。”
對于高成長的公司而言，增長率略微的降低都能夠給公司估值帶來巨大的變化，因為這些公司如今的股價對長期的未來利潤增長率有著高度的敏感。就如同圣彼得堡游戲最終將會結(jié)束一樣，任何一家高增長公司的增長率也會放緩。問問亞馬遜的股東們，就知道了為什么。這家公司本周發(fā)布的財報顯示，該公司下一季度的業(yè)績可能出現(xiàn)虧損。受此影響，這家公司的股價在下一個交易日大跌8%。
如果Facebook以最高估值進行上市，那么該公司的市值將達到1000億美元左右。從長期來看，F(xiàn)acebook能夠像谷歌的軌跡一樣取得成功。這家公司在2011年的營收已經(jīng)達到37億美元，凈利潤達到10億美元，較谷歌2004年上市時的營收和凈利潤高出近兩倍和9倍。假設(shè)Facebook繼續(xù)保持著高增長率，在10年后像谷歌一樣營收達到400億美元，凈利潤達到10億美元，這意味著其年復(fù)合增長率達到26%，那么這對Facebook股價有著什么樣的影響？
按照今天的估值計算，谷歌的市值僅僅超過了1900億美元。如果Facebook股價從目前的1000億美元上漲至1900億美元，這僅僅意味著6.8%的年平均回報率。像其他計劃首次公開招股的公司一樣，F(xiàn)acebook對此報道未置可否。
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