許多情況下，互聯(lián)網(wǎng)公司完成第一輪或者第二輪融資后，公司的創(chuàng)始人就不再能夠完全掌握公司的控制權(quán)了。不管是2名創(chuàng)始人＋2VC+1獨(dú)立成員組成的董事會(huì)還是1創(chuàng)始人＋1VC+1獨(dú)立成員組成的董事會(huì)，創(chuàng)始人都不占優(yōu)勢(shì)。而經(jīng)過(guò)10多次重大的融資后，扎克伯格以28%的股權(quán)還能掌握公司的控制權(quán)是一件非常令人震驚的事情。事實(shí)上，這樣的效果就是通過(guò)Sean Parker借鑒其他互聯(lián)網(wǎng)公司設(shè)計(jì)的天才股權(quán)結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的。
律師Raymond Wang在知乎上對(duì)Facebook A:B＝1：10的投票權(quán)這樣進(jìn)行了解釋?zhuān)?/p>
扎克伯格本人只擁有不到30%的股份，但其持有的B系列股的投票權(quán)是A系列股的10倍，所以擁有大于持股比例的投票權(quán)。這種設(shè)置其實(shí)并不是Sean Parker本人的天才設(shè)計(jì)（其作為“連環(huán)創(chuàng)業(yè)者”對(duì)此確實(shí)非常重視），在科技公司中并不罕見(jiàn)。比如Google公司，也是雙層結(jié)構(gòu)（Dual Class Structure，或叫“超級(jí)投票權(quán)”“�？ㄓ�(jì)劃”），對(duì)外部投資者發(fā)行的A股有1票投票權(quán)，管理層持有的B股則有10票，佩奇和布林在2010年售股前擁有5770萬(wàn)Google B股約等于18%的Google流通股本和59%的投票權(quán)，售股后跌至48%的投票權(quán)，從理論上喪失了絕對(duì)控制權(quán)。百度也是這種10：1的雙層結(jié)構(gòu)，而 Zynga更牛，設(shè)了三層結(jié)構(gòu)，投票權(quán)之比是70：7：1！不過(guò)雙層結(jié)構(gòu)在納斯達(dá)克以外的很多交易所（包括大陸和香港證交所）都不被允許，因?yàn)楸徽J(rèn)為可能會(huì)傷害公眾投資者利益。
一些股東和扎克伯格達(dá)成了投票協(xié)議（voting agreements），同意扎克伯格代表他們的股份投票。這使扎克伯格擁有Facebook股份56.9%的投票權(quán)。
由于上市前會(huì)不斷引入風(fēng)險(xiǎn)投資者，大部分科技公司創(chuàng)始人的持股比例都不超過(guò)50%，有的甚至低于10%。即便使用了雙層結(jié)構(gòu)，也不能保證控制權(quán)是“絕對(duì)的”“永久的”，因?yàn)閯?chuàng)始人本人很難說(shuō)一輩子都不再出售手中的股票或者引入比較大的股東（反而是國(guó)有控股企業(yè)和家族企業(yè)經(jīng)常這么干）。假設(shè)扎克伯格將來(lái)為了做慈善賣(mài)掉一部分股票，也是有可能喪失理論上的絕對(duì)控制權(quán)的。而且外部投資者愿意接受投票權(quán)懸殊的“不平等條約”，完全是因?yàn)樵摴颈韧?lèi)公司增長(zhǎng)更快更賺錢(qián)，如果哪天公司業(yè)績(jī)變差，投資者紛紛拋售，這種雙層結(jié)構(gòu)是否還能維持也是值得懷疑的。
企業(yè)創(chuàng)始人往往擁有遠(yuǎn)大于持股比例的控制力，畢竟是他把企業(yè)做大的，員工都是跟著他打天下的，股東的回報(bào)都是他帶來(lái)的。喬布斯和馬云對(duì)公司的有力控制都不是因?yàn)樗麄兊耐镀睓?quán)高，而是業(yè)績(jī)出色加上個(gè)人感召力。反之，一些企業(yè)的創(chuàng)始人盡管從持股上牢牢控制公司，但由于不愿引進(jìn)外部投資者，也不給員工股權(quán)作為激勵(lì)，企業(yè)始終無(wú)法長(zhǎng)大。
事實(shí)上，扎克伯格此前一直對(duì)Facebook上市持保守態(tài)度的主要原因也就在于控制權(quán)的問(wèn)題。因?yàn)橐坏┥鲜�，也就意味著其需要更好的在股東利益和控制權(quán)之間進(jìn)行權(quán)衡。扎克伯格的長(zhǎng)期計(jì)劃可能與股東之間的短期利益訴求格格不入，從而導(dǎo)致公司內(nèi)部出現(xiàn)問(wèn)題。如今上市已經(jīng)不可避免，那么正如該律師所言扎克伯格如果希望能繼續(xù)保持自己對(duì)公司的控制，那么他要能夠不斷的創(chuàng)造出色的業(yè)績(jī)，否則其暫時(shí)的投票權(quán)協(xié)議也不一定能完全確保其仍然很好的把持Facebook。
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