北京時(shí)間周二凌晨，美國(guó)獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)香櫞（Citron）創(chuàng)始人安德魯·萊福特（Andrew Left）對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者獨(dú)家透露，“我會(huì)繼續(xù)采取行動(dòng)，向全世界證明奇虎360這家公司涉嫌欺詐”如果這成為現(xiàn)實(shí)的話(huà)，那么將是香櫞自從去年 11月以來(lái)的第五次“炮轟”奇虎。
“他根本不懂互聯(lián)網(wǎng)，更談不上中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)，之前發(fā)的四份報(bào)告攻擊都失敗了，現(xiàn)在公司也沒(méi)必要再去回應(yīng)。”當(dāng)天晚上，奇虎360董事長(zhǎng)周鴻祎就此對(duì)本報(bào)記者表示，“當(dāng)下最重要的是踏踏實(shí)實(shí)做好公司。”
現(xiàn)在和預(yù)期
在電話(huà)里，萊福特有些咳嗽，為了趕在美股開(kāi)盤(pán)前可以查閱報(bào)告，家住美國(guó)西海岸洛杉磯的他每天清晨四點(diǎn)起床，“我做這一行已經(jīng)十多年了，至今依然充滿(mǎn)熱情，我相信自己說(shuō)的是事實(shí)，如果奇虎要來(lái)起訴我，來(lái)吧。”
這一次，他對(duì)記者說(shuō)，“對(duì)于奇虎360，我最新的觀點(diǎn)就是我一貫堅(jiān)持的觀點(diǎn)這家公司涉嫌擴(kuò)大盈利，而且盈利模式不清晰”，并就hao.#的主頁(yè)廣告營(yíng)收數(shù)據(jù)、非跟蹤鏈接、夸大游戲業(yè)務(wù)收入、網(wǎng)頁(yè)流量難以核實(shí)等此前已經(jīng)在報(bào)告中提出過(guò)的問(wèn)題再提質(zhì)疑。
“這些問(wèn)題，我在奇虎360召開(kāi)的投資者電話(huà)會(huì)議中都向管理層問(wèn)過(guò)”，萊福特認(rèn)為，作為一個(gè)美國(guó)投資者，有權(quán)向在美國(guó)上市的公司高管提出任何問(wèn)題，如果不能得到令人信服的答案，就可以懷疑這家上市公司的誠(chéng)信度。
同一天，招商證券（香港）對(duì)奇虎360發(fā)布的最新研究報(bào)告，稱(chēng)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)符合預(yù)期，肯定了奇虎360產(chǎn)品是顛覆傳統(tǒng)商業(yè)殺毒軟件，已累積廣大且黏性較高的用戶(hù)群，為公司進(jìn)一步推出其他產(chǎn)品鋪平道路，對(duì)奇虎股票維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)每股25.4美元。
“我已經(jīng)看過(guò)這份調(diào)研報(bào)告了，和以前一樣，分析師都是基于公司未來(lái)發(fā)展前景作出判斷，也不會(huì)冒著得罪高管的風(fēng)險(xiǎn)去調(diào)查真相。”安德魯表示，“如果奇虎360連現(xiàn)在的狀況都說(shuō)不清，那么所謂未來(lái)發(fā)展前景則無(wú)從談起。”
盡管周鴻祎并不希望過(guò)于深陷在無(wú)謂的“口水戰(zhàn)”中，但身為事件方之一，他向記者坦言，“奇虎360起步比百度、騰訊晚，要把積累的用戶(hù)轉(zhuǎn)化成利潤(rùn)還需要時(shí)間，把處于這個(gè)發(fā)展過(guò)程中的公司質(zhì)疑‘欺詐’，似乎有些邏輯不通。”
“德勤觀察”加入質(zhì)疑陣營(yíng)
就在安德魯同樣接受采訪的前夜，另一不太出名的美國(guó)做空機(jī)構(gòu)“德勤觀察”（Deloitte-Watch.com）致信德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所，指稱(chēng)德勤對(duì)奇虎360財(cái)務(wù)報(bào)告的審計(jì)存在諸多疑點(diǎn)，并就其財(cái)報(bào)中存疑的一些問(wèn)題，建議德勤進(jìn)行更深入全面的調(diào)查審計(jì)。
報(bào)告質(zhì)疑很直接，“奇虎360沒(méi)有獨(dú)特令人信服的產(chǎn)品可以創(chuàng)造收益，作為公司核心業(yè)務(wù)，網(wǎng)站目錄上出售鏈接，和其他同質(zhì)網(wǎng)站沒(méi)有區(qū)別，所以當(dāng)奇虎360公布營(yíng)收和廣告費(fèi)率達(dá)到三位數(shù)增長(zhǎng)的時(shí)候，其他主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的業(yè)務(wù)發(fā)展卻沒(méi)有類(lèi)似增速”。
同時(shí)，就財(cái)報(bào)中的實(shí)質(zhì)性營(yíng)收虛增、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用低估、非現(xiàn)金形式的交換安排和未披露與廣告客戶(hù)間股票交易等問(wèn)題，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為德勤應(yīng)該予以重點(diǎn)關(guān)注。
“我們?cè)噲D去調(diào)查這家機(jī)構(gòu)，但發(fā)現(xiàn)該網(wǎng)站域名的注冊(cè)信息隱藏得非同尋常地好，”周鴻祎認(rèn)為，“如果真的對(duì)公司有質(zhì)疑，完全可以正大光明地調(diào)查，用不著偷偷摸摸的。”年初奇虎360公司已經(jīng)邀請(qǐng)了全球百位投資人赴北京總部實(shí)地調(diào)研公司。
巧合的是，從其網(wǎng)站信息顯示，“德勤觀察”曾參與做空另兩家在美上市的中國(guó)公司，中國(guó)高速頻道和東南融通，而上述兩家公司均由于被香櫞成功質(zhì)疑并做空，導(dǎo)致最后被摘牌。
“口水戰(zhàn)”是游戲的一部分？
這場(chǎng)始于去年11月的“口水戰(zhàn)”，在萊福特的主動(dòng)“宣戰(zhàn)”下似乎還沒(méi)有結(jié)束，但從其網(wǎng)站上刊登四份質(zhì)疑奇虎360的報(bào)告結(jié)果看，并沒(méi)有對(duì)其股價(jià)造成嚴(yán)重打擊。
“我當(dāng)然還在做空奇虎股價(jià)。”萊福特再次向記者承認(rèn)自己有參與市場(chǎng)操作的行為，但談到這是不是其進(jìn)攻質(zhì)疑的主要原因，他否認(rèn)并表示，“做空奇虎股價(jià)是因?yàn)槲蚁嘈抛约旱呐袛嗍钦_的。”
“我理解美國(guó)資本市場(chǎng)允許的做空機(jī)制，可以幫助投資者監(jiān)督上市公司，一部分早期借殼上市的在美上市中國(guó)公司的確讓這些做空機(jī)構(gòu)嘗到了甜頭，但這并不意味著所有中國(guó)公司都可以被隨便做空。”在周鴻祎看來(lái)，香櫞第一份報(bào)告中就把奇虎360上市的紐交所錯(cuò)寫(xiě)成納斯達(dá)克，表示這種所謂研究根本不專(zhuān)業(yè)，“充滿(mǎn)了主觀臆斷和無(wú)知猜測(cè)”，而自己當(dāng)務(wù)之急要做的，除了經(jīng)營(yíng)好公司業(yè)務(wù)，更重要的是和機(jī)構(gòu)投資人做好及時(shí)溝通，避免讓一些不實(shí)言論傷害到股東利益。
一位不愿意透露姓名的美國(guó)對(duì)沖基金合伙人接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：“你不能說(shuō)香櫞的報(bào)告完全是誣陷，當(dāng)然也不能就此定性奇虎360這家公司肯定就是欺詐，雙方很顯然各有立場(chǎng)，根本上說(shuō)，這種‘口水戰(zhàn)’就是美國(guó)資本市場(chǎng)上游戲的一部分。”在美國(guó)資本市場(chǎng)，投資人質(zhì)疑上市公司是司空見(jiàn)慣的，香櫞的報(bào)告只是把他認(rèn)為可疑的部分放大，至于信不信，要看投資人和市場(chǎng)的反饋。
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