2011年中國(guó)概念股的表現(xiàn)可以用“慘烈”一詞來(lái)形容。誠(chéng)信危機(jī)、反向收購(gòu)、資本泡沫、獵殺做空、全線破發(fā)、VIE、IPO窗口關(guān)閉……仿若一個(gè)個(gè)深不見(jiàn)底的沼澤，讓中國(guó)概念股深陷其中苦苦求存。
踏入2012年，中國(guó)概念股卻如枯木逢生，迎來(lái)生機(jī)。i美股中概30指數(shù)和TMT指數(shù)均顯示，過(guò)去一個(gè)月內(nèi)上漲9%。以做空中國(guó)概念股聞名的渾水研究機(jī)構(gòu)，其創(chuàng)始人Carson Block日前公開(kāi)表示，正考慮買進(jìn)在美國(guó)上市的中國(guó)概念股“那些在生產(chǎn)上有成本優(yōu)勢(shì)或在發(fā)達(dá)國(guó)家與中國(guó)之間提供服務(wù)的公司”。
ChinaVenture投中集團(tuán)分析師馮坡認(rèn)為，“做多”信息顯示出上述機(jī)構(gòu)對(duì)優(yōu)秀中概股的認(rèn)可，也提醒了投資者此前中概股的普遍低迷是存在“誤傷”的。隨著神州租車春節(jié)前夕正式提交IPO申請(qǐng)，2012年中國(guó)企業(yè)赴美上市窗口有望在春節(jié)期間打開(kāi)僵局，隨后在一季度末至第二季度會(huì)迎來(lái)一個(gè)小高潮。
春節(jié)期間有望打破僵局
自2011年初，渾水公司做空中國(guó)高速頻道開(kāi)始，2011年中國(guó)概念股遭到了接二連三的打擊。隨后，指控嘉漢林業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)欺詐、四度攪局眾傳媒，渾水成為了中國(guó)概念股人人喊打的對(duì)象。
不過(guò)，渾水創(chuàng)始人Carson Block日前一反常態(tài)，表示考慮買進(jìn)優(yōu)質(zhì)的中國(guó)概念股。他表示，現(xiàn)在只是看到中國(guó)概念股問(wèn)題的冰山一角，但正在努力尋找可以做多的中國(guó)概念股，兩類公司將列入考慮范圍：一是生產(chǎn)上有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；二是在發(fā)達(dá)國(guó)家與中國(guó)之間提供服務(wù)的公司。
不過(guò)，他同時(shí)指出，北美的機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該避免買進(jìn)在美國(guó)上市的中國(guó)概念股，除非在中國(guó)有內(nèi)部資源可以讓他們徹底調(diào)查這些公司。
對(duì)此，China Venture投中集團(tuán)分析師馮坡認(rèn)為，渾水的表態(tài)對(duì)中國(guó)概念股無(wú)疑是個(gè)利好消息。“有財(cái)務(wù)硬傷的企業(yè)畢竟是少數(shù)，做空機(jī)構(gòu)改變其一貫的做空策略也是必然選擇。而隨著美國(guó)資本市場(chǎng)的整體好轉(zhuǎn)，以及投資者對(duì)中概股信心的逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)2012年中概股的境遇將有所好轉(zhuǎn)，不會(huì)持續(xù)被做空。”
而事實(shí)上，做空風(fēng)潮下，中國(guó)概念股普遍遭遇誠(chéng)信危機(jī)，遭殃的除了已經(jīng)上市的中國(guó)公司，還有那些原計(jì)劃在2011年赴美IPO的企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，由于赴美上市窗口的關(guān)閉以及香港資本市場(chǎng)市況不佳，去年中國(guó)企業(yè)在海外的IPO融資出現(xiàn)下滑，數(shù)量及金額相比2010年分別減少26.6%、43.9%。春節(jié)期間有望打破僵局，而在一季度末至第二季度會(huì)迎來(lái)一個(gè)小高潮，不過(guò)企業(yè)估值很難重回2010年年末上市高峰期間的水平。
“一方面，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)于中概股普遍的質(zhì)疑情緒已有所好轉(zhuǎn)，2010年年底奇虎360、分眾傳媒(微博)的做空均以失敗告終，顯示出美國(guó)投資者對(duì)優(yōu)秀中國(guó)企業(yè)的認(rèn)可；另一方面，擠壓許久的融資需求也亟須釋放，目前IPO窗口已關(guān)閉半年之久，有大量企業(yè)還存在融資需求。”
本月19日，神州租車已經(jīng)正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交IPO申請(qǐng)，有望成為2012年第一家啟動(dòng)赴美上市的中國(guó)公司，計(jì)劃融資3億美元。馮坡表示，可能于近期上市的企業(yè)還包括拉手網(wǎng)(微博)、窩窩團(tuán)(微博)、盛大文學(xué)(微博)、迅雷(微博)、凡客等。
VC/PE投資回報(bào)創(chuàng)三年新低
自香格里拉藏藥(TBET )去年第一個(gè)上市起，2011年共有14家中國(guó)企業(yè)先后登陸美國(guó)資本市場(chǎng)。8月，土豆網(wǎng)(微博)成為了2011年最后一家成功赴美上市的中國(guó)企業(yè)。從此，IPO市場(chǎng)悄無(wú)聲息，盛大文學(xué)、迅雷欲闖關(guān)最后卻鎩羽而歸。
易觀資本分析師劉冠吾認(rèn)為，影響已經(jīng)波及到一級(jí)市場(chǎng)。“VC/PE向創(chuàng)業(yè)企業(yè)投入大量資金，希望它們上市，但中概股不爭(zhēng)氣，導(dǎo)致它們IPO進(jìn)程受阻，尤其是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的公司。”
根據(jù)China Venture統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年共有233家投資機(jī)構(gòu)通過(guò)165家企業(yè)實(shí)現(xiàn)393起IPO退出，在案例數(shù)量及回報(bào)金額上相比2010年分別下降18.3%和28.5%；平均賬面回報(bào)率(7.22倍)是近三年來(lái)的最低水平。不過(guò)，憑借人人、奇虎360等企業(yè)在紐交所的良好的IPO融資表現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在2011年共為VC/PE機(jī)構(gòu)帶來(lái)278.3億元的賬面回報(bào)，仍居各行業(yè)之首。
“目前，投資者對(duì)中概股的情緒正從2011年的低谷往上攀升。有很多互聯(lián)網(wǎng)公司從V C處接受了巨額融資，下一步融資只能由二級(jí)市場(chǎng)來(lái)提供，需要上市。比如，京東(微博)商城、凡客誠(chéng)品(微博)這類已經(jīng)捆綁很多知名投資機(jī)構(gòu)的公司很可能在2012年上市。”劉冠吾表示。
2011年，中國(guó)概念股已經(jīng)注定“慘淡”收?qǐng)�。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2011年年底，在美上市的254家公司中，僅16家全年獲得了正收益，而其余238家都是以下跌告終，其中超過(guò)一半公司股價(jià)跌幅在50%以上。此外，28家公司被勒令退市，46家公司遭遇到長(zhǎng)期停牌或退市警告。
馮坡預(yù)計(jì)，2012年股價(jià)會(huì)有所回升，但是難以回到2010年末至2011年初的高水平。蹚過(guò)2011年的“渾水”，2012年美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)概念股的監(jiān)管會(huì)更嚴(yán)格。對(duì)于中國(guó)概念股來(lái)說(shuō)，“一方面要練好‘內(nèi)功’，加強(qiáng)企業(yè)治理及財(cái)務(wù)管理的規(guī)范化，使得做空機(jī)構(gòu)無(wú)縫可鉆；另一方面是加強(qiáng)信息披露的力度，包括時(shí)間上要更加符合監(jiān)管需要，在詳細(xì)程度上也要改進(jìn)，不要給投資者以臆測(cè)的空間；此外，在商業(yè)模式上需要給投資者更多信息，以方便投資者理解中國(guó)市場(chǎng)的特殊性及企業(yè)商業(yè)模式的特殊性。”
2011中概股慘淡收?qǐng)龃笫禄仡?/p>
反向收購(gòu)間接上市被嚴(yán)查，多家企業(yè)遭遇停牌。
做空機(jī)構(gòu)的“橫空出世”，中概股集體被獵殺。
遭遇信任危機(jī)，中國(guó)概念股集體暴跌、迎戰(zhàn)“泡沫期”。
支付寶(微博)股權(quán)轉(zhuǎn)移，VIE結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。
全年14家中國(guó)企業(yè)登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，年中一度遭遇大規(guī)模破發(fā)。
中美有望合作，截堵中國(guó)概念股會(huì)計(jì)監(jiān)管漏洞。
盛大文學(xué)、迅雷、拉手網(wǎng)鎩羽而歸，推遲上市。
下半年赴美上市窗口關(guān)閉、土豆成2011年最后一家上市成功的公司。
中國(guó)首家赴美上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中華網(wǎng)退市。
盛大網(wǎng)絡(luò)私有化，結(jié)束8年上市之路。
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本文標(biāo)題：渾水看好中國(guó)概念股：春節(jié)有望打破僵局
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