臨近年底，熊曉鴿和他的合伙人都特別忙，總結今年投資的成敗，規(guī)劃明年的投資，同時也在給自己做最后的年終總結。
圣誕節(jié)前，IDG資本給所有出資人結算了現(xiàn)金回報，拿到投資回報地基金LP們紛紛給他們發(fā)來電郵，說這是他們收到的最好的圣誕禮物。熊曉鴿甚至開玩笑地說，“我們成了他們的圣誕老人”。
熊曉鴿認為，眼下的投資更多體現(xiàn)的是一個對時間的管理，何時融資、何時出手投資、投資后如何分配時間精力對項目做后續(xù)的跟進，“到哪個時間段該做哪些事決定了最終的成敗。”
第一財經日報：2011年緊縮的貨幣政策，低迷不振的股市讓不少企業(yè)經歷上市破發(fā)，海外IPO進程也不順利，部分地區(qū)越繃越緊的民間借貸資金鏈條……低迷的大環(huán)境都給PE/VC的投資帶去了消極的影響。對此，你如何看待？
熊曉鴿：市場低迷時反而是投資最好的時候，對于投資早期或是成長期的基金而言絕對是一件好事，因為大家更冷靜。雖然今年銀根緊縮可能對已經投資的企業(yè)會有成長壓力，但對于還未引入風險投資的企業(yè)而言，投資機構的資金就會顯得更為重要。在這種情況下，企業(yè)的估值就會更為理性化。
就IDG資本來說，每次金融危機爆發(fā)后，都會出現(xiàn)一個投資高潮。比如1997年亞洲金融危機后，我們接連投資了搜狐、百度、騰訊等一系列如今聲名鵲起的互聯(lián)網公司。2008年金融危機后我們也如是，投資速度與數(shù)量都在驟增。所以經濟不景氣時我反而會很開心，因為此時對于市場的把握會更為準確，好比到什么山頭唱什么歌，此時更容易踩準時間點來做一些投資。
日報：IDG是國內較早參與文化產業(yè)投資的一個基金，特別是在影視投資方面，你投資了張藝謀的《印象》、歌劇《圖蘭朵》、電影《高考1977》、《山楂樹之戀》、《雪花秘扇》等，均獲得了成功。在這方面你有哪些經驗與我們分享？
熊曉鴿：投電影聽上去讓人比較興奮，但其實投電影是對風投行業(yè)的一個挑戰(zhàn)，因為電影的失敗率遠遠要高于做風投的失敗率，電影是非常難投資的。但我們是較早進入這個領域的投資機構，之所以有這樣的決策，除了我自己曾在美國主流媒體擔任過文化條線的英文記者，對這個行業(yè)有基本的判斷，同時在該行業(yè)有一定的人脈資源外，從投資的角度講，我更多的還是從它的商業(yè)價值方面來分析的。
影視作品是拍給人看的，而中國的人口是世界上最多的，毋庸置疑中國也應是全世界電影最大的市場，但現(xiàn)狀卻是我們國內的市場還很小。這其中有基礎設施的原因，國內多廳的高級影院與國外比有很大的差距，但發(fā)展速度卻非�？�，比如國內3D影院的建設速度在2年內就可以與美國達到一樣的水平。在這快速的發(fā)展過程中就會催生出許多的投資機會。
同時，移動互聯(lián)網的出現(xiàn)也給市場帶來了更大想象的空間，比如一些視頻網站需要大量的影片資源，而如果把傳統(tǒng)的演藝、出版等做法與互聯(lián)網數(shù)字出版結合起來，這些與電影有關的行業(yè)未來就會有很大的發(fā)展。
然而，對于文化產業(yè)的投資不能光盯著一個中國的市場，更多的時候應該有一個國際市場的視野。沒有一個國際市場的概念，這個文化產業(yè)就很難把它做成非常大的規(guī)模。2010年我們投資了美國傳奇電影公司，《盜夢空間》就是這家公司的作品，它在全世界都取得了很高的票房。第一輪我們聯(lián)合其他基金一共投資了8000萬美元，現(xiàn)在第二輪融資也已經結束，僅10個月就已有了超過2倍的回報。
日報：過去的兩年是中國PE、VC快速發(fā)展的一個時期，你能否預判一下國內PE、VC來年的發(fā)展趨勢？
熊曉鴿：中國在過去兩年間PE基金一下子成長到了3000多家，但獲得高回報的一定是少數(shù)人，所謂的“二八定律”即20%的基金賺80%的錢。按照這樣的比例，可能前600家基金會比較有戲，但真正賺大錢的可能是600里的20%，再往細點數(shù)20%，剩下的可能就只有24家了，所以做投資永遠是少數(shù)人玩的游戲。
但不得不承認的是，好的投資項目畢竟有限，過去幾年，不少基金拿著VC的錢去做PE的案子，于是出現(xiàn)了炒高投資價格，埋頭搶項目導致企業(yè)估值過高，投資回報下降。但這些不合理的現(xiàn)象隨著行業(yè)每年的洗牌，市場的日趨成熟逐漸得以緩解。
其實行業(yè)的洗牌一直都在進行，國內的PE、VC也正呈現(xiàn)兩極分化的局面。優(yōu)秀的投資公司和GP團隊會越來越快地融到更多的資金，而二流、三流甚至更低層面的投資公司則面臨融資難，只能維持現(xiàn)狀甚至關門歇業(yè)的尷尬境地。
股權投資家不是投機家，投資如果只是盯著市場看，盯著股市的起起落落來決策，這樣的投資只適合做Pre-IPO的項目，但國內的Pre-IPO項目現(xiàn)在并不好做。今年對上市公司而言是個破發(fā)年，項目上市后有三年的鎖定期，三年后能否把投資的錢拿回來不是一件容易的事，所以投Pre-IPO項目的基金現(xiàn)在壓力都很大。從長期來看，投資還是要有長遠的眼光，需要的是耐心。
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