在政府監(jiān)管議題外，針對(duì)中概股的中美司法互動(dòng)悄然進(jìn)行，但尚無(wú)法確認(rèn)跨國(guó)的“聯(lián)合工作”是否已經(jīng)展開，而中方依據(jù)現(xiàn)有保密法，傾向于由美方提出材料清單，中方政府部門轉(zhuǎn)而提供的模式。
過去的一年間，市場(chǎng)不斷討論聯(lián)合監(jiān)管的效果，中美兩國(guó)間依然缺少一紙協(xié)定，
自去年中國(guó)概念股暴露財(cái)務(wù)問題被大量做空后，這項(xiàng)開始于至少四年前（美方認(rèn)為是六年前）的證券市場(chǎng)跨國(guó)監(jiān)管談判，開始在中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話層面受到重視。中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理和美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)等都已公開就此項(xiàng)議題發(fā)言。
在眾多投資論壇上，在中國(guó)面臨客戶萎縮的投行和律所代表則認(rèn)為，跨國(guó)監(jiān)管需要提振市場(chǎng)信心，以打擊肆無(wú)忌憚的聯(lián)合做空者。聯(lián)合監(jiān)管亦被一些市場(chǎng)上看長(zhǎng)的投資者寄予厚望。
在經(jīng)歷2010年四季度數(shù)十例高市盈率IPO景觀后，公開數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)在美上市公司今年蒸發(fā)的市值已接近100億，超過24家公司長(zhǎng)期停盤或退市。
在備受國(guó)會(huì)壓力的美國(guó)官員看來，“沒有什么理由不在2012年達(dá)成中美跨國(guó)監(jiān)管的協(xié)議。”美國(guó)公眾公司審計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）主席多蒂（James Doty）一周前對(duì)媒體說，希望中國(guó)履新的證監(jiān)會(huì)主席郭樹清能繼續(xù)推動(dòng)雙方談判。
聯(lián)合監(jiān)管“難產(chǎn)”
由于談判關(guān)鍵在于解決審計(jì)事務(wù)所的透明問題，美方代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)為美國(guó)公眾公司審計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）委員，副團(tuán)長(zhǎng)為證券交易委員會(huì)（SEC）首席審計(jì)師。中方則由國(guó)家財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)、中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)的國(guó)際合作和會(huì)計(jì)師管理部門參與。
經(jīng)過今年7月在北京的談判后，美方代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)弗格森（Ferguson）在8月對(duì)本報(bào)記者說，對(duì)中國(guó)大陸地區(qū)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的聯(lián)合檢查（Joint Inspection）有望在2012年開始執(zhí)行。
此前，國(guó)務(wù)院副總理王岐山領(lǐng)銜的中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話在南京舉行時(shí)，也提及雙方將在跨國(guó)監(jiān)管中加強(qiáng)合作。
但PCAOB主席多蒂在10月一次公開演講中言辭悲觀。一則從美國(guó)代表團(tuán)組成部門轉(zhuǎn)發(fā)往本報(bào)記者的路透社報(bào)道稱，這項(xiàng)談判正遇到困難。當(dāng)月，雙方約定的一次在華盛頓的會(huì)談取消。截至11月中旬，尚未敲定新的時(shí)間。美方認(rèn)為是中國(guó)方面取消了會(huì)談日程。
本報(bào)記者多方獲悉，雙方的分歧并沒有實(shí)質(zhì)性擴(kuò)大。中國(guó)金融監(jiān)管體系的中高層人事變動(dòng)影響了進(jìn)展。10月以來，中方曾要求一些會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交對(duì)赴美上市公司的審計(jì)材料，但在國(guó)務(wù)院調(diào)令陸續(xù)下達(dá)后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的股票發(fā)行審核等工作也短暫停滯。
目前的核心分歧仍是，美方希望依照薩班斯-奧克利法案（Sabanes-Oxley ACT），每3年派專員（在中方陪同下）到事務(wù)所現(xiàn)場(chǎng)檢查會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)資料，并對(duì)管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行訪談。而中方依據(jù)現(xiàn)有保密法，傾向于由美方提出材料清單，中方政府部門轉(zhuǎn)而提供的模式。
PCAOB與歐盟等國(guó)家和地區(qū)的聯(lián)合監(jiān)管協(xié)議，也因類似分歧尚未達(dá)成。中美會(huì)計(jì)師管理部門的首次接觸至今也已歷經(jīng)4年半。
10月末,曾與王岐山共事的銀行家郭樹清轉(zhuǎn)任證監(jiān)會(huì)主席，多蒂幾日前對(duì)媒體稱，希望郭能繼續(xù)推動(dòng)談判。
此間的一個(gè)插曲是，中國(guó)商務(wù)部和證監(jiān)會(huì)9月出臺(tái)對(duì)協(xié)議控制結(jié)構(gòu)（VIE）的監(jiān)管細(xì)則。次月，在北京的一個(gè)投資論壇上，投行和律所的共同意見是，SEC對(duì)此事的態(tài)度更為重要。由于此后中國(guó)公司首次發(fā)行股票（IPO）的數(shù)量銳減，這一問題始終未浮現(xiàn)。
10月初，PCAOB又發(fā)布對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告。因?yàn)樽隹辙D(zhuǎn)版上市股票的風(fēng)潮，當(dāng)月，SEC宣布借殼上市（RTO）標(biāo)準(zhǔn)提高。
多蒂和SEC主席夏皮羅（Mary Schapiro）在一年中多次到國(guó)會(huì)應(yīng)對(duì)詢證。美國(guó)兩家法律賦予行政權(quán)力的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，必須有妥當(dāng)?shù)墓_回應(yīng)。11月，兩人在公開講話中，又稱這是目前兩個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的“主要”（critical）事務(wù)。
除在副總理參與中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話中一些公開表態(tài)外，中國(guó)監(jiān)管部門的公開信息，主要是定期公開雙方字斟句酌的新聞通稿。
在尚福林主掌證監(jiān)會(huì)時(shí)期，國(guó)際會(huì)計(jì)監(jiān)管合作曾在其內(nèi)部講話中出現(xiàn)，卻并不是顯要的話題。該會(huì)國(guó)際合作部門的副司局級(jí)官員，也并非人人都能獲得談判進(jìn)展通報(bào)。
傳聞中的“司法合作”
就在行政監(jiān)管談判僵持時(shí)，司法層面的互動(dòng)卻在悄然進(jìn)行。一位廣東省公安系統(tǒng)的官員透露，公安系統(tǒng)商業(yè)犯罪調(diào)查力量，從上半年開始從更高層面獲得信息，正在搜集與中概股產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)的信息。在去年做空風(fēng)潮盛行時(shí)，亦曾進(jìn)行過類似工作。
本月在深圳，在美國(guó)停牌的一家上市公司的中國(guó)實(shí)體，正在與原高管就股權(quán)糾紛進(jìn)行民事官司質(zhì)證。同時(shí)，美國(guó)投資者針對(duì)中國(guó)公司的集體民事訴訟，也在推動(dòng)司法層面的合作。
僅在2011年上半年，25家中國(guó)公司在美遭遇集體訴訟。2010年這一數(shù)目?jī)H12家，占全年針對(duì)外國(guó)發(fā)行人集體訴訟總數(shù)的42.9%。其中約有大半訴訟被法院駁回。
同期，美國(guó)SEC向地方法院申請(qǐng)對(duì)中國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的強(qiáng)制令等消息，也開始對(duì)外傳播。SEC已經(jīng)就德勤（Delloite）、綠諾（RINO）等案件向當(dāng)?shù)胤ㄔ汉蜋z察官提請(qǐng)司法要求。但SEC新聞發(fā)言人對(duì)正在調(diào)查的案件拒絕置評(píng)。
一個(gè)具有指標(biāo)性的信號(hào)是，美國(guó)司法部和下屬聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）開始聯(lián)合SEC介入調(diào)查。這意味著此輪監(jiān)管從關(guān)注民事自發(fā)訴訟，可能上升至提請(qǐng)刑事訴訟。
中美兩國(guó)在刑事犯罪的信息共享上制度資源，主要有中國(guó)全國(guó)人大常委會(huì)和美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的《中美刑事犯罪合作協(xié)定》，其下包括五年前時(shí)任公安部部長(zhǎng)周永康與FBI簽署的一系列諒解備案錄。
在過去的跨國(guó)案件中，迄今較為成功的合作模式是，美國(guó)檢察官起訴中國(guó)偷渡嫌疑人，中方搜集國(guó)內(nèi)的證據(jù)文件，提交給美國(guó)司法機(jī)構(gòu)，進(jìn)而有利于在法院上定罪。而中國(guó)概念股的問題與之相反，美方希望控制的嫌疑人，往往在中國(guó)境內(nèi)活動(dòng)，同時(shí)具備第三國(guó)身份。
困難不僅如此，美方需要的審計(jì)等領(lǐng)域的材料底稿，仍需要中方金融中介機(jī)構(gòu)繞開《保密法》提供。目前已經(jīng)進(jìn)入美國(guó)司法訴訟的案件中，尚沒有爭(zhēng)議較多案情復(fù)雜的中國(guó)公司和機(jī)構(gòu)。
目前，跨國(guó)司法信息交換的權(quán)限，基本集中在中央層級(jí)。本報(bào)記者接觸的地方公安人士，盡管在日常工作中已接觸遭到退市或停盤的公司，卻無(wú)法確認(rèn)跨國(guó)的“聯(lián)合工作”是否已經(jīng)展開。
樂觀的消息人士稱，從某種程度上看，中美雙方的“合作”或“默契”一直存在，只是需要協(xié)議去厘清不同體制下的合作方式。在美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的定義里，對(duì)“聯(lián)合監(jiān)管”（joint regulation）的法律要求，并不僅是信息交換或政策約定，還必須包含檢查行動(dòng)。
“可能不會(huì)影響一級(jí)市場(chǎng)。”一位中型投行亞洲事務(wù)代表傾向于認(rèn)為，市場(chǎng)年中對(duì)聯(lián)合監(jiān)管有所期待，但至第四季度沒有明確消息，由于新上市公司數(shù)量銳減，中介機(jī)構(gòu)各自加強(qiáng)盡職調(diào)查并尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，兩國(guó)是否年內(nèi)達(dá)成監(jiān)管協(xié)議，更像是個(gè)政治問題。
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本文標(biāo)題：中美證券市場(chǎng)聯(lián)合監(jiān)管“難產(chǎn)” 談判陷僵局
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