11月28日，盛大游戲宣布將派發(fā)總額約2.85億美元的特殊現(xiàn)金股利，這是繼巨人之后，又一家在美上市中國(guó)網(wǎng)游公司宣布派發(fā)股利。除了派發(fā)股利，發(fā)生在中國(guó)網(wǎng)游公司的另一現(xiàn)象是回購(gòu)股票，此前，包括完美世界、巨人、盛大游戲在內(nèi)的多家中國(guó)網(wǎng)游公司宣布將斥資回購(gòu)公司股票，規(guī)模從千萬(wàn)到上億美元不等，最新一個(gè)加入這一陣營(yíng)的是僅IPO 6個(gè)月的淘米。
這反映了在美上市中國(guó)網(wǎng)游公司面臨的一個(gè)困窘局面。這些被認(rèn)為是高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)且手握大量現(xiàn)金的公司正在美國(guó)資本市場(chǎng)邊緣化。
市盈率是反映市場(chǎng)對(duì)公司估值的重要指標(biāo)。目前，幾家在美上市中國(guó)網(wǎng)游公司中，網(wǎng)易市盈率最高，為12倍，最低的完美世界只3.73倍，而同期標(biāo)普500 平均市盈率為14.74倍，暢游、巨人、盛大游戲、完美世界、網(wǎng)易和淘米等中國(guó)網(wǎng)游公司都不及上述平均指標(biāo)，甚至多數(shù)連平均值的一半都不到!
2007年末市盈率 2009年末市盈率 2011年末市盈率
暢游 N/A 11.82 5.46
盛大游戲 N/A 13.41 6.07
完美世界 23 13.79 3.73
巨人 17.18 13.25 6.64
網(wǎng)易 16.97 18.09 11.96近年網(wǎng)游公司市盈率變化(數(shù)據(jù)來(lái)源Ycharts)
中國(guó)網(wǎng)游公司業(yè)績(jī)不佳嗎?事實(shí)似乎并不如此。根據(jù)最新公布的2011年第三季度財(cái)報(bào)，上述6家網(wǎng)游公司中，新上市的淘米凈利最低，但也達(dá)到了440萬(wàn)美元，而暢游、巨人的凈利潤(rùn)甚至都超過(guò)5000萬(wàn)美元。而且除了完美世界近幾個(gè)季度收益出現(xiàn)反復(fù)外，其他幾家公司都顯示了很強(qiáng)的增長(zhǎng)性和穩(wěn)定性。
以暢游為例，2008年到2010年三年，暢游的年度營(yíng)收額分別為13.8億，18.2億和21.6億元人民幣，凈利潤(rùn)分別為7.44億，9.9億和12.2億，毛利率一直保持在90%以上，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率一直在60%以上。但暢游市盈率一直不高，過(guò)去一年一直徘徊在10倍左右，現(xiàn)在只有5.5倍，暢游的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如此亮麗，卻沒(méi)能得到一個(gè)合理的估值，這正是中國(guó)在美上市網(wǎng)游公司面臨的尷尬局面。事實(shí)上，在搜狐初分拆上市之時(shí)，即有美國(guó)投資人撰文稱(chēng)其市盈率偏低，直到如今，仍有國(guó)外投資人和機(jī)構(gòu)認(rèn)為包括暢游在內(nèi)的中國(guó)網(wǎng)游公司估值過(guò)低，值得買(mǎi)入。
中國(guó)網(wǎng)游公司正在美國(guó)資本市場(chǎng)被邊緣化嗎？
有觀點(diǎn)認(rèn)為，今年以來(lái)中國(guó)公司在美屢遭打壓，殃及網(wǎng)游公司，致使其估值偏低�？墒聦�(shí)上，即便與其他中概公司相比，網(wǎng)游公司的市盈率仍然偏低。盡管今年下半年以來(lái)許多中國(guó)公司股價(jià)狂瀉，但仍有不少公司獲得了較高的估值，比如藍(lán)汛和藝龍市盈率都在100倍左右，其他市盈率在30倍以上的公司也不在少數(shù)。可作為中概公司的領(lǐng)跑者，這些規(guī)模、市值較大、盈利能力較強(qiáng)的網(wǎng)游公司，其市盈率只能排在中概公司的中游。
如果將網(wǎng)游公司與市值相近的公司對(duì)比，那其低估值的現(xiàn)象更是一覽無(wú)余。比如與完美世界市值相近的安博教育和和利時(shí)自動(dòng)化，其市盈率都達(dá)到10倍以上，安博的市盈率甚至3倍于完美世界，可第三季度，完美世界盈利近乎4倍于前者。類(lèi)似的情況也適用于暢游和盛大游戲。他們同前程無(wú)憂的市值都在13億美元左右，可前程無(wú)憂的市盈率高達(dá)25倍，遠(yuǎn)高出兩家網(wǎng)游公司。
這些網(wǎng)游公司盡管擁有優(yōu)良的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但并不被國(guó)外投資者認(rèn)同，或者相比其他一些中概股，其前景更不被國(guó)外投資人看好。盡管這些公司采取了各種措施，包括回購(gòu)股票、派發(fā)股利等來(lái)提振市場(chǎng)信心，但現(xiàn)實(shí)是，他們正在被國(guó)外的投資人拋棄。
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本文標(biāo)題：中國(guó)網(wǎng)游市盈率不及平均值一半 被國(guó)外投資人拋棄
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