根據(jù)安排，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)出版?zhèn)髅綐I(yè)最大的一次IPO鳳凰傳媒（780928）將于今日（11月22日）進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)。根據(jù)安排，回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前，鳳凰股份網(wǎng)上發(fā)行不超過(guò)25450萬(wàn)股，占本次發(fā)行數(shù)量的50%，申購(gòu)價(jià)格8.80元/股，申購(gòu)日期為11月22日。
初步詢價(jià)結(jié)果顯示，鳳凰傳媒本次發(fā)行的發(fā)行價(jià)格區(qū)間為8.00元/股～8.80元/股（含下限和上限）。此價(jià)格區(qū)間對(duì)應(yīng)的2010年發(fā)行前市盈率水平為46.11倍～50.72倍，發(fā)行后市盈率為57.63倍～63.40倍。
值得關(guān)注的是，證監(jiān)會(huì)近期明確表態(tài)要治理新股高市盈率發(fā)行問題，但是搭上了文化產(chǎn)業(yè)政策快車的鳳凰傳媒依然以63.40倍的高市盈率發(fā)行，有分析師建議“不申購(gòu)”。
傳統(tǒng)出版業(yè)最大IPO
根據(jù)安排，中金公司保薦的鳳凰傳媒將于今日進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，發(fā)行股數(shù)量為5.09億股，發(fā)行后總股本為25.45億股。初步詢價(jià)結(jié)果顯示，其發(fā)行價(jià)格區(qū)間8元/股~8.8元/股，此價(jià)格區(qū)間對(duì)應(yīng)的2010年發(fā)行前市盈率水平為46.11倍～50.72倍，發(fā)行后市盈率為57.63倍～63.40倍。
值得一提的是，同樣是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)出版?zhèn)髅綐I(yè)的IPO項(xiàng)目，一年前的中南傳媒（601098，收盤價(jià)10.95元）當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)為10.66元/股，對(duì)應(yīng)的發(fā)行后市盈率為41.22倍，但其時(shí)上證指數(shù)在3000點(diǎn)左右，目前該股動(dòng)態(tài)市盈率僅為27.4倍。假設(shè)按照區(qū)間上限價(jià)格發(fā)行，鳳凰傳媒融資額將高達(dá)44.792億元，成為年內(nèi)A股主板第四大IPO項(xiàng)目，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)出版業(yè)最大的一個(gè)IPO項(xiàng)目。
值得注意的是，受文化產(chǎn)業(yè)政策刺激而不斷走高的文化傳媒板塊，在沒有具體政策利好兌現(xiàn)的背景下已現(xiàn)獲利回吐，甚至還有券商將該板塊投資評(píng)級(jí)下調(diào)至中性。在搭上文化產(chǎn)業(yè)政策快車以后，享受高市盈率發(fā)行的鳳凰傳媒又將表現(xiàn)如何呢？
高市盈率發(fā)行遭投資者質(zhì)疑
在鳳凰傳媒21日相關(guān)公告中顯示，其發(fā)行后市盈率為57.63倍～63.40倍。然而，面臨轉(zhuǎn)型壓力的傳統(tǒng)出版業(yè)巨頭鳳凰傳媒定價(jià)對(duì)應(yīng)發(fā)行后如此之高的市盈率，在眾多機(jī)構(gòu)的追捧的同時(shí)也有不少投資者產(chǎn)生了質(zhì)疑。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在鳳凰傳媒首發(fā)路演平臺(tái)看到，一位投資者就向該公司董事長(zhǎng)拋出了質(zhì)疑：“我們對(duì)傳媒行業(yè)都很有興趣，以下幾個(gè)問題請(qǐng)您回答：（1）和可比公司中南傳媒2010年33倍市盈率相比，鳳凰傳媒市盈率偏高是否合適？（2）證監(jiān)會(huì)近期明確表態(tài)，要治理新股高市盈率發(fā)行的問題，鳳凰傳媒以63倍發(fā)行，是否不符合監(jiān)管層的指導(dǎo)精神？我們看到現(xiàn)在還沒有管理層就這個(gè)問題進(jìn)行答復(fù)，請(qǐng)務(wù)必回答這道問題�。≈x謝管理層��！”
鳳凰傳媒董事長(zhǎng)陳海燕回答稱，控股股東出版集團(tuán)（江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)——編者注）已經(jīng)將與出版業(yè)務(wù)相關(guān)的12家公司股權(quán)和出版主業(yè)資產(chǎn)注入鳳凰傳媒，這些公司是鳳凰傳媒出版業(yè)務(wù)的核心資產(chǎn)，具有非常強(qiáng)的盈利能力和增長(zhǎng)潛力，這部分資產(chǎn)2010年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)超過(guò)3億元，只不過(guò)根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，在2008年～2010年間，將上述注入資產(chǎn)的凈損益作為非經(jīng)常性損益進(jìn)行核算。如果按照持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算，此次發(fā)行對(duì)應(yīng)的2010年市盈率水平為：發(fā)行前25.23倍～27.76倍，發(fā)行后31.54倍～34.70倍，如果在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步考慮公司2011年的盈利增長(zhǎng)，則公司本次A股發(fā)行的市盈率與主要的A股可比公司相比，是比較合理的。如果再考慮鳳凰傳媒在整個(gè)出版發(fā)行領(lǐng)域的龍頭地位，鳳凰傳媒本次發(fā)行價(jià)格的確定是給投資者預(yù)留了一定空間的。
據(jù)了解，不少機(jī)構(gòu)均表示鳳凰傳媒網(wǎng)上申購(gòu)可能比較火爆，但也有不少投資人士對(duì)其高市盈率發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)表示擔(dān)憂，21日華林證券分析師胡宇發(fā)布研報(bào)表示，考慮到鳳凰傳媒定價(jià)超過(guò)60倍PE，建議“謹(jǐn)防破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，不申購(gòu)”。
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本文標(biāo)題：鳳凰傳媒63倍市盈率網(wǎng)上發(fā)行 分析師建議不申購(gòu)
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