編者按
股市低迷，IPO排長(zhǎng)隊(duì)，投資回報(bào)率下滑，LP資金縮水，風(fēng)險(xiǎn)投資還在“瘋投”么？2012年創(chuàng)業(yè)型公司的融資環(huán)境又會(huì)怎么樣？
在之前南都創(chuàng)富志推出“最天使”系列的基礎(chǔ)上，本期開(kāi)始，我們繼續(xù)推出“投資圖譜”系列，將陸續(xù)約訪國(guó)內(nèi)最活躍、最具話語(yǔ)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，為讀者解讀當(dāng)下的VC投資法則。
本期主角是IDG資本（以下簡(jiǎn)稱IDG）。IDG在中國(guó)耕耘19年，投資項(xiàng)目達(dá)200多個(gè)，投資風(fēng)格以簡(jiǎn)約并命中率高著稱。本期南都創(chuàng)富志記者對(duì)話IDG五位合伙人，為你解讀鮮為人知的“IDG式”投資密語(yǔ)。
“群狼戰(zhàn)術(shù)”
對(duì)于IDG合伙人眾多，熊曉鴿坦言“舞臺(tái)沒(méi)有大小，風(fēng)景不同而已”
在風(fēng)投圈里，不少機(jī)構(gòu)或基金里都只有一兩個(gè)靈魂式的核心人物，但對(duì)IDG來(lái)說(shuō)，這就是個(gè)偽命題。它的合伙人數(shù)量很多，熊曉鴿、章蘇陽(yáng)、周全、楊飛、張震、李驍軍、高翔……團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大，很快就能說(shuō)出很多個(gè)知名的投資人。
事實(shí)上，最初幾年里IDG實(shí)行的是公司制，隨著早期投資團(tuán)隊(duì)核心成員先后加入，它在1999年開(kāi)始醞釀，由公司制轉(zhuǎn)變?yōu)楹匣镏�，成為第一個(gè)用合伙制在中國(guó)做VC的機(jī)構(gòu)，這也被IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿視為IDG的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
得益于合伙制，IDG的內(nèi)部形成“群狼戰(zhàn)術(shù)”，在北京、上海、廣州、香港等地設(shè)置辦事處，合伙人盤(pán)踞在這些創(chuàng)業(yè)集散地，并活躍輻射周邊。
除了團(tuán)隊(duì)的兵強(qiáng)馬壯，過(guò)去多年里，IDG管理的基金不斷翻番。
從1992年進(jìn)入中國(guó)、1993年第一只基金成立，IDG在中國(guó)已走過(guò)了近20個(gè)年頭。熊曉鴿向南都記者透露，目前IDG管理的基金規(guī)模超過(guò)30億美元（其中包含35億人民幣）。
盡管如此，有人曾有這樣的隱憂，IDG合伙人眾多，而管理的基金短期內(nèi)數(shù)額固定，是否會(huì)“狼多肉少”造成合伙人或投資人的舞臺(tái)受限？
“IDG有7位資深合伙人，4位合伙人，還有最近提拔的行業(yè)合伙人4位，比一般投資機(jī)構(gòu)多了一些，但I(xiàn)DG的基金也與別人有區(qū)別，并不能簡(jiǎn)單以合伙人、投資人能管理的資金量來(lái)衡量舞臺(tái)大小。”熊曉鴿對(duì)南都記者坦言，有的基金只做PE，人少錢(qián)多，有的只做并購(gòu)，平攤到合伙人身上有幾個(gè)億資金，而IDG既做早期項(xiàng)目，也做中后期，要分兩面看。
他說(shuō)，做早期項(xiàng)目，資金量不用太多，但越早需要的人越多，可能不一定要資深合伙人出馬，年輕的合伙人和投資經(jīng)理就可以做；而投中后期項(xiàng)目，和早期情況相反，是人少錢(qián)多，比如只需財(cái)務(wù)專業(yè)人士。“前者管的錢(qián)少，花的時(shí)間多，占的股份或董事會(huì)席位重，后者追求的是快速利潤(rùn)回報(bào)，管的錢(qián)多，壓力大。對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，舞臺(tái)沒(méi)有大小，風(fēng)景不同而已。”
既包容又敢賭
IDG7位資深合伙人的祖籍有2個(gè)山東的、1個(gè)湖南的、1個(gè)安徽的、3個(gè)江蘇的
歷練多年的IDG沉淀出了自己的投資風(fēng)格。在熊曉鴿看來(lái)，最核心的詞是“多樣化、包容”。
“早期、中后期的投，高風(fēng)險(xiǎn)的、低風(fēng)險(xiǎn)的投，新興的、傳統(tǒng)的投，非常多元化。”他還以IDG的7位資深合伙人的祖籍打趣說(shuō)，有2個(gè)山東的、1個(gè)湖南的、1個(gè)安徽的、3個(gè)江蘇的，大家的教育背景、專長(zhǎng)都不同，“有點(diǎn)像IDG的投資風(fēng)格。”
即便如此，在具體投資上，IDG也有硬性的考量。
投資即投人，熊曉鴿很認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)。在他看來(lái)，創(chuàng)業(yè)者有三個(gè)最吸引他的素質(zhì)。
“我喜歡像喬布斯一樣有激情的人，給他一根杠桿就能撬動(dòng)地球。當(dāng)然，成功的關(guān)鍵是他能持之以恒地去尋找那個(gè)支點(diǎn)。”他說(shuō)，創(chuàng)業(yè)不是個(gè)人行為，創(chuàng)業(yè)者要有把有共同目標(biāo)的人召集在一起的能力，“老子天下第一”的個(gè)人主義難成功。此外，健康的身體、穩(wěn)定的家庭以及家庭的支持等，都很重要。
不過(guò)，對(duì)于外界盛傳IDG“基本上只愿意投資那些股東結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單的公司”，IDG行業(yè)合伙人李豐覺(jué)得有失偏頗。
“股東結(jié)構(gòu)是考量因素之一，要看具體項(xiàng)目來(lái)定。”李豐對(duì)南都記者說(shuō)，越是偏早期的項(xiàng)目，IDG可能越是看重此點(diǎn)，但更關(guān)鍵的，“是看干活的人在股份中所占的比例，如果他們占股比例低，后期容易出問(wèn)題。”他說(shuō)這是多年來(lái)IDG的經(jīng)驗(yàn)。
在具體項(xiàng)目上，除了盯緊熱門(mén)行業(yè)或行業(yè)前三名，IDG的項(xiàng)目有時(shí)似乎“非主流”，敢投不被看好的行業(yè)（比如手機(jī)軟件外包），據(jù)說(shuō)還有圈內(nèi)人都沒(méi)聽(tīng)過(guò)的公司。打法獨(dú)特、敢賭也被看做IDG的投資風(fēng)格之一。
“大家的努力不是說(shuō)看那些不被人看好、沒(méi)被人看過(guò)的東西，關(guān)鍵是看投資人對(duì)行業(yè)是否有足夠的了解。”李豐說(shuō)，投資人之所以敢做出非常規(guī)的判斷，主要是可能比別人看得多，正是投資人在各行業(yè)的專業(yè)性，使得IDG投資多樣化。
突圍命中率
不隨大流是IDG提高命中率的手法。當(dāng)年IDG投“攜程系”、康輝醫(yī)療都曾不被看好
2005年之前，IDG都只有一個(gè)LP，IDG集團(tuán)。當(dāng)年，IDG與美國(guó)AccelPartners共同發(fā)起基金，從這次融資開(kāi)始，IDG將外部LP引入進(jìn)來(lái)。
資本渠道的多元化，讓IDG的投資策略隨之改變，從TMT領(lǐng)域向包括傳統(tǒng)行業(yè)在內(nèi)的其他領(lǐng)域擴(kuò)展。投資階段從以早期投資為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橐猿砷L(zhǎng)期為主，早期、成長(zhǎng)期、Pre-IPO投資并存。
投資線不斷拉寬，IDG是如何在眾多項(xiàng)目中提高命中率的呢？
“IDG傾向于結(jié)合大方向和公司本身來(lái)做判斷。”李豐說(shuō)，在投資行業(yè)，主要通過(guò)兩種途徑找項(xiàng)目，一是看趨勢(shì)，再順延到產(chǎn)業(yè)鏈上的好公司，一是廣撒網(wǎng)看項(xiàng)目，再發(fā)現(xiàn)大方向和公司，IDG的做法是兩者結(jié)合。
此外，不隨大流也是IDG提高命中率的手法。
“比如早年我們投資互聯(lián)網(wǎng)公司時(shí)，就被人笑話過(guò)。”熊曉鴿說(shuō)，當(dāng)IDG投資攜程后，也投了被稱為“攜程系”的如家酒店、漢庭酒店，當(dāng)時(shí)都不被人看好。還有去年在美國(guó)納斯達(dá)克上市的康輝醫(yī)療器械公司，主要是做人造骨關(guān)節(jié)，當(dāng)IDG2006年進(jìn)入時(shí)，“很多人問(wèn)我，大家用骨關(guān)節(jié)都用進(jìn)口的，中國(guó)的產(chǎn)品管用么？”而在IDG投資天津做血壓計(jì)的久安時(shí)，遇到了同樣的質(zhì)疑，日本企業(yè)已在這塊市場(chǎng)做得很好了，久安靠譜么？如今，久安已在中小板上市，回報(bào)非常好。
“不隨大流，外面人怎么看不重要。”熊曉鴿說(shuō)，雖然投資不是100%中標(biāo)，關(guān)鍵是自己想清楚了。比如去年IDG投資的美國(guó)“傳奇電影公司”，規(guī)模很小，只有28個(gè)人，此前沒(méi)人想到它制作的《盜夢(mèng)空間》會(huì)如此火爆，僅在中國(guó)市場(chǎng)票房就過(guò)5億，“因?yàn)槲覀儗?duì)電影業(yè)是比較了解的。”而據(jù)熊曉鴿介紹，未來(lái)IDG將重點(diǎn)關(guān)注TMT、消費(fèi)品、醫(yī)療服務(wù)、文化娛樂(lè)、旅游、清潔能源等“自己懂”的領(lǐng)域。
IDG投資靚亮點(diǎn)
經(jīng)典靚點(diǎn)：百度、騰訊、3721、攜程、如家酒店、漢庭酒店、搜房、一茶一坐
近兩年投資亮點(diǎn)：寺庫(kù)中國(guó)、力美廣告、聚尚網(wǎng)、豬八戒網(wǎng)、優(yōu)雅100、久奈（天津）健康用品有限公司、易美芯光（北京）科技有限公司、嘀嗒團(tuán)、瑞慈體檢、CC視頻、愛(ài)購(gòu)網(wǎng)
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