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雅虎、微軟和AOL三家公司在線運(yùn)營業(yè)務(wù)的合并就好比三塊磚塊綁在一起，但是除了簡單的經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大外，該交易將補(bǔ)足對方的不足之處。雅虎和大型廣告商保持了長期、深厚的合作關(guān)系，核心業(yè)務(wù)有利可圖。

美國財經(jīng)媒體CNNMoney周五發(fā)布署名為凱文·凱萊赫(Kevin Kelleher)的文章稱，雅虎可以選擇與微軟、AOL合并，雖然該方案過程復(fù)雜，但具備一定價值，可以互補(bǔ)彼此的不足。

以下是文章全文：

當(dāng)雅虎還是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊時，他們的日子悠閑自在，而如今卻飽受批評。最近幾年，雅虎苦于抗衡來自谷歌和Facebook的激烈競爭，如果他們還想重新回到網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新的最前沿，那么現(xiàn)在就必須做出抉擇。

現(xiàn)在還有多少選擇可供雅虎挑選呢？價值并不太高。雅虎仍然可以維持其獨(dú)立上市公司地位，繼續(xù)其艱難復(fù)蘇道路；雅虎可以選擇將部分或全部資產(chǎn)出售給私募股權(quán)公司；雅虎也可以選擇與處于同樣困境下的公司合并，寄希望于規(guī)模經(jīng)濟(jì)可以發(fā)揮作用。

三者合并

上述選擇都不具備充足的吸引力，但其中一項至少好于其它選擇，那就是雅虎選擇與微軟、AOL合并。雅虎、微軟和AOL此前已經(jīng)達(dá)成了在線廣告聯(lián)盟，即便是前景不是那么有吸引力，雅虎也可以從中獲取穩(wěn)定利潤，取悅用戶和股東。

三者合并是上述三種選擇中價值最高的一種方案，前兩種選擇都可能會導(dǎo)致雅虎以一個難堪的結(jié)果收場。雅虎最近幾年一直在試圖扭轉(zhuǎn)勢頭，但是結(jié)果并不令人滿意。過去五年，雅虎凈利潤難有起色，但營收卻穩(wěn)步下滑。過去三年，雅虎股價一直徘徊在15美元，亞洲資產(chǎn)是其最大價值，但是很少有美國人對此十分了解。

盡管雅虎仍傾向于保持其獨(dú)立上市公司地位，但是其股東在激烈競爭面前已經(jīng)不再抱有幻想。谷歌目前正在顯示廣告市場提升份額，只給雅虎留下了一小塊蛋糕。長期以來，雅虎在社交媒體廣告領(lǐng)域表現(xiàn)疲軟，但該領(lǐng)域占據(jù)了在線廣告支出的大部分比重。

或被收購

所以，雅虎很有可能被私募股權(quán)公司或其他科技公司收購。大部分報道顯示，私募股權(quán)公司更有可能成為收購方。KKR、黑石和銀湖(Silver Lake)等其他公司據(jù)稱計劃部分或全部收購雅虎資產(chǎn)。

盡管雅虎出售目前看來是最有可能的方案，但是這實(shí)施起來并不容易。首先，雅虎目前的市值達(dá)到了195億美元，收購方要想全部買下并非易事。其次，因為與雅虎日本和阿里巴巴之間的關(guān)系，雅虎內(nèi)部結(jié)構(gòu)十分復(fù)雜，私募股權(quán)公司競購可能會導(dǎo)致激進(jìn)收購方采取措施，在競購方陣營引起爭議，稀釋現(xiàn)有股東的價值。

對于雅虎本身及其員工來說，將公司出售給私募股權(quán)公司將是最差選擇。多數(shù)私募公司把扭轉(zhuǎn)雅虎勢頭看作是一項短期成就，所以他們幾乎肯定會出售雅虎亞洲資產(chǎn)，縮小核心業(yè)務(wù)運(yùn)營規(guī)模。收購方可能在資產(chǎn)出售幾年后實(shí)現(xiàn)盈利，但雅虎的剩余資產(chǎn)已經(jīng)沒有太多的價值。

雅虎通過創(chuàng)新保持在核心網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的競爭力，并尋找更新、更高效的方式來獲得用戶。雖然雅虎近期十分動蕩，但其純利潤率過去幾個季度一直保持在20%左右。

聯(lián)合拓展網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)

雅虎的第三選擇，也是目前的最佳選擇，就是聯(lián)合其他公司力量拓展外圍網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。外圍互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模將能提升雅虎利潤率。上周，雅虎、微軟和AOL達(dá)成在線廣告聯(lián)盟，允許對方在自己的網(wǎng)站上出售"Class 2"級顯示廣告。這看起來像是一個防御性舉動，但也被認(rèn)為是三家公司關(guān)系愈加親近的風(fēng)向標(biāo)。

三家公司在線運(yùn)營業(yè)務(wù)的合并就好比三塊磚塊綁在一起，但是除了簡單的經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大外，該交易將補(bǔ)足對方的不足之處。雅虎和大型廣告商保持了長期、深厚的合作關(guān)系，核心業(yè)務(wù)有利可圖。而AOL則打造了頂級二級內(nèi)容平臺，雅虎的銷售人員已經(jīng)在該平臺上銷售廣告。微軟則擁有高效的搜索引擎、良好的海外市場表現(xiàn)和充足的資金，這些都將加強(qiáng)雅虎在亞洲的表現(xiàn)。

雖然三家公司的合并仍要艱難面對核心網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的創(chuàng)新問題，但是三家公司整合在一起將更有可能獲得較為廣泛的用戶群，在線業(yè)務(wù)運(yùn)營更加健全。

也許合并策略并不能讓三家公司重回輝煌時期，但至少好于現(xiàn)在的態(tài)勢：微軟、AOL業(yè)務(wù)份額繼續(xù)被侵蝕，雅虎資產(chǎn)將被瓜分。

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本文標(biāo)題：雅虎微軟AOL合并或利好：互補(bǔ)不足拓展網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)

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