原定于11月14日在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌交易的拉手網(wǎng)首戰(zhàn)告敗，IPO暫緩，這讓很多投資人倒吸一口冷氣。豈料事情愈演愈烈，情況也越來(lái)越糟。
不愿透露姓名的投行人士稱，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）收到一封“拉手會(huì)計(jì)造假”的舉報(bào)郵件，疊加今年頻遭曝光的概念股財(cái)務(wù)丑聞事件，SEC終于在16日批準(zhǔn)了更加嚴(yán)格的反向收購(gòu)公司的上市規(guī)則。
在新規(guī)則下，任何希望通過(guò)反向并購(gòu)（借殼上市）的企業(yè)，必須在柜臺(tái)市場(chǎng)首先交易一年，才能在納斯達(dá)克（NASDAQ）、紐約泛歐交易所（NYSE Euronext）及紐約泛歐全美證券交易所（NYSEAmex）掛牌上市。
這是一個(gè)信號(hào)，“中國(guó)概念股赴美上市正式進(jìn)入冰凍期，這種情況估計(jì)得持續(xù)兩三年。”博威資本董事總經(jīng)理于向東對(duì)南都記者如是分析。
“舉報(bào)拉手”倒逼新政出臺(tái)？
一個(gè)舉報(bào)，引發(fā)了華爾街的中國(guó)概念股整體的信任危機(jī)。
有接近拉手的投行人士對(duì)媒體透露，拉手確實(shí)已經(jīng)暫停IPO路演，并且延遲IPO時(shí)間。原因是美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）及投資方收到一封舉報(bào)郵件，需要澄清部分會(huì)計(jì)。
該投行人士稱這一手筆具有“惡意性質(zhì)”，畢竟拉手在香港的路演還算順利，“拉手原計(jì)劃約見了50家投行，而到場(chǎng)的有70多家，還是有很多投資者對(duì)中國(guó)團(tuán)購(gòu)很感興趣的。”
但在過(guò)去幾個(gè)月，中國(guó)概念股的財(cái)務(wù)丑聞集中爆發(fā)，“從3月至6月短短3個(gè)月間，就有20家在美上市的中國(guó)公司，因?yàn)楦鞣N披露、財(cái)務(wù)問(wèn)題等問(wèn)題，遭停牌或摘牌。”博威資本董事總經(jīng)理于向東告訴記者，華爾街不可能來(lái)到中國(guó)調(diào)查赴美上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，投資人只是通過(guò)披露的財(cái)務(wù)報(bào)表作出決策，“誠(chéng)信缺失”會(huì)是個(gè)很嚴(yán)重的問(wèn)題，企業(yè)即便“知錯(cuò)就改”還是會(huì)被貼上“壞孩子”標(biāo)簽。
結(jié)果，拉手撞到“槍口”上，最糟糕的事情發(fā)生了。
SEC于16日批準(zhǔn)“反向收購(gòu)上市”鐵腕新政。而在今年6月份時(shí)，SEC主席瑪麗·夏皮羅（MarySchapiro）還表示，SEC正在考慮出臺(tái)更加嚴(yán)格的監(jiān)管措施，以提高外國(guó)公司通過(guò)反向收購(gòu)在美上市的門檻。但“時(shí)機(jī)還不成熟”。
拉手上市或遙遙無(wú)期
SEC監(jiān)管調(diào)整的規(guī)則主要包括：借殼企業(yè)的股票需在美國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)、美國(guó)國(guó)家級(jí)交易所或外國(guó)交易所交易時(shí)間不少于一年；需提交至少一個(gè)經(jīng)過(guò)審計(jì)的會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)表；在上市之前的60個(gè)交易日內(nèi)，至少有30個(gè)交易日股價(jià)不得低于4美元。
SEC方面表示，已批準(zhǔn)美國(guó)3家主要證券交易市場(chǎng)納斯達(dá)克（NASDAQ）、紐約泛歐交易所（NYSEEuronext）及紐約泛歐全美證券交易所（NYSEAmex）實(shí)施該項(xiàng)新規(guī)。
盡管，有美股分析師指出，截至目前美國(guó)三大證券交易所中，中國(guó)上市公司約有240家，其中通過(guò)反向收購(gòu)（借殼上市）的大約不到一半。
但是，中國(guó)“所有拿到融資的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，包括上市和未上市的，全部是VIE（協(xié)議控制）結(jié)構(gòu)！”京東商城CEO劉強(qiáng)東此前在微博上如是“放炮”。
灼人的是，VIE結(jié)構(gòu)模型的核心便是“借殼上市”。
以采用VIE組織結(jié)構(gòu)的拉手網(wǎng)為例，其招股說(shuō)明書顯示：拉手先在開曼群島成立一個(gè)公司拉手集團(tuán)（LaShouGroupInc）作為上市主體；繼而在香港設(shè)立持有股權(quán)的一個(gè)殼公司拉手香港（LashouHKLimited）；殼公司再設(shè)立境內(nèi)全資子公司（WFOE）北京拉手科技公司；該WFOE北京拉手與其國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)的實(shí)體上海拉手簽訂協(xié)議，達(dá)到享受VIEs權(quán)益的目，并符合此前SEC的上市法規(guī)。
現(xiàn)在，“借殼上市”的門檻被大幅提高，拉手估值又一路探底，其納市IPO或?qū)⑦b遙無(wú)期。
未了的局面
這是一個(gè)信號(hào)“中國(guó)概念股赴美上市正式進(jìn)入冰凍期，這種情況估計(jì)得持續(xù)兩三年。”于向東給南都記者分析，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入一個(gè)頗為艱難的“滯脹期”，一方面是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯，另一方面是通脹預(yù)期抬頭；若美元再度走強(qiáng)，中國(guó)資產(chǎn)就有貶值的可能。“現(xiàn)在，VC、PE們大多捂緊口袋，按‘金’不動(dòng)，伺機(jī)抄底。”
事實(shí)的確如此，SEC無(wú)可厚非的監(jiān)管收緊早就演變成“獵殺”。年初的手法是，機(jī)構(gòu)做空者找到一些他們認(rèn)為存在問(wèn)題的公司，建立空倉(cāng)———披露財(cái)務(wù)造假數(shù)據(jù)———評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)低評(píng)級(jí)———律師事務(wù)所起訴———被獵殺公司股價(jià)暴跌———做空者獲利。
但是，對(duì)沖基金并未偃旗息鼓，他們開始從對(duì)個(gè)別公司的指責(zé)轉(zhuǎn)向?qū)φ麄�(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)疑，理由從“財(cái)務(wù)造假、不公開”，過(guò)渡到投行和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國(guó)“投資過(guò)剩、資產(chǎn)泡沫、通脹、流動(dòng)性緊縮”。此前不久，穆迪就發(fā)布報(bào)告稱，約有3.5萬(wàn)億元中國(guó)地方債務(wù)未在審計(jì)報(bào)告中提及，這將對(duì)中國(guó)銀行業(yè)產(chǎn)生威脅。
據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2011年第三季度，在美國(guó)市場(chǎng)僅一家中國(guó)企業(yè)上市，險(xiǎn)些交出白卷。而在“反向收購(gòu)”新規(guī)公布的16日，攜程網(wǎng)股價(jià)暴跌，兩天內(nèi)市值蒸發(fā)9.5億美元，高盛等投行機(jī)構(gòu)下調(diào)其股票評(píng)級(jí)。 上一頁(yè)1 2 下一頁(yè)
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本文標(biāo)題：拉手上市或遙遙無(wú)期：美推進(jìn)反向收購(gòu)上市新政
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