11月9日，樂視網尾盤拉漲停，漲停價收于32.90元，股價創(chuàng)下5月18日10送10除權以來的新高。10月12日，該股盤中最低價為20.13元，股價低開高走，日振幅則達15.40%。從20.13元至32.90元，樂視網在短短不到一個月內，其間最高漲幅已達63.44%。
以樂視網三季度公布的每股收益0.4元為計，該股市盈率已達82倍。上海一位基金投研人士表示，在樂視網廣告收入增收不甚明朗、收費模式前景難以預料的背景下，公司股價和估值已現(xiàn)虛高。
版權盈利模式
10月19日，樂視網發(fā)布公告稱，公司擬斥資51萬元，攜手土豆網的出資49萬元，成立合資公司上海土豆樂視影視公司，新公司成立后將開展國產影視劇網絡版權的采購和銷售。競爭對手正在成為合作伙伴，樂視網寄望于新公司設立后，可以借助土豆網優(yōu)質的客戶資源，提升公司的品牌知名度和用戶流量，從而帶來廣告收入。
事實上，樂視網已經使用了3.84億元超募資金中的80%用于購買影視劇版權(預付采購款)和投拍影視劇。如樂視網將《后宮》的網絡版權收入囊中，便花了2000萬元。樂視網并不承認“燒錢”之說，公司副董事長劉宏認為是在“造血”。在他看來，目前正是影視劇網絡版權價值的上升期，也是版權資源儲備的投入良機，部分視頻網站用風投資金買帶寬、砸廣告等，都是一次性投入，不能獲得長期收益，那才是“燒錢”。
據(jù)市場研究機構comScore近日發(fā)布的中國網絡視頻市場調研報告顯示，2010年中國在線視頻總播放量為100.73億次，觀看視頻的網民已超過3億人。觀看視頻已經成為中國網民第三大網絡行為，僅次于社交網絡和音樂。
樂視網購買影視版權的盈利模式之一是采取收費觀看模式，但即使以樂視網自己公布的付費用戶量70萬為計，較之3億以上的網絡視頻用戶而言，僅僅只有千分之二。前述基金投研人士告訴記者，“付費模式是否在未來會被用戶接受，暫時不好定論，但從目前的態(tài)勢看，在未來3年內，用戶還是愿意選擇免費模式。”
長期跟蹤研究樂視網的國聯(lián)證券傳媒娛樂小組也認為，樂視網采取的是版權分銷+付費用戶+網絡廣告的盈利模式“也許并不是最好的”，“從公開數(shù)據(jù)來看，無論是市場占有率還是海外上市融資情況，優(yōu)酷都已經成為視頻網站行業(yè)的領頭羊。”
至于版權分銷，樂視網采取的方式是將以6折的視頻價格賣給地方電信公司，后者再以增值服務和禮品全價推銷給自己的用戶。但記者獲悉，本月初，樂視網高管赴上海與中國移動(微博)洽談合作，但因公司暫無移動電視牌照，合作洽談目前處于不明朗的狀態(tài)。
廣告與流量的悖論
盡管樂視網的商業(yè)模式被標榜為“版權分銷+付費用戶+網絡廣告”三位一體，但從2007年至今，廣告收入依然是構成公司總營收的主要來源。
2009年，樂視網近80%的收入來源于廣告收入，2010年，其廣告收入的比重下降至總營收的70%左右，據(jù)國聯(lián)證券傳媒娛樂組估計，至2014年，樂視網的廣告收入依然將占據(jù)總營收70%的份額。
對比樂視網和土豆、優(yōu)酷的招股說明書不難發(fā)現(xiàn)，樂視網在廣告收入的增速上是最慢的。自2007年至2010年，樂視網廣告收入分別為500萬元、1736萬元、3693萬元和6737萬元；土豆網是660萬元、2620萬元、8910萬元和2.86億元；優(yōu)酷網更是后來者居上，2007年時優(yōu)酷網廣告收入僅有180萬元，但到2010年已經增加到3.87億元。對于廣告主而言，流量的高低和網站的知名度乃是投放平臺的重要選擇，而樂視網較之土豆、優(yōu)酷，在上述兩方面均處于下風。
上海一位4A廣告公司負責人告訴記者，在網絡廣告投放中，網站流量仍是廣告主的第一考量。
根據(jù)樂視網招股說明書顯示，除了中國聯(lián)通(微博)在2009年成為其第一大客戶外，2007年至2009年，公司的第一大客戶均為北京新銳力廣告公司，該廣告公司2009年在樂視網投放的廣告高達1874萬元，但廣告界人士均認為，該廣告公司并無實力投放上述廣告預算。就連長期唱高樂視網的國聯(lián)證券研究員，亦在最新研究報告中稱樂視網是在“質疑聲中上市”。
上述上�；鹜堆腥耸空J為，樂視網是典型的“先上市、后發(fā)展”，盡管其上市前名不見經傳，但畢竟現(xiàn)在已是一家上市公司，其在資本市場所募集的資金足以推動公司的進一步發(fā)展，“公司的商業(yè)模式不乏亮點，但公司真實的廣告收入究竟幾何，大舉燒錢的版權購買是否可以有效的版權分銷和推行付費模式，短期根本看不出端倪，在此意義上，公司高達82倍的市盈率，在某種意義上，已經反映出了股價虛高。”
值得一提的是，在今年二季度，樂視網還是一只沒有機構問津的個股，但截至三季度末景順長城內需增長、內需增長貳號、融通新藍籌、國泰金牛創(chuàng)新成長等機構投資者卻集體現(xiàn)身公司前十大股東之列。不過，10月12日該股震蕩向上并開始新一輪猛漲的當日，深交所公開交易信息卻顯示：拋售者有機構身影，而托高股價的，清一色為游資所為。
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