北京時(shí)間11月7日上午消息，里昂證券今天發(fā)布研究報(bào)告，維持新浪(Nasdaq:SINA)股票“買入”(Buy)評(píng)級(jí)，以及151美元的目標(biāo)股價(jià)不變。
以下為報(bào)告概要：
新浪2011財(cái)年第三財(cái)季業(yè)績(jī)應(yīng)當(dāng)與預(yù)期持平，收入同比增長(zhǎng)19%。由于對(duì)微博的大舉投資，其盈利仍將疲軟，有可能同比下滑54%。然而，我們相信市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)料到了盈利疲軟，因此可能會(huì)與分析師平均預(yù)期持平。新浪一直在加快微博的新品發(fā)布速度，希望增加用戶參與度和粘度。該公司預(yù)計(jì)于2012財(cái)年上半年全面推動(dòng)微博商業(yè)化。我們維持新浪股票“買入”評(píng)級(jí)，以及151美元的目標(biāo)股價(jià)。
新浪第三財(cái)季收入可能達(dá)到1.29億美元，同比增長(zhǎng)19%。其品牌廣告收入可能達(dá)到1.01億美元，同比增長(zhǎng)25%。由于對(duì)微博的大舉投資，利潤(rùn)率有可能持續(xù)受壓。由于銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用增加，我們預(yù)計(jì)該公司非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將環(huán)比收窄1個(gè)百分點(diǎn)至6%。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)可能會(huì)同比下滑54%至1500萬美元(每股收益0.23美元)。盡管盈利疲軟，但我們預(yù)計(jì)投資者將會(huì)忽視當(dāng)前的業(yè)績(jī)，并著眼于微博業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁前景。
我們認(rèn)為微博仍將保持每月1500萬至2000萬用戶的增長(zhǎng)速度。以此計(jì)算，新浪微博10月份的注冊(cè)用戶可能達(dá)到2.4億至2.6億，今年8月初為2億。新浪已經(jīng)加快了微博產(chǎn)品的發(fā)布速度。自第三季度以來，該公司已經(jīng)推出了新版微博、實(shí)時(shí)搜索和微博即時(shí)通訊服務(wù)。這些新產(chǎn)品將有助于提升用戶粘度，并為2012年的商業(yè)化打下基礎(chǔ)。
根據(jù)我們的調(diào)研，廣告主仍然對(duì)整體廣告市場(chǎng)的前景保持樂觀。盡管以當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，2012年的前景有些模糊，但廣告代理公司普遍認(rèn)為，受益于本土消費(fèi)市場(chǎng)的繁榮、廣告開支持續(xù)從線下轉(zhuǎn)移到線上、社交網(wǎng)絡(luò)和視頻網(wǎng)站等新廣告平臺(tái)的崛起以及2012年奧運(yùn)會(huì)等因素，互聯(lián)網(wǎng)廣告開支仍將保持強(qiáng)勁。
由于利潤(rùn)率預(yù)期降低，我們將新浪2011/2012年的盈利預(yù)期均下調(diào)15%。根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算，我們對(duì)新浪門戶業(yè)務(wù)的估值為33億美元。假設(shè)每名注冊(cè)用戶對(duì)應(yīng)27美元企業(yè)價(jià)值，微博估值為54億美元。按照分類加總估值法計(jì)算，我們?nèi)匀痪S持新浪股票“買入”評(píng)級(jí)，以及151美元的目標(biāo)股價(jià)。
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