●它曾經拒絕來自Google60億美元的收購出價，更早之前它還收購德國Citydeal，后者在短短幾個月內將業(yè)務擴張到歐洲18個國家
●今年6月Groupon首次提交IPO申請，曾經希望以200億美元估值公開上市，目前縮水已經近半
最新的外媒報道顯示，Groupon將于美國時間11月4日在納斯達克上市，交易代碼為“G RPN”，按IPO上限價18美元計算將融資5.4億美金，公司估值達到114億美元。
盡管即將搶灘成功，但投資界人士認為Groupon的IPO更像是“騎虎難下”的選擇，緊缺維持增長所需的資金才是其積極尋求IPO的主要原因。
2000年以來最低IPO發(fā)行量
“激進”曾經是Groupon的標簽，今年初它曾經一次性籌集到高達9.5億美元的資金，它曾經拒絕來自Google60億美元的收購出價，更早之前它還收購了德國C itydeal，后者在短短幾個月內將業(yè)務擴張到歐洲18個國家的140多個城市。
不過，在IPO這件事上，Groupon選擇了“保守”的做法，給出的IPO股票發(fā)行量僅有3000萬股，占其總股本的4 .7%，創(chuàng)下2000年以來融資規(guī)模超過2億美元的美國互聯(lián)網公司最低IP O發(fā)行量記錄。金融數(shù)據(jù)提供商D ealogic的資料顯示，自1998年以來在美國上市的融資規(guī)模超過1億美元的1213家企業(yè)當中，90%的企業(yè)發(fā)行股票數(shù)量都超過了總股本的15%。
這種保守的做法，讓Groupon的IPO認購一夜間進入到“需求緊俏”的狀態(tài)中。外媒報道稱，投資者對該股的需求很可能促使其定價超出16-18美元/股的區(qū)間，提高1美元或2美元，如果G roupon的IPO定價達到每股20美元，其估值將上升到127億美元。
ChinaVenture投中集團首席分析師李瑋棟認為，G roupon的這種做法是在“不得不發(fā)”的狀態(tài)下，選擇了“少發(fā)一點”的緩沖處理方法。“在歐債危機及美國經濟增長乏力等宏觀因素影響下，10月美國IPO窗口并未出現(xiàn)重啟的跡象，機構投資者對Groupon的商業(yè)模式的認可度也并不高。”李瑋棟認為，G roupon給出4 .7%的發(fā)行量，一方面是要營造出高倍數(shù)的超額認購，以推高IP O價格，防止企業(yè)估值被拉低；另一方面，則顯示出G roupon的管理層認為公司未來成長空間巨大，降低發(fā)行量為將來增發(fā)融資做準備，同時保護現(xiàn)有機構投資者的利益。
資料顯示，今年6月Groupon首次提交IPO申請，曾經希望以200億美元估值公開上市，目前縮水已經近半。不過，芝加哥新股投資研究公司IPOX Schuster創(chuàng)始人Josef Schuster表示，G roupon的做法超過了可接受范圍，想用較低的股票發(fā)行量來保持估值，這樣的做法還未在美國IPO史上出現(xiàn)過。
截至目前，Groupon發(fā)言人JulieMossler、主承銷商摩根士丹利、高盛集團和瑞士信貸均拒絕對此置評。
Groupon資金短缺？
Groupon在今年6月首次提交IPO申請，預計籌集最多7 .5億美元資金，企業(yè)估值約為200億美元。但之后，CEO安德魯·梅森的一份備忘路泄露，打破IP O靜默期規(guī)定，使G roupon不得不取消路演推遲IPO。之后，G roupon負債率高，頻繁融資為老股東“套現(xiàn)”，根據(jù)新會計準則大幅下調收入數(shù)據(jù)，COO離職等一系列壞消息為Groupon的IPO蒙上陰影。
在經過修改的IPO文件中，Groupon的“營收放緩”以及“資金緊張”仍然成為資本界擔憂的因素。其中，截至今年9月底Groupon持有2.439億美元的現(xiàn)金，但商家欠款達到4.656億美元，對合作商家的欠款是其現(xiàn)金儲備的約兩倍。而在最近一個季度中，Groupon的營銷成本增長了37%，Groupon現(xiàn)金儲備增長8.4%，營銷成本增長是現(xiàn)金儲備增長速度的4倍。
但與此相反的，是Groupon在行業(yè)競爭加劇的情況，營收增長進一步放緩。其第三季度營收環(huán)比增長僅為9.5%，遠低于今年第一、二季度環(huán)比增長33%和72%后。而對于營利起到致命性作用的分成比例，也在面對L ivingS ocial和G oogle日趨激烈的競爭中，從由第一、二季度的44%和42%下滑到第三季度的37%。
盡管Groupon在IPO文件中表示，鑒于其現(xiàn)金儲備和經營業(yè)務帶來的現(xiàn)金，該公司目前不需要融資，并預計在未來12個月內不會將IP O募集的資金用于經營，其中包括網絡營銷成本。但賓夕法尼亞州立大學會計副教授E d K etz認為，Groupon可能存在現(xiàn)金流問題，需要通過IPO獲得的資金，目前Groupon必須在一定程度上改變自己的商業(yè)模式。
“IPO數(shù)據(jù)證明，Groupon早期通過挖掘用戶價值，做大規(guī)模后再尋求利潤的模式太單一。它仍停留在盤活線上線下資源的模式中，缺乏創(chuàng)新，因此在估值上難以達到F acebook的效應。”李瑋棟表示。
曾經，Groupon以2010年營收同比增長2241%，堪稱史上發(fā)展最快的公司，其更在路演中自比為亞馬遜。但李瑋棟指出：“Groupon作為一家在行業(yè)增長的大環(huán)境中成長起來的公司，尚未經歷過經濟波動帶來的挑戰(zhàn)，資本市場對于它的考驗才剛開始。”
“團購沒有想象的那么糟”近百家團購網站能解決“糧草問題”
傳言變?yōu)楝F(xiàn)實。包括滿座、團寶在內的中國排名前十的團購網站，有70%都在裁員“止血”；而拉手“輸、止(血)結合”，左手裁員，右手申請IPO，其招股意向書顯示的“4.742億元人民幣虧損”引來唏噓一片。
即便如此，“團購沒有想象的那么糟”。團購導航來優(yōu)網的創(chuàng)始人、CEO安承海稱，很多團購網站是B2C商城、垂直門戶的二級頻道，能夠解決糧草問題，“我們知道的大概有100家左右。”譬如，美團的賬面資金儲備就超過4億元。
另據(jù)領團統(tǒng)計，8月份全國團購網銷售總額為18.67億元，與同期北美團購市場總銷售額2.28億美元相比，已高出4.08億元之多。
如何解決“糧草問題”
來優(yōu)網數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月底，全國范圍內有1324家團購網站退出團購市場。“團購行業(yè)既然嚴重超載，那就卸掉一些貨以輕裝前行。”在來優(yōu)網CEO安承�？磥�，能融資或自身能盈利的企業(yè)都不會被淘汰，以目前的市場行情來看，能解決糧草問題的企業(yè)至少過百家。
問題是，“‘協(xié)議控制’納入監(jiān)管，余震未了，市場上美元V C、PE大都叫停投資，融資前景頗為嚴峻。”電商圈內人士陳虎對南都記者說。
如此看來，美團網提早備好糧草確為明智之舉。在獲得紅杉千萬級別融資后，7月，美團網獲得阿里巴巴領投的B輪5000萬美元融資。目前賬戶余額約6200萬美元，相當于約4億人民幣。王興高調透露，“之前兩輪融資我們分文未動，但還是需要提高儲備。在B輪融資完成后，我們就已經迅速開始籌備C輪融資。”
顯然，“團購網站在國內目前還面臨生存問題，活下來最重要。”SEM分析師高戈稱，血拼之后分成兩個方向，一個是像美團網這樣以本地消費服務性項目為主打，將越做越大。另一個是，可能會有一些地方性團購網站存活下來，但它們做大的可能性基本不存在了。
團購軍團開始垂直細分
這是一個大轉折。“自今年9月1日起正式進入團購發(fā)展三部曲的第二部，這是精耕細作的中級發(fā)展階段。”領團CEO王啟亨表示，在這個新的階段，燒錢的硬廣告會逐漸褪去(已經不見了地鐵公交路牌樓宇里的廣告)，洗牌、規(guī)范、創(chuàng)新、融合，回歸本地、垂直細分將成為主旋律。
在這個方面，美團網是少有的冷靜者。據(jù)悉，這家堅持不做戶外廣告的團購網站，70%新用戶依靠老用戶口碑推薦得來；而在擴張路徑上，王興經過詳細調研后得出結論，“中國適合做團購的、或者現(xiàn)階段有比較大市場潛力的，不會超過100個城市。”因此，美團網在今年4月底完成百城布局后，城市數(shù)量基本不變，要節(jié)省人力成本及分站運營成本。
而“團購作為預付費業(yè)務，對商家而言，回款越快越好，這要求團購網站必須有足夠好的系統(tǒng)，能夠自動化，我們在所有可能改變的地方盡可能用電腦自動化實現(xiàn)，用系統(tǒng)自動開發(fā)。”王興如是說。其在團購業(yè)內第一家建立大型呼叫中心，宣稱72小時內解決99%的問題。有別于其他團購網站的“人海戰(zhàn)術”，王興認為，“團購網的業(yè)績增長更多應靠扎實的技術驅動實現(xiàn)。”DCCI最新團購行業(yè)報告稱，美團網合作商家超3萬家，其9月份銷售額破1.5億元。
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本文標題：Groupon將掛牌上市 國內團購軍團開始垂直細分
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