北京時(shí)間11月1日凌晨消息，摩根士丹利今天發(fā)布研究報(bào)告，將暢游網(wǎng)(Nasdaq:CYOU)的股票評(píng)級(jí)維持在“增持”(Overweight)不變，目標(biāo)價(jià)定為45美元。
以下為報(bào)告內(nèi)容概要：
財(cái)測(cè)變動(dòng)：
暢游網(wǎng)2011財(cái)年每股美國存托憑證完全攤薄收益預(yù)期：上調(diào)1%。
我們維持對(duì)暢游網(wǎng)股票的“增持”評(píng)級(jí)，并相信市場(chǎng)已在很大程度上將《鹿鼎記》的疲弱表現(xiàn)計(jì)入其股價(jià)。暢游網(wǎng)的當(dāng)前股價(jià)表明市場(chǎng)并未將來自于《鹿鼎記》的任何銷售額貢獻(xiàn)計(jì)入在內(nèi)。暢游網(wǎng)第三季度銷售額比去年同期增長(zhǎng)39%，創(chuàng)下歷史最高水平，主要由于《天龍八部》和《彈彈堂》表現(xiàn)強(qiáng)勁。
盈利超預(yù)期：
暢游網(wǎng)第三季度銷售額為1.19億美元，比去年同期增長(zhǎng)39%，比上一季度增長(zhǎng)13%，較我們此前預(yù)期超出2%。不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，暢游網(wǎng)第三季度每股美國存托憑證收益為1.01美元，比去年同期增長(zhǎng)14%，較暢游網(wǎng)預(yù)期區(qū)間的高端超出3%。
有利因素：
(1)暢游網(wǎng)第三季度總銷售額比去年同期增長(zhǎng)39%，創(chuàng)下過去兩年時(shí)間里最高的同比增長(zhǎng)率；(2)暢游網(wǎng)第三季度活躍付費(fèi)賬戶比去年同期增長(zhǎng)16%，主要由于《天龍八部》仍具人氣，以及由于暢游網(wǎng)發(fā)布了《鹿鼎記》。在第三季度中，《天龍八部》的百度搜索查詢量比上一季度增長(zhǎng)了21%；(3)暢游網(wǎng)預(yù)計(jì)第四季度銷售額比去年同期增長(zhǎng)33%到36%，凈利潤(rùn)率比上一季度增長(zhǎng)2到3個(gè)百分點(diǎn)；(4)暢游網(wǎng)在10月底發(fā)布了《天龍八部3》升級(jí)包，玩家對(duì)這個(gè)最新升級(jí)包頗感興趣。
不利因素：
(1)《鹿鼎記》10月份的百度搜索查詢量比9月份下滑29%，這意味著這款游戲仍舊是中國市場(chǎng)上排名第三的武俠題材游戲(《天龍八部》排名第一)；(2)暢游網(wǎng)第三季度運(yùn)營利潤(rùn)率為52%，比上一季度下降10個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下13年以來的最低水平，主要由于《鹿鼎記》在第三季度中的營銷支出增長(zhǎng)。
股價(jià)預(yù)期：
基于現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算，我們將暢游網(wǎng)的目標(biāo)價(jià)定為45美元，這意味著暢游網(wǎng)股價(jià)有50%的上升空間。根據(jù)我們的分析，即使《鹿鼎記》不能創(chuàng)造任何營收，基于現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算得出的暢游網(wǎng)目標(biāo)價(jià)也應(yīng)為40.6美元，這意味著暢游網(wǎng)股價(jià)有35%的上升空間。根據(jù)我們的保守預(yù)期，2012年到2014年之間《鹿鼎記》在暢游網(wǎng)總銷售額中所占比例為8%到12%，僅相當(dāng)于《天龍八部》銷售額的10%到20%。
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本文標(biāo)題：摩根士丹利維持暢游網(wǎng)增持評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)45美元
地址：http://m.sh-jijian.com/a/guandian/yejie/20111230/177809.html
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