迎來大考
從某種意義上講，Groupon備受期待的IPO對(duì)于投行的考驗(yàn)絲毫不亞于Groupon自己。從上周五開始，多家投行已經(jīng)開始奮力推銷這家面臨諸多質(zhì)疑且估值在過去半年間大幅下滑的公司的股票。
根據(jù)美國投資研究公司Dealogic的數(shù)據(jù)，自1998年以來，全美融資超過1億美元的IPO共有1213起，但其中僅有3起的發(fā)行量等于或小于總股本的5.4%，這也恰恰是Groupon本次的股票發(fā)行比例。在美股市場的IPO中，有九成的發(fā)行比例都超過15%，多數(shù)都在15%至30%之間。
Groupon CEO安德魯·梅森(Andrew Mason)、CFO詹森·柴爾德(Jason Child)、高級(jí)副總裁杰夫·霍登(Jeff Holden)以及副總裁卡提克·拉馬錢德蘭(Kartik Ramachandran)都將代表該公司參加路演。
參與Groupon IPO的銀行家一直在致電風(fēng)險(xiǎn)投資家，以便了解當(dāng)前的形勢，并試探他們對(duì)Groupon的估值。他們?cè)詾檫@筆交易將輕易帶來巨額收入，但在此過程中，他們或許忽視或輕視了一系列危險(xiǎn)信號(hào)，例如增長放緩、會(huì)計(jì)記賬和信息披露問題以及大規(guī)模的內(nèi)部人交易。
通過削減營銷開支，Groupon將第三財(cái)季的虧損縮減至1060萬美元，較第二財(cái)季的1.012億美元大幅減少。盡管如此，團(tuán)購聚合網(wǎng)站Yipit卻指出，營銷開支可以通過吸引訂閱用戶來推動(dòng)收入增長。正因如此，才使得Groupon第三財(cái)季的收入增速下滑至9.6%，第二和第一財(cái)季分別為33%和72%。
Yipit聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO維尼修斯·凡坎蒂(Vinicius Vacanti)在博客中寫道：“對(duì)于一家基本收支平衡的企業(yè)，Groupon必須要通過增長前景來支撐100多億美元的估值。不幸的是，這種增長前景難以令人信服。”
路演安派
摩根大通上周五下午發(fā)給Groupon股票潛在買家的郵件顯示，Groupon的路演將于本周開始，第一周主要在美國東海岸，周一在紐約、周二在大西洋中部地區(qū)，周三在波士頓，周四和周五再返回紐約。
據(jù)收到邀請(qǐng)的一位投資者透露，大型機(jī)構(gòu)投資者將被邀請(qǐng)與Groupon高管進(jìn)行私人會(huì)面，并在周一為Groupon及其聘請(qǐng)的投行提供反饋。小型投資者則會(huì)參與本周晚些時(shí)候舉行的團(tuán)體會(huì)面。Groupon還將于周三在波士頓的洲際酒店舉行團(tuán)體午餐會(huì)。周五在紐約圣瑞吉斯酒店(St. Regis Hotel)舉行第二場團(tuán)體午餐會(huì)。“金融界有很多等級(jí)。”該投資者說。
路演第二周則會(huì)于10月31日(周一)在舊金山啟動(dòng)，周二來到丹佛和洛杉磯，周三是中西部地區(qū)。該公司有望于10月3日(周四)公布發(fā)行價(jià)。
本次IPO的首席賬簿管理人為摩根士丹利、高盛和瑞士信貸，聯(lián)席賬簿管理人包括摩根大通、Allen & Company、美銀美林、巴克萊資本、花旗集團(tuán)、德意志銀行證券、富國證券和William Blair & Co。
估值縮水
此事距離Groupon最近一輪總額9.5億美元的融資還不足一年，當(dāng)時(shí)的估值超過了50億美元。倘若投資銀行無法幫助Groupon實(shí)現(xiàn)足夠高的估值，從而為這些晚期投資者帶來利潤，便可能會(huì)遭到討伐。
今年早些時(shí)，當(dāng)投行爭相參與Groupon的IPO時(shí)，他們都認(rèn)為Groupon將會(huì)出售超過10億美元的股票，使這家成立3年的企業(yè)獲得200億美元或更高的估值。
而最新的招股書顯示，他們計(jì)劃出售不超過6.21億美元的股票，估值僅略高于100億美元。摩根大通則在郵件中表示，本次出售的股票價(jià)值約為5.1億美元。
作為另外一個(gè)市場情緒翻轉(zhuǎn)的信號(hào)，Groupon及其聘請(qǐng)的投行已經(jīng)大幅下調(diào)了擬出售的股票數(shù)，將發(fā)行比例降至5.4%。從理論上講，這種“惜售”的策略可以推升股價(jià)。但流動(dòng)性過低的風(fēng)險(xiǎn)在于，可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)過于劇烈，使得尋求高流動(dòng)性股票的大型投資者放棄參與。
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本文標(biāo)題：Groupon上市僅售5.4%股票 或令大型投資者放棄
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