近日，財政部、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《新興產業(yè)創(chuàng)投計劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》（下稱“暫行辦法”），明確中央財政資金將通過直接投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)、參股創(chuàng)業(yè)投資基金等方式，培育新興產業(yè)發(fā)展。
這是繼2008年以來各地方政府相繼設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金之后，中央政府通過創(chuàng)投方式扶持新興產業(yè)發(fā)展的又一重大動作。“事實上，發(fā)改委、科技部等相關部委之前都有類似基金在運作，這次發(fā)文是肯定前期的嘗試性舉動，并明確將其推廣開來。”9月13日，曾擔任過發(fā)改委相關基金評審的資深創(chuàng)投人士、德同資本創(chuàng)始合伙人李泉生對本報記者表示，這對處于初創(chuàng)期的高科技型企業(yè)，無疑是個利好。
“從具體條文看，兩部委仍選擇比較市場化的操作方式。”同日，深創(chuàng)投京津及華北地區(qū)總經理劉綱告訴本報記者，對于基金管理人的激勵措施，“中央財政資金讓利政策，較以前試點時有折扣。”
前期撬動70億
試水始自2009年底。
2009年11月26日，發(fā)改委、財政部聯(lián)合發(fā)布《關于實施新興產業(yè)創(chuàng)投計劃、開展產業(yè)技術研究與開發(fā)資金參股設立創(chuàng)業(yè)投資基金試點工作的通知》（下稱“試點通知”），明文拉開“國家隊”——中央財政資金參與創(chuàng)投的序幕，是為此次暫行辦法的雛形。
試點通知規(guī)定，國家資金與地方政府資金同進同出，除在基金章程中規(guī)定的條款外，國家資金不要求優(yōu)于其他社會股東的額外優(yōu)惠條款。
這一規(guī)定為政府資金以市場化方式參與創(chuàng)投事業(yè)做出了表率。
在此之前，很多地方政府主導設立的引導基金明確規(guī)定：一旦項目清盤，先保證引導部分的股份退出。
這一同股不同權的規(guī)定影響了民間資本的積極性，也是早前諸多政府引導基金面臨尷尬的重要原因之一。
而在偏市場化操作思路下，2009年底，創(chuàng)投“國家隊”——中央財政資金即試水7省市，成立基金20只。其中，由發(fā)改委設立的國家產業(yè)技術研發(fā)資金出資10億元，資金來源于中央財政，地方政府配套資金12億元，吸引民間資本70億元。
在試水之后，這一市場化思路在此次暫行辦法中得到確認。暫行辦法明確規(guī)定，“除參股基金章程中約定外，（中央財政出資資金）不要求優(yōu)于其他出資人的額外優(yōu)惠條款。”
最壞的情況下，“當參股基金清算出現(xiàn)虧損時，首先由參股基金管理機構以其對參股基金的出資額承擔虧損，剩余部分由中央財政、地方政府和其他出資人按出資比例承擔。”
導向加強 激勵減弱
在市場化操作思路主導的同時，此次中央財政資金參與創(chuàng)投基金的政策導向作用卻并沒有減弱。
暫行辦法規(guī)定，“參股基金重點投向具備原始創(chuàng)新、集成創(chuàng)新或消化吸收再創(chuàng)新屬性，且處于初創(chuàng)期、早中期的創(chuàng)新型企業(yè)，投資此類企業(yè)的資金比例不低于基金注冊資本或承諾出資額的60%。”
“這一要求在之前試點時是沒有的。”劉綱告訴本報記者，“60%資金投向被框定于初創(chuàng)期的中小企業(yè)，等于明確了中央財政資金的政策引導作用，但同時也考慮到其他出資人的收益需求，還預留40%的資金空間可以用來投其他項目，從而實現(xiàn)市場化運作與政策導向并行不悖。”
60%的資金投向限制，對價是什么？
暫行辦法規(guī)定，除給管理費外，給基金管理人的業(yè)績獎勵為基金增值收益的20%，與目前市場上通行的方式無異。
不過，暫行辦法第19條之規(guī)定：“對投資于初創(chuàng)期創(chuàng)新型企業(yè)的資金比例超過基金注冊資本或承諾出資額70%的參股基金，中央財政資金可給予更大的讓利幅度。”
“相對于試點時，這有些折扣，如果沒有更大的獎勵幅度，管理人為什么要拿同樣的提成而受更多限制來管理中央財政出資的基金呢？”劉綱表示，此次辦法的激勵措施不如之前具體，以后在實施細則中應考慮細化。
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本文標題：中央財政資金進入創(chuàng)投領域 踐行效果市場存疑
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