北京時(shí)間8月26日下午消息，中銀國際今日發(fā)布研究報(bào)告，維持對(duì)金山軟件的買入評(píng)級(jí)和6.11港元的目標(biāo)股價(jià)不變。
以下為報(bào)告概要：
金山公司2011年上半年收入為人民幣4.94億元，同比微幅增長0.5%，其中在線游戲收入同比增長5%，應(yīng)用軟件收入同比下降8%。當(dāng)季凈利潤增長9%，至人民幣1.71億元。公司毛利率維持在86%左右，而凈利潤率從2010面上半年的32%升至35%。第二季度的業(yè)績表現(xiàn)令人鼓舞，其中WPS產(chǎn)品線出人意料地實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長，推動(dòng)應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長32%，同比增長3%。未來我們預(yù)計(jì)WPS產(chǎn)品線將維持增長動(dòng)能，更多的私人云產(chǎn)品和云存儲(chǔ)概念產(chǎn)品將會(huì)推出。
2011年上半年業(yè)績概要：第二季度在線游戲收入環(huán)比增長6%，同比增長9%，達(dá)到人民幣1.73億元，占當(dāng)季總收入的66%。隨著第三季度新游戲的正式推出以及《劍俠情緣》游戲系列的穩(wěn)定表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)游戲業(yè)務(wù)將繼續(xù)推動(dòng)年內(nèi)公司收入的增長。
應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長32%，同比增長3%，達(dá)到人民幣9000萬元，強(qiáng)勁的WPS Office訂單和日本業(yè)務(wù)銷售額的回升是主要推動(dòng)因素。第二季度殺毒軟件VIP會(huì)員數(shù)量的下滑趨勢有所減緩，由第一季度的236萬降至213萬，而去年第四季度為367萬。隨著更多增值服務(wù)的推出，我們預(yù)計(jì)殺毒軟件業(yè)務(wù)收入將會(huì)實(shí)現(xiàn)增長。
公司研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用都出現(xiàn)下降，主要受政府補(bǔ)貼和員工數(shù)量控制影響。而下半年新游戲的促銷活動(dòng)可能推高銷售費(fèi)用。
估值：我們重申對(duì)金山股票的買入評(píng)級(jí)，并維持6.11港元的目標(biāo)價(jià)不變。這一目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于金山公司2011年預(yù)期收益的16倍和2012年預(yù)期收益的12倍。當(dāng)前該股股價(jià)分別相當(dāng)于2011和2012財(cái)年預(yù)期收益的10倍和8倍，目前該公司持有凈現(xiàn)金人民幣13億元。
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本文標(biāo)題：金山軟件手持現(xiàn)金人民幣13億元
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