8月3日消息，摩根大通周二發(fā)表投資報(bào)告，維持搜狐的“增持”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)股價(jià)從89美元上調(diào)至106美元。摩根大通認(rèn)為，搜狐視頻、搜狗搜索和導(dǎo)航頁(yè)等業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，而《鹿鼎記》第四季度開始將貢獻(xiàn)更多收入，此外搜狐目前的估值較低，具備吸引力。
以下為報(bào)告摘要：
業(yè)績(jī)超預(yù)期
搜狐公布的第二季度業(yè)績(jī)好于預(yù)期，第三季度的廣告和游戲收入預(yù)期也很強(qiáng)勁。但是，隨著新游戲《鹿鼎記》發(fā)布（07年以來(lái)發(fā)布的首款大型游戲），第三季度每股盈利預(yù)期低于分析師預(yù)期。不過(guò)，《鹿鼎記》從第四季度起將開始貢獻(xiàn)更大份額收入，屆時(shí)凈利潤(rùn)率預(yù)計(jì)將回到正常水平（約50%）。
搜狐第二季度營(yíng)收達(dá)1.987億美元，環(huán)比增長(zhǎng)14%，同比增長(zhǎng)36%，遠(yuǎn)高于公司此前預(yù)測(cè)的1.88-1.93億美元，也遠(yuǎn)高于分析師平均預(yù)測(cè)的1.899億美元。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股攤薄凈收益1.21美元，環(huán)比增長(zhǎng)8%，同比增長(zhǎng)27%，也高于公司預(yù)測(cè)的1.13-1.18美元和分析師平均預(yù)測(cè)的1.179美元。
廣告收入增長(zhǎng)
網(wǎng)絡(luò)廣告收入同比勁增27%，得益于視頻廣告收入的迅猛增長(zhǎng)（同比增幅達(dá)150%），電子商務(wù)和消費(fèi)品是貢獻(xiàn)最大的廣告門類。搜狐今年計(jì)劃為視頻內(nèi)容采購(gòu)?fù)度?000萬(wàn)美元。得益于搜狗拼音和搜狗瀏覽器的整合效應(yīng)，搜索廣告收入同比猛增252%。我們預(yù)計(jì)搜狗將很快實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，并調(diào)高了對(duì)搜狐廣告與搜索業(yè)務(wù)的預(yù)測(cè)。
《鹿鼎記》市場(chǎng)反饋超預(yù)期
《鹿鼎記》目前動(dòng)用了110組服務(wù)器（相當(dāng)于最多可支持40萬(wàn)玩家）。市場(chǎng)反饋好于預(yù)期，同時(shí)暢游第三季度將把與《鹿鼎記》有關(guān)的營(yíng)銷支出提高到1000萬(wàn)美元（此前計(jì)劃為600萬(wàn)美元），這拉低了第三季度利潤(rùn)率。暢游還計(jì)劃在第四季度推出三款大型多人同時(shí)在線游戲，并于明年推出兩款網(wǎng)頁(yè)游戲。
調(diào)高目標(biāo)價(jià)
我們將搜狐2011年12月的目標(biāo)股價(jià)從89美元上調(diào)至106美元，該目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于2011年預(yù)期市盈率的21.8倍，2012年預(yù)期市盈率的16.9倍。
考慮到搜狗搜索與導(dǎo)航頁(yè)等多方面業(yè)務(wù)的進(jìn)展，我們維持對(duì)搜狐的“增持”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為搜狐目前估值較低，頗具吸引力，且游戲業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)前景看好。如果搜狐將旗下一些業(yè)務(wù)獨(dú)立上市，還可能推高股價(jià)。（
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本文標(biāo)題：摩根大通報(bào)告稱搜狐估值偏低 上調(diào)目標(biāo)股價(jià)
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