中國(guó)概念股繼續(xù)逃離華爾街
分眾傳媒再掀退市風(fēng)？
8月13日，中國(guó)最大的數(shù)字媒體集團(tuán)分眾傳媒（FMCN.NQ）宣布，已收到包括董事會(huì)主席江南春在內(nèi)的聯(lián)合體發(fā)起的無(wú)約束性私有化要約。
分眾傳媒此次私有化交易規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)35億美元，若交易成功，分眾傳媒將成為繼阿里巴巴和盛大之后，最大一起中國(guó)概念股私有化交易。
此次私有化要約的價(jià)格為每股美國(guó)存托股（ADS）27美元。截至記者8月22日發(fā)稿前，分眾傳媒股價(jià)在納斯達(dá)克市場(chǎng)報(bào)25.22美元，較前一交易日上漲0.2%。
被低估、水土不服
2005年7月13日，僅成立兩年、以商業(yè)樓宇廣告起家的分眾傳媒登陸納斯達(dá)克，以1.72億美元募資額創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)的IPO紀(jì)錄。
連續(xù)收購(gòu)60余家公司等一系列資本運(yùn)作，分眾傳媒股價(jià)持續(xù)上漲。2007年，分眾傳媒的股價(jià)由每股17美元的發(fā)行價(jià)一度沖高至每股65美元。2005—2007年，分眾傳媒實(shí)現(xiàn)了由6.6億美元到60億美元的9倍市值增長(zhǎng)。
2008年下半年，受金融危機(jī)影響，分眾傳媒股價(jià)最低跌到4.8美元，市值僅12億美元左右。
2011年11月，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)渾水（MuddyWaters）接連針對(duì)分眾傳媒發(fā)出5份研究報(bào)告，認(rèn)為分眾傳媒在數(shù)碼液晶屏幕統(tǒng)計(jì)上存在夸大，為收購(gòu)支付過(guò)高對(duì)價(jià)，并給出“強(qiáng)烈賣出”評(píng)級(jí)。受此影響，分眾傳媒股價(jià)一度跌至9美元，跌幅超過(guò)60%。
此次私有化是否跟渾水做空有關(guān)？分眾傳媒方面予以否認(rèn)：“在宣布私有化之前，分眾傳媒的股價(jià)已經(jīng)回到了做空前的25美元，和渾水做空沒(méi)有關(guān)系。”
“分眾傳媒選擇私有化，我并不驚訝，目前分眾傳媒的市盈率（PE）在10倍左右，這么低的市盈率，價(jià)值明顯被低估。”一位外資投行的高管表示。
分眾傳媒目前的PE為10.32倍，相比A股市場(chǎng)近40倍PE的傳媒股，現(xiàn)在總市值在35億美元（約222億元人民幣）的分眾傳媒，如果在A股上市，市值很有可能達(dá)到600億~800億元人民幣。
“美國(guó)沒(méi)有分眾傳媒這種樓宇廣告商業(yè)模式，所以美股投資者不理解分眾傳媒的運(yùn)營(yíng)。”一位業(yè)內(nèi)人士向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》指出。
投中集團(tuán)高級(jí)分析師馮坡告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，分眾傳媒選擇私有化，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整也是重要原因。
“今年第一季度，分眾傳媒的廣告主數(shù)量出現(xiàn)下滑，其戶外媒體業(yè)務(wù)已經(jīng)迎來(lái)增長(zhǎng)瓶頸。分眾傳媒此次私有化，應(yīng)是利用了當(dāng)前低迷的市場(chǎng)狀況，而根本目的在于回收決策權(quán)、在公司法戰(zhàn)略上進(jìn)行更多探索。”馮坡認(rèn)為。
北京市安理律師事務(wù)所合伙人王新銳告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：私有化后，公司管理層決策不受短期股價(jià)影響，可更關(guān)注長(zhǎng)期目標(biāo)，沒(méi)有公眾股東后，公司治理更加簡(jiǎn)單，也免于各種股東集體訴訟。另外，私有化減少了法律和會(huì)計(jì)方面的成本，如果從境外退市，不用再常年聘用昂貴的國(guó)際律師事務(wù)所和“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所以符合交易所的披露要求。“在幾乎無(wú)法再融資時(shí)，公司需要支付的這些法律、會(huì)計(jì)以及財(cái)經(jīng)公關(guān)等費(fèi)用對(duì)公司也是不小的負(fù)擔(dān)。”
錢不是問(wèn)題
擁有分眾傳媒17.2%股份的第二大股東復(fù)星國(guó)際（00656.HK）最初表示“毫不知情”。但不過(guò)第二天，復(fù)星國(guó)際即發(fā)布公告表示：“這項(xiàng)建議書為分眾傳媒股東提供了一項(xiàng)具有吸引力的選擇。”
在分眾傳媒宣布私有化要約后，德銀、摩根士丹利、里昂證券等機(jī)構(gòu)給出的目標(biāo)價(jià)均遠(yuǎn)高于27美元/ADS，紛紛給出“買入”評(píng)級(jí)。
分眾傳媒公關(guān)部副總監(jiān)貝佳表示，分眾傳媒董事會(huì)已組成獨(dú)立董事委員會(huì)，專門處理此次私有化交易。獨(dú)立委員會(huì)被授權(quán)聘用獨(dú)立的顧問(wèn)協(xié)助其工作。
私有化需要大量現(xiàn)金，此次參與私有化要約的財(cái)團(tuán)既有世界上最大的私募股權(quán)投資集團(tuán)凱雷公司，也有國(guó)內(nèi)最知名的私募基金方源資本、中信資本、鼎輝、光大控股等，分眾傳媒將通過(guò)債務(wù)和股權(quán)兩種方式進(jìn)行融資。
同時(shí)，分眾傳媒也已經(jīng)獲得Citi group Global Markets Asia Limited、瑞信銀行新加坡分行、星展銀行等多家超大型銀行機(jī)構(gòu)的高度信心函（High Confidenc eLetter），資金方面并無(wú)太大壓力。 上一頁(yè)1 2 下一頁(yè)
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