產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布8月份空調(diào)銷售數(shù)據(jù)：8月份家用空調(diào)行業(yè)總產(chǎn)量763萬臺，同比增長9%;總銷量782萬臺，同比增長6%;其中出口262萬臺，同比下滑8%;內(nèi)銷519萬臺，同比增長10%;空調(diào)行業(yè)2011年1-8月累計銷售同比增長27%，其中出口增長23%，內(nèi)銷增長31%�；痉项A(yù)期。
點評：
行業(yè)洗牌加速，市場進一步集中家電下鄉(xiāng)政策的退出會加快行業(yè)整合的速度，具有渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將侵占三四線小品牌的份額。龍頭企業(yè)8月空調(diào)銷量顯示：格力7月銷售280萬臺，同比增長19%，其中內(nèi)銷同比20%;美的8月銷量205萬臺，同比增長3%，其中內(nèi)銷同比增長11%，出口下滑15%;龍頭企業(yè)2011年1-8月空調(diào)銷量累計同比增長：格力增長45%，美的增長39%。
提價明顯，庫存基本維穩(wěn)新冷年伊始，各品牌空調(diào)均提價5-10%，結(jié)構(gòu)調(diào)整深化，高端變頻占比不斷提升。數(shù)據(jù)基本維穩(wěn)，庫存處于歷史合理水平。8月數(shù)據(jù)顯示，空調(diào)庫存達到1005.1萬臺，同比增加34.3%，環(huán)比降低1.0%。
出口持續(xù)顯現(xiàn)收尾征兆空調(diào)出口收尾征兆明顯，北美的出口訂單逐漸減少，但是中南美、亞洲等一些區(qū)域的出口訂單需求情況得以維持。主要因為南美地區(qū)炎熱氣候時間延長。外圍經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖和極端氣候的增加，將拉動出口持續(xù)恢復(fù)。預(yù)計未來三年空調(diào)出口仍將保持5-10%的復(fù)合增長。分企業(yè)來看，8月格力、美的出口市場份額分別為20%、21%。
上游成本見頂趨勢顯現(xiàn)，進一步提振毛利率水平大宗商品在峰值上持續(xù)上揚的機率不大，將進一步提振毛利率水平。由于空調(diào)產(chǎn)品對銅價和原油價格最為敏感，行業(yè)龍頭將直接受益于原材料成本的下降，成本回調(diào)將進一步提振龍頭公司下半年的毛利率。從成本敏感性分析上，空調(diào)子行業(yè)將最大的受益于成本之殤的緩解。子行業(yè)龍頭公司及具有寡頭特性的部件公司借助規(guī)模優(yōu)勢，對于大宗原材料采購議價能力強，成本優(yōu)勢明顯。此類公司有能力進行大宗商品套期保值，進一步鎖定上游成本價格，保持毛利率水平。龍頭公司有能力通過不斷推出新功能和新產(chǎn)品來提高利率水平，對沖成本壓力。下游定價能力強的部件寡頭和推新速度快的行業(yè)龍頭將在洗牌中勝出。
投資建議鑒于空調(diào)行業(yè)本身的高景氣度運行和行業(yè)集中度的進一步提升。建議關(guān)注低估值且定價能力強的行業(yè)龍頭，維持對龍頭公司“買入”評級。
風(fēng)險提示行業(yè)增速放緩，原材料價格向上變動。
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本文標(biāo)題：空調(diào)行業(yè)集中度進一步提升 關(guān)注龍頭公司
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