空調(diào)內(nèi)銷持續(xù)高增長
2011年7月，空調(diào)總銷量941.6萬臺，同比增速21%，其中內(nèi)銷599.8萬臺，同比增長30%，出口341.8萬臺，同比增長7%。空調(diào)子行業(yè)2011年1-7月延續(xù)高增長，近幾個月內(nèi)銷表現(xiàn)亮眼，高于出口增速。出口方面，增速走低主要是由于新興出口市場近幾月銷量差強人意。
龍頭企業(yè)成為三四級市場高增長的最大受益者
2011年格力、美的空調(diào)雙寡頭的銷量增速高于行業(yè)整體，寡頭壟斷的競爭格局進一步加強。我們認為在未來行業(yè)增速放緩，消費重心下移的行業(yè)趨勢下，具有下層渠道優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，在三四級市場有市場整合預(yù)期，龍頭企業(yè)將成為三四級市場高增長的最大受益者。
投資建議
我們認為未來家電行業(yè)的消費重心下移，三四級市場增速高于一二級市場，在各品類中，我們最看好空調(diào)子行業(yè)，原因在于城鄉(xiāng)保有量差距最大，家電下鄉(xiāng)銷售占內(nèi)銷比最小，受政策推出影響最小。在這種行業(yè)趨勢下，在三四級市場具有渠道優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將成為行業(yè)消費重心下移的最大受益者，在家電下鄉(xiāng)政策推出后具有整合小品牌的能力�；谝陨蠈π袠I(yè)的判斷，我們推薦具有渠道優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢，議價能力優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，建議關(guān)注格力電器(買入)、美的電器(買入)、青島海爾(買入)、老板電器(增持)。
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本文標題：東方證券：家電行業(yè) 空調(diào)內(nèi)銷持續(xù)高增長
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