搜房網(wǎng)是“搜房網(wǎng)控股”的最大全資子公司�！八逊烤W(wǎng)控股”總部設(shè)在北京，于1999年6月18日在英屬維爾京群島注冊(cè)成立，并于2004年6月17日將企業(yè)注冊(cè)地更改至開(kāi)曼群島。
借力四次融資，從產(chǎn)業(yè)向資本蛻變
搜房網(wǎng)從創(chuàng)立到上市，經(jīng)歷數(shù)次融資，正是這數(shù)次恰到好處的融資，才讓搜房網(wǎng)在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，最終踏上股市融資之路。
第一次融資：IDG押注搜房網(wǎng)概念
1999年6月，正式創(chuàng)立搜房網(wǎng)，致力于房地產(chǎn)的信息服務(wù)平臺(tái)。搜房網(wǎng)成立之初，急需資本，莫天全找到了IDG資本的合伙人周全、林棟梁，投資了100萬(wàn)美元，按估值占20%的股份。其后，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，IDG資本卻主動(dòng)給搜房網(wǎng)提供了無(wú)息的搭橋貸款，資金不多，但是讓搜房度過(guò)了最困難的時(shí)期。
第二次融資：高盛入股，搜房網(wǎng)進(jìn)入投行圈子
為跑馬圈地，莫天全采取“先上車(chē)，后買(mǎi)票”的形式—莫天全向地方性房地產(chǎn)網(wǎng)站提出收購(gòu)或合作意愿，資金延后支付;如果約定時(shí)間內(nèi)未能支付，合同取消，并且作出相應(yīng)賠償。穩(wěn)賺不賠的生意對(duì)于那些生存維艱的房地產(chǎn)網(wǎng)站來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪中送炭。在莫天全的奔走下，大部分地方地產(chǎn)網(wǎng)站劃入搜房網(wǎng)的版圖。2000年，高盛向搜房網(wǎng)注資500萬(wàn)美元，占30%的股份，與IDG資本相比，價(jià)格貴了很多。
2002年，高盛戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，莫天全與其他股東回購(gòu)了高盛持有的搜房網(wǎng)部分股份，據(jù)現(xiàn)有資料獲悉，約為20%，交易價(jià)格沒(méi)有披露。
此次高盛的入股，更大的意義在于高盛把搜房網(wǎng)帶進(jìn)了投行的圈子。
第三次融資：引入戰(zhàn)投，簽署對(duì)賭協(xié)議
2005年7月，全球最大的分類(lèi)廣告?zhèn)髅狡髽I(yè)Trader Classified Media公司投資搜房網(wǎng)2250萬(wàn)美元，獲得搜房網(wǎng)15%的股份。同時(shí)，莫天全與Trader公司簽署對(duì)賭協(xié)議：雙方約定如果搜房網(wǎng)在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)沒(méi)有上市，允許Trader在兩年內(nèi)再投資1.7億美元，增持搜房網(wǎng)股份至100%，即全盤(pán)收購(gòu);如果搜房網(wǎng)在此期間上市，Trader將以同樣的投資得到45%的股份。
然而，在簽署協(xié)議后的18個(gè)月，搜房網(wǎng)沒(méi)有上市，也沒(méi)有被Trader公司收購(gòu)，對(duì)賭協(xié)議讓搜房網(wǎng)接受一場(chǎng)被動(dòng)的更大規(guī)模的融資。
第四次融資：引入沒(méi)有控股權(quán)的大股東
搜房網(wǎng)的轉(zhuǎn)機(jī)是，Trader公司在全球戰(zhàn)略收縮，不再要求收購(gòu)搜房網(wǎng)，而是希望轉(zhuǎn)手股權(quán)，退出對(duì)搜房網(wǎng)的投資。Trader公司為搜房網(wǎng)引入了新的投資方澳洲電訊。沒(méi)有被收購(gòu)，反而引入新的投資方，更難得的是，澳洲電訊提出以高估值收購(gòu)搜房網(wǎng)的股權(quán)，這是一個(gè)讓莫天全難以拒絕的交易。
最終結(jié)果是，澳洲電訊用2.54億美元收購(gòu)搜房網(wǎng)50.6%的股份，取得絕對(duì)控股地位;這部分包括Trader公司手中的股份，同時(shí)對(duì)賭協(xié)議作廢;莫天全出讓部分股權(quán)，但在董事會(huì)手握兩票，帶領(lǐng)中方團(tuán)隊(duì)繼續(xù)掌握公司的控制權(quán)。
前期的投資者也獲得了巨額回報(bào)，IDG資本當(dāng)年100萬(wàn)美元投資搜房網(wǎng)時(shí)獲得超過(guò)20%的股份。這次交易中，IDG資本出售了10%的股份得到4500萬(wàn)美元;而出售15%股權(quán)的Trader，收益超過(guò)9000萬(wàn)美元，獲4倍收益。
勢(shì)在必行的IPO，管理層重拾大股東地位
引入澳洲電訊后，莫天全保住了控制權(quán)，而且單獨(dú)上市的約定亦為澳洲電訊等投資方擺好了退出的棋局，規(guī)避了澳洲電訊直接將公司吞掉，為日后精彩的IPO運(yùn)作做好了鋪墊。
搜房網(wǎng)的擴(kuò)張愈演愈烈，逐漸成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)第一大房地產(chǎn)信息平臺(tái)，上市的準(zhǔn)備亦逐漸提上日程;2010年，終于踹開(kāi)了資本市場(chǎng)的大門(mén)。
8月，澳洲電訊和股權(quán)投資基金公司泛大西洋資本集團(tuán)(General Atlantic，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“GA”)、私募股權(quán)機(jī)構(gòu)安佰深(Apax Partners，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“AP”)及莫天全達(dá)成協(xié)議，澳洲電訊分別售給前兩者各15347720股A級(jí)股票，以及向莫天全出售987652股A級(jí)股票，轉(zhuǎn)讓將在IPO中生效。
IPO前澳洲電訊持股50.5%(上市前減持了0.1%)，IDG資本持股12.6%，莫天全持股29.3%，三山基金創(chuàng)始合伙人李山持股3.4%。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間2010年9月17日，搜房網(wǎng)在紐交所上市。9月20日(搜房網(wǎng)的第二個(gè)交易日)，GA與AP分別以1.63億美元的價(jià)格收購(gòu)澳洲電訊所持搜房網(wǎng)37.6%股權(quán)，即各持18.8%。
在此次IPO中，澳洲電訊除了出售所持的部分股權(quán)，另外減持9.1%，IDG資本減持4.3%;莫天全增持至32.4%，李山增持至3.5%。
新的投資機(jī)構(gòu)是以搜房網(wǎng)IPO價(jià)格42.5美元/ADS收購(gòu)了澳洲電訊所持的部分股權(quán)。
在澳洲電訊減持的同時(shí)，莫天全則完成了增持計(jì)劃，成為搜房網(wǎng)第一大股東。莫天全不僅讓自己重新回到了大股東的地位，而且讓各投資方在悶聲發(fā)大財(cái)中套現(xiàn)退出。
實(shí)際上，澳洲電訊此次退出早在2009年搜房網(wǎng)確定IPO計(jì)劃時(shí)就已經(jīng)開(kāi)始謀劃，被確定為搜房網(wǎng)IPO的一部分。在各方?jīng)]有異議的前提下，原大股東澳洲電訊以發(fā)行價(jià)將所持股份重新分配，新引入的投資者GA和AP則以認(rèn)購(gòu)新股的形式受讓股份。搜房網(wǎng)管理層通過(guò)IPO的綜合資本安排，以近5億美元的價(jià)格，稀釋了澳洲電訊在搜房網(wǎng)的股份，最終重掌大股東和控制權(quán)的地位。
與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的IPO不同，市場(chǎng)人士更愿意把此次搜房網(wǎng)在紐交所的IPO理解為原大股東的股份減持給新股東。簡(jiǎn)而言之，搜房網(wǎng)IPO的過(guò)程也就是MBO的過(guò)程。
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本文標(biāo)題：搜房網(wǎng)另類(lèi)MBO：被熊曉鴿譽(yù)為最成功MBO
地址：http://m.sh-jijian.com/a/zhibo/20120305/37076.html
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