近期，本報(bào)記者在采訪中，經(jīng)常被問及一個(gè)問題：“怎樣的PE算是好PE?”
這個(gè)問題在當(dāng)下頗耐人尋味，國(guó)美股權(quán)爭(zhēng)奪的影響已經(jīng)不再局限于其本身，一些已獲得PE投資和準(zhǔn)備引入PE的企業(yè)，對(duì)此事的關(guān)注已遠(yuǎn)超過事件本身。
9月28日的國(guó)美特別股東大會(huì)已經(jīng)近在咫尺，但最終的結(jié)果仍不排除有戲劇化的變化。
而在國(guó)美事件的場(chǎng)外，“我吃驚地發(fā)現(xiàn)在場(chǎng)所有的企業(yè)家都支持黃光裕，對(duì)貝恩都很反感�！币患胰蛐源驪E的一位中國(guó)管理人士最近參加了一個(gè)企業(yè)家的內(nèi)部討論，這個(gè)發(fā)現(xiàn)讓他非常擔(dān)憂：國(guó)美案給中國(guó)民企帶來的心理陰影，極可能超過當(dāng)年的“凱雷-徐工”案�！爸袊�(guó)的企業(yè)主對(duì)PE的態(tài)度、對(duì)引入職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)的態(tài)度，可能都會(huì)走回頭路�！�
“貝恩聰明的話，應(yīng)該收手�！鄙鲜鋈耸空f，盡管據(jù)接近竺稼人士稱，其最初投資國(guó)美就意在控制權(quán)，但如今卻“騎虎難下”。
“要退出也并非難事，與大股東談判實(shí)現(xiàn)回購(gòu);或者再找其他機(jī)構(gòu)接收�！毕愀哿硪患襊E人士說：市場(chǎng)上多的是“被動(dòng)財(cái)務(wù)投資人”，貝恩也不至于虧到哪里去。
若不取消特別股東大會(huì)，貝恩以及主導(dǎo)的竺稼又該如何抉擇?據(jù)公開資料，貝恩在8月23日曾給國(guó)美董事會(huì)發(fā)了一封信，明確表示參加投票。貝恩若轉(zhuǎn)身黃氏家族，那么其不僅對(duì)董事會(huì)難以交待，其之前力挺陳曉的行為也將變成一場(chǎng)鬧劇;貝恩若棄權(quán)，對(duì)比8月23日的那一紙承諾，也很難自圓其說。
關(guān)注點(diǎn)一：是否傷及PE業(yè)?
“資本是不能玩的。”9月8日，在廈門，哇哈哈董事長(zhǎng)宗慶后談到，在哇哈哈賬上趴著上百億的凈現(xiàn)金，宗慶后選擇做更多“自己能掌控的實(shí)業(yè)”。
但在上海，“很多民營(yíng)企業(yè)家對(duì)補(bǔ)課金融，都有很強(qiáng)的意愿”。香港京華山一證券集團(tuán)華東與華南區(qū)總經(jīng)理唐浩夫說，在情緒沉淀之后，理性告訴這些企業(yè)家“資本介入、股權(quán)平衡乃至大股東和管理層之間的博弈”可能是他們每個(gè)人都會(huì)碰到的問題。“如果只懂做事，不懂金融運(yùn)作，可能被人搞掉了還在替他們數(shù)錢�！�
“增發(fā)成功與否，可能會(huì)影響貝恩在中國(guó)后續(xù)的一些投資�！鼻澳Ω康だ晃桓吖軈s并不認(rèn)為這會(huì)影響到外資PE在中國(guó)的整體運(yùn)作，“畢竟貝恩在國(guó)內(nèi)并不是一個(gè)有代表性的PE機(jī)構(gòu)�！贝饲爸T多香港投行人士也認(rèn)為：貝恩的做法在與國(guó)美已簽訂的條款中，都有據(jù)可查。
在現(xiàn)實(shí)面前，這可能是太過樂觀的一種觀點(diǎn)。杭州一家大型旅游集團(tuán)的老板不得不小心防著自己會(huì)成為“第二個(gè)黃光�！�，這家集團(tuán)也有與貝恩齊名的PE機(jī)構(gòu)入股。
“如果此次貝恩得手，恐怕很多企業(yè)主都會(huì)惶惶不可終日�！睋�(jù)唐浩夫的了解，貝恩在國(guó)美股權(quán)投資案中所扮演的“野蠻”角色，可能使得很多企業(yè)主對(duì)PE會(huì)“敬而遠(yuǎn)之”，即使接觸也會(huì)慎之又慎。
“與凱雷-收購(gòu)徐工相比，國(guó)美股權(quán)爭(zhēng)奪案對(duì)PE投資的影響，可能要大很多�！鄙鲜鋈騊E集團(tuán)人士說，其理由是：倘若當(dāng)年凱雷成功收購(gòu)徐工，不高興的只有向文波，“那還只是一小群人的游戲”;但如今主角換成國(guó)美，卻是民營(yíng)企業(yè)家都會(huì)“心有戚戚焉”�！盁o論國(guó)美的注冊(cè)地在哪里，也無論黃光裕是什么國(guó)籍，它還是被認(rèn)為是中國(guó)企業(yè)。”
“我們?nèi)ツ甏_實(shí)和國(guó)美談過合作�！眹�(guó)內(nèi)一家頂級(jí)PE人士確認(rèn)，其名字一度出現(xiàn)在貝恩的競(jìng)爭(zhēng)名單中，在傳言中也將于貝恩之后接盤國(guó)美。最后放棄的原因仍在于大股東不愿意放棄控股權(quán)，“黃光裕那樣強(qiáng)硬的個(gè)性，即使投資了后續(xù)的溝通也會(huì)極其痛苦。”上述PE人士認(rèn)為，無法控制公司的投資，不能算是并購(gòu)式投資。
建銀國(guó)際財(cái)富公司總經(jīng)理許小林也在近期的一次論壇中說到：“我以前做投行的時(shí)候是做并購(gòu)的，現(xiàn)在為什么轉(zhuǎn)行做投資了呢?”他說，“就是因?yàn)椴①?gòu)太難了�！庇绕湓谥袊�(guó)乃至整個(gè)亞洲，東方文化“根本不接受強(qiáng)硬的收購(gòu)行為”。一家在國(guó)內(nèi)已經(jīng)運(yùn)作超過10年的歐洲PE人士說，此前他們也碰到過與國(guó)美類似的案子：家族企業(yè)、急需用錢，公司管理層主動(dòng)找到了他們，但最后這家企業(yè)大股東的家族有人站出來，不愿意PE介入�！拔覀円簿头攀至�。”
“PE參與中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)最好的辦法，是投資一些好的龍頭企業(yè)�！狈皆促Y本總裁唐葵說。建銀國(guó)際財(cái)富公司總經(jīng)理許小林也認(rèn)同這點(diǎn)，PE基金可以幫助這些龍頭企業(yè)“大魚吃小魚、快魚吃慢魚”，為他們尋找收購(gòu)對(duì)象、投資時(shí)機(jī)提供幫助，“基金則提供彈藥”。
關(guān)注點(diǎn)二：多大程度影響民企職業(yè)化”?
李昊(化名)也感覺到了國(guó)美股權(quán)爭(zhēng)奪案所帶來的壓力。
他剛剛由某世界500強(qiáng)企業(yè)轉(zhuǎn)身任職國(guó)內(nèi)一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的首席執(zhí)行官。“那天剛簽完聘用合同，老板就說：希望你不是第二個(gè)陳曉�！北M管當(dāng)時(shí)是玩笑的口吻，但李昊依然頗為尷尬：此后和老板的互信關(guān)系恐怕很難建立起來。上一頁(yè) 1 2 下一頁(yè)單頁(yè)閱讀
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本文標(biāo)題：從國(guó)美股權(quán)之爭(zhēng)看貝恩“困境”的泛影響
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