跨國(guó)并購(gòu)交易對(duì)象與方式的選擇是影響并購(gòu)成功率的主要因素之一。學(xué)界對(duì)跨國(guó)并購(gòu)交易對(duì)象與方式有不同視角和標(biāo)準(zhǔn)的分類(lèi)，我們依據(jù)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的案例研究，從影響并購(gòu)成功率角度，以是否存在合作基礎(chǔ)作為交易對(duì)象的分類(lèi)維度，以完成收購(gòu)標(biāo)的所需的次數(shù)作為交易方式的維度，提出新的分類(lèi)。
四個(gè)并購(gòu)交易類(lèi)型
合作基礎(chǔ)是指并購(gòu)雙方在并購(gòu)交易之前存在的合作關(guān)系，而不論其中的合作內(nèi)容和方式，可分為兩種情形：（1）存在合作基礎(chǔ)，（2）缺乏合作基礎(chǔ)。
收購(gòu)次數(shù)是指針對(duì)某個(gè)特定的收購(gòu)標(biāo)的，收購(gòu)方所采取的交易方式，也可分為兩種情形：（1）一次收購(gòu)標(biāo)的物整體，（2）多次收購(gòu)，每次收購(gòu)整個(gè)標(biāo)的物的部分。
組合以上兩個(gè)維度，我們得到一個(gè)跨國(guó)并購(gòu)交易新分類(lèi)（見(jiàn)圖）：
位于（無(wú)合作基礎(chǔ)、一次收購(gòu)）方格的收購(gòu)方式可稱(chēng)為“躍進(jìn)”，即收購(gòu)雙方在收購(gòu)交易之前并不存在合作基礎(chǔ)（單純的產(chǎn)品交易不屬于合作），收購(gòu)方一次性收購(gòu)標(biāo)的物的全部。許多跨國(guó)并購(gòu)案例屬于這一類(lèi)型，例如TCL集團(tuán)（000100）收購(gòu)湯姆遜的彩電業(yè)務(wù)和阿爾卡特的手機(jī)業(yè)務(wù)。今年初，三一重工（600031）收購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特公司也是這樣，盡管三一重工總裁向文波表示，三一重工對(duì)普茨邁斯特公司有較多的了解。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的了解與合作伙伴之間的了解存在本質(zhì)上的區(qū)別，不可同日而語(yǔ)。
位于（有合作基礎(chǔ)、多次收購(gòu)）方格的收購(gòu)方式可稱(chēng)為“漸進(jìn)”，即收購(gòu)雙方在收購(gòu)交易之前存在合作基礎(chǔ)（營(yíng)銷(xiāo)合作、技術(shù)合作、生產(chǎn)合作，戰(zhàn)略合作等），收購(gòu)方分多次收購(gòu)標(biāo)的物的全部，每次只收購(gòu)標(biāo)的物的某個(gè)部分。這個(gè)類(lèi)型的案例并不多見(jiàn)。
位于（有合作基礎(chǔ)、一次收購(gòu)）方格和（無(wú)合作基礎(chǔ)、多次收購(gòu)）的收購(gòu)方式可稱(chēng)為“準(zhǔn)躍進(jìn)”或“準(zhǔn)漸進(jìn)”。前者案例較多，例如美國(guó)萬(wàn)向公司在美國(guó)的多起收購(gòu)、中國(guó)化工集團(tuán)收購(gòu)法國(guó)安迪蘇公司和羅地亞公司有機(jī)硅業(yè)務(wù)。后者案例甚少。
漸進(jìn)式收購(gòu)三洋
海爾集團(tuán)收購(gòu)日本三洋電機(jī)是“漸進(jìn)”型的一個(gè)代表性案例。早在2002年1月，海爾與三洋就開(kāi)始建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，雙方合作的主要內(nèi)容包括以下四個(gè)方面：（1）三洋充分利用海爾的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，在中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售三洋品牌產(chǎn)品；（2）在日本大阪，海爾與三洋合資成立“三洋海爾股份有限公司”，在日本市場(chǎng)銷(xiāo)售海爾冰箱和洗衣機(jī)等家電產(chǎn)品；（3）雙方在生產(chǎn)基地方面進(jìn)行合作；（4）擴(kuò)大三洋零部件向海爾的供應(yīng)及技術(shù)協(xié)作，在技術(shù)和人員交流上進(jìn)行合作。
以上多方面的合作，有些項(xiàng)目達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)，有些項(xiàng)目的結(jié)果并不理想。但從之后的收購(gòu)行為來(lái)看，這些合作毫無(wú)疑問(wèn)地為成功收購(gòu)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
此后，海爾分三次收購(gòu)三洋家電業(yè)務(wù)。第一次發(fā)生在2006年的日本，收購(gòu)三洋在日本的電冰箱研發(fā)業(yè)務(wù)。第二次發(fā)生在2007年的泰國(guó)，收購(gòu)三洋在泰國(guó)的電冰箱生產(chǎn)工廠。第三次發(fā)生在2011年的日本，從松下電器手中收購(gòu)三洋在日本、東南亞的白色家電業(yè)務(wù)。
海爾收購(gòu)三洋的漸進(jìn)性主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：
一是在收購(gòu)交易之前，收購(gòu)雙方有多年的合作經(jīng)歷。2002年，海爾與三洋開(kāi)始全面的戰(zhàn)略合作，這種合作為后來(lái)的三次收購(gòu)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。據(jù)我們的案例研究，合作雙方是否存在合作基礎(chǔ)，是中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成敗重要的“分界線(xiàn)”：擁有合作基礎(chǔ)的收購(gòu)成功率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于沒(méi)有合作基礎(chǔ)的收購(gòu)。其中的邏輯并不難解釋?zhuān)簩W(xué)界幾乎一致地認(rèn)為，收購(gòu)后的文化整合/融合是收購(gòu)成功的關(guān)鍵之關(guān)鍵。因此，有人建議，應(yīng)在收購(gòu)啟動(dòng)之時(shí)就開(kāi)展文化整合/融合，這樣可以提高收購(gòu)成功率。當(dāng)收購(gòu)雙方擁有合作基礎(chǔ)，而后來(lái)某方收購(gòu)另一方時(shí)，可以理解為收購(gòu)方在雙方合作啟動(dòng)時(shí)就開(kāi)展了文化整合/融合，這必將大大地提高收購(gòu)的成功率。而當(dāng)雙方?jīng)]有合作基礎(chǔ)時(shí)，收購(gòu)交易是第一次接觸，其后的風(fēng)險(xiǎn)自然更大。在交易過(guò)程中還有一個(gè)時(shí)間因素，“閃電式”交易（即在1個(gè)月或幾個(gè)月內(nèi)完成交易）的風(fēng)險(xiǎn)又大于1年以上完成交易的收購(gòu)。
二是分三次收購(gòu)三洋在日本、東南亞的白色家電業(yè)務(wù)。如果我們把三洋在日本、東南亞的白色家電業(yè)務(wù)視為一個(gè)整體，那么針對(duì)這個(gè)標(biāo)的物，海爾不是一次性地全部收購(gòu)，而是分三次歷時(shí)五六年才完成收購(gòu)。這種多次收購(gòu)交易方式并不多見(jiàn)。當(dāng)收購(gòu)標(biāo)的物達(dá)到一定的規(guī)模時(shí)（1億美元級(jí)以上），多次收購(gòu)，每次收購(gòu)其中的一部分，其收購(gòu)成功率理應(yīng)大于一次性整體收購(gòu)。這就是我們?cè)缇椭赋龅目鐕?guó)并購(gòu)交易成功的法則之一：少吃多餐。
當(dāng)擁有合作基礎(chǔ)且多次收購(gòu)在某個(gè)收購(gòu)案中同時(shí)存在時(shí)，我們稱(chēng)這類(lèi)收購(gòu)為“漸進(jìn)”型。從邏輯上看，擁有合作基礎(chǔ)的收購(gòu)案成功率高于沒(méi)有合作基礎(chǔ)的，多次收購(gòu)的收購(gòu)率高于一次收購(gòu)的，因此，在其他因素相同或相近的情況下，漸進(jìn)型收購(gòu)的成功率必定高于“躍進(jìn)”型和“準(zhǔn)漸進(jìn)”或“準(zhǔn)躍進(jìn)”型。
海爾采取“漸進(jìn)”型跨國(guó)并購(gòu)交易方式，恐怕不是事前設(shè)計(jì)的結(jié)果，而是隨情勢(shì)變化，順勢(shì)而為，水到渠成的。
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本文標(biāo)題：海爾“漸進(jìn)型”方式跨國(guó)收購(gòu)三洋
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