北京時間11月14日晚間消息，攜程網(wǎng)今天公布了2011年第三季度財報。未來資產(chǎn)證券隨后發(fā)布研究報告稱，攜程網(wǎng)第三季度利潤低于預(yù)期，同時將攜程網(wǎng)股票評級下調(diào)至“持有”。
以下為報告主要內(nèi)容：
綜述
攜程網(wǎng)第三季度營收符合預(yù)期，但利潤低于我們的預(yù)期。攜程網(wǎng)宣布，將支出酒店預(yù)訂營收的8%至10%，向用戶提供折扣，應(yīng)對藝龍發(fā)起的價格戰(zhàn)。因此不考慮基于股票的薪酬，該公司第四季度的運營利潤率預(yù)計將為35%，低于第三季度的41%。
攜程網(wǎng)預(yù)計第四季度營收將同比增長15%至20%，低于我們預(yù)計的25%。我們認(rèn)為，價格彈性將給攜程網(wǎng)帶來幫助，我們將攜程網(wǎng)2012年酒店預(yù)訂量同比增長率預(yù)期從32%上調(diào)至35%，高于2011年的19%，不過我們預(yù)計這樣的利好可能會推遲出現(xiàn)。
從更宏觀的角度來看，我們擔(dān)心攜程網(wǎng)向低端市場的發(fā)展將是永久性的。我們對于攜程網(wǎng)應(yīng)對業(yè)務(wù)模式相同競爭對手的能力感到樂觀，但我們并不確定攜程網(wǎng)是否有能力應(yīng)對O2O(線上至線下)等新技術(shù)的競爭，尤其考慮到這樣的新技術(shù)來自移動互聯(lián)網(wǎng)。我們將攜程網(wǎng)的目標(biāo)股價下調(diào)至38.5美元，同時將股票評級下調(diào)至“持有”。
其他要點
- 攜程網(wǎng)第三季度業(yè)績表現(xiàn)良好。營收較分析師平均預(yù)期高2%，每股收益較分析師平均預(yù)期高7%，不過運營利潤較分析師平均預(yù)期低6%，這主要是由于較高的運營費用。
- 攜程網(wǎng)計劃支出酒店預(yù)訂營收的8%至10%，用于提供折扣。這是一個“重磅炸彈”。我們認(rèn)為，這可能意味著攜程網(wǎng)最終將進(jìn)入低端市場。
- 我們認(rèn)為，攜程網(wǎng)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)海外旅行產(chǎn)品，同時在國內(nèi)市場采取防御的姿態(tài)。
- 不考慮持有的現(xiàn)金，攜程網(wǎng)股價是2012年每股收益預(yù)期的17倍，未來3年的年復(fù)合增長率預(yù)計將為24%。我們更傾向于在較低的股價水平上買入攜程網(wǎng)股票。
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本文標(biāo)題：未來資產(chǎn)下調(diào)攜程評級至持有
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