11月22日，在納斯達克上市的盛大網(wǎng)絡(luò)(Nasdaq：SNDA)發(fā)布公告宣布，董事會已經(jīng)批準該公司的退市協(xié)議，并將在2012年第一季度末前進行交割。這將是在美國上市中國互聯(lián)網(wǎng)公司的首例私有化交易案例。
“其實盛大退市的根子，早在分拆盛大游戲(微博)上市的時候就種下了�！眎美股創(chuàng)始人方三文表示，當時盛大就希望將更多的非游戲業(yè)務(wù)培育出來分拆上市。
盛大公關(guān)部門向本報表示，由于盛大目前暫時還是上市公司，所以根據(jù)相關(guān)協(xié)議、法律法規(guī)和上市規(guī)則的要求，盛大目前暫時不能公開評論本次交易。
退市動機
“大部分公司退市的原因都是對美股的估值不滿意，同時維護上市公司地位的成本又不低”
盛大網(wǎng)絡(luò)的公告稱：盛大網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)與其在海外注冊的離岸公司達成協(xié)議，同意陳天橋及妻子雒芊芊、弟弟陳大年以41.35美元/ADS、相當于20.675美元/普通股的價格，以現(xiàn)金收購已發(fā)行股票中不是其弟弟陳大年和妻子雒芊芊持有的所有股份。
該收購價格比2011年10月14日納斯達克報價的公司30個交易日量加權(quán)平均價有26.6%的溢價，被市場普遍認為比較合理，因此盛大的退市進程很順利地進行。目前陳天橋及妻子雒芊芊、弟弟陳大年共持有盛大網(wǎng)絡(luò)68.4%的流通股。
一位接近盛大的人士表示，盛大在多年前就有打造一個獨立集團控股公司的想法，這個計劃在盛大網(wǎng)絡(luò)退市后終于可以實現(xiàn)。
盛大系目前在美國共有三家上市公司：盛大網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲、酷六，盛大文學(微博)也曾一度嘗試去美國上市。目前作為控股公司的盛大網(wǎng)絡(luò)的絕大部分營收和利潤都來自盛大游戲。方三文認為盛大網(wǎng)絡(luò)和盛大游戲兩家上市公司本質(zhì)上是一樣的，沒有必要保持兩家公司。
盛大目前旗下資產(chǎn)包括盛大游戲、盛大文學、盛大在線、盛付通、酷6等，并有上百家子公司、孫公司。根據(jù)盛大網(wǎng)絡(luò)最新財報，今年上半年，盛大游戲營收占到了公司總營收約77%。而其它的業(yè)務(wù)目前還處于培育階段，盈利狀況較差。
包括陳天橋、丁磊、張朝陽等中國互聯(lián)網(wǎng)大佬都曾感慨過，“華爾街不懂中國互聯(lián)網(wǎng)。”而在目前的情況下，由于股價持續(xù)低迷，美國市場對于盛大等中國概念股再融資的意義已經(jīng)不大。
與此同時，這些公司需要時刻接受美國投資者苛刻的詢問，并為了年報、半年報、季報而操心，同時還有隨時提防公司業(yè)績下滑。
在完成退市后，陳天橋?qū)⒖梢圆挥檬艿劫Y本市場的束縛，更加自由的通過資本培育旗下業(yè)務(wù)，一旦其旗下業(yè)務(wù)培育成熟，將很可能繼續(xù)在國內(nèi)或者國外分拆上市。
i美股創(chuàng)始人方三文表示，大部分公司退市的原因都是對美股的估值不滿意，維護上市公司地位的成本又不低，對比一下在A股上市的同行，覺得如果能回到A股上市，估值會更理想。甚至說，因為估值太低，將公司私有化更加合算。
迄今為止，中國在美上市公司中已經(jīng)有5家公司成功完成私有化。不過，方三文表示，盛大的退市被看作一個個案更加合適，并不代表中國概念股會大規(guī)模退市。這是因為在美國上市的中國公司整體上是兩塊：一塊是輕資產(chǎn)的創(chuàng)新型公司，以互聯(lián)網(wǎng)為代表；二是傳統(tǒng)行業(yè)公司，他表示大部分希望退市的公司都是傳統(tǒng)行業(yè)公司而不是互聯(lián)網(wǎng)類公司。
回歸A股猜想
“從法律和架構(gòu)上來說并不復雜”
東方富海投資總監(jiān)周紹軍分析道，只有那些退市后能夠回歸A股上市的企業(yè)，才會有較強的退市意愿。例如2010年在A股創(chuàng)業(yè)板上市的南都電源(300068)，當時在新加坡資本市場并不被投資者認可，從新加坡退市時收購花費僅為274萬美元，回歸A股后融資高達20億元人民幣，其境遇可謂天壤之別。
周紹軍表示，國內(nèi)監(jiān)管部門一直在鼓勵優(yōu)秀的科技公司回歸A股上市，從市場層面上來說，對一些互聯(lián)網(wǎng)公司確實會造成一定吸引力。
目前在A股值得一提的互聯(lián)網(wǎng)上市公司并不多，僅有樂視(微博)網(wǎng)、中青寶、生意寶、焦點科技、同花順和東方財富等少數(shù)幾家算得上是互聯(lián)網(wǎng)上市公司，這些公司的資質(zhì)和在美國上市的中國大型互聯(lián)網(wǎng)公司還有較大差距。
周紹軍表示，在A股互聯(lián)網(wǎng)可投資標的不多的情況下，一些在美國上市的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司回歸A股，將會獲得很好的估值。盡管行情不好，但目前國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的市盈率依然在30到40倍，遠遠高于很多在美國上市的中國概念股的估值。
尤其是近一段時間以來，中國概念股在華爾街頻頻被做空，使得不少中國公司頗為不安。
對此周紹軍表示，那些在美國缺乏參照標的，且美國投資者看不懂而偏向于給出較低估值的中國概念股，退市并回歸A股的可能性更大。
曾經(jīng)在盛大工作過的知識產(chǎn)權(quán)律師游云庭表示，將來盛大旗下若有子公司想在A股分拆上市，從法律和架構(gòu)上來說并不復雜。
盛大目前在華的運營主體是盛大網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司。而陳天橋在海外設(shè)立的離岸公司在華全資子公司盛趣信息技術(shù)(上海)有限公司將軟件、技術(shù)及商標授權(quán)給內(nèi)資的盛大網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司使用，陳天橋通過這種VIE架構(gòu)控制公司。
游云庭分析道，將來如果盛大旗下有公司想在A股上市，只需要讓陳天橋旗下的內(nèi)資公司(盛大網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司)反過來授權(quán)甚至直接收購外資公司(盛趣信息技術(shù)上海有限公司)就可以實現(xiàn)，由于這兩個公司都是由陳天橋控制，所以操作起來很容易。
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本文標題：盛大私有化退市中國概念股回歸A股猜想
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