行業(yè)進入短期低谷，中長期來看仍處于良性增長期。在原材料價格漲價、人民幣升值、經(jīng)濟增長放緩和全國較大范圍出現(xiàn)涼夏天氣的不利背景下，白電行業(yè)進入短期低谷，上半年空調(diào)內(nèi)銷量增速僅為1%，空調(diào)出口量增速僅為9%。 我們預(yù)計：受宏觀經(jīng)濟和房地產(chǎn)波動影響，未來兩年銷量增速將放緩；行業(yè)龍頭公司銷售增速會受到影響，但行業(yè)低谷將促使市場份額加速向龍頭企業(yè)集中；龍頭公司毛利率有望保持平穩(wěn)或小幅上升；中長期來看，保有量提高和更新?lián)Q代所帶來的空調(diào)新需求遠遠高于目前的市場規(guī)模。 美的電器（000527，收盤價9.01元）2008年中期收入增長43.5%，快于行業(yè)平均和格力24.4%、青島海爾10.4%的增速；實現(xiàn)凈利潤9.91億元，同比增長39.4%。今年上半年，美的旗下品牌的各類產(chǎn)品市場份額之和均有小幅提高，保證銷量增速和收入增速快于行業(yè)平均水平。剔除今年新并表的小天鵝、重慶美通等公司營業(yè)收入和利潤，原有業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長36.3%，凈利潤同比增長37.7%。 公司通過提價成功實現(xiàn)成本轉(zhuǎn)嫁，上半年平均毛利率比去年同期提高了0.8個百分點：主要得益于良好的行業(yè)結(jié)構(gòu)、龍頭企業(yè)的議價能力、公司自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高端化和冰箱、洗衣機、商用空調(diào)等較高毛利率產(chǎn)品營業(yè)收入占比的增加。 考慮2008年涼夏影響和2009年上半年公司可能面臨的家用空調(diào)產(chǎn)能瓶頸，我們把公司2008年每股收益小幅下調(diào)至0.84元 （調(diào)整后全面攤薄每股收益為0.77元，對應(yīng)調(diào)整前預(yù)測0.83元），2009年每股收益下調(diào)至1.16元 （調(diào)整后全面攤薄每股收益為1.07元，對應(yīng)調(diào)整前預(yù)測1.27元）。 目前公司的2008年、2009年市盈率分別為11倍和8倍，與國際可比公司估值水平已經(jīng)相當(dāng)，維持“推薦”的投資評級。（中金公司研究部 郭海燕）
推薦閱讀
蘇泊爾：電器部門業(yè)務(wù)增長持續(xù)性不樂觀
業(yè)績繼續(xù)增長 公司主營炊具、小家電等。2008年上半年營業(yè)收入17.7億元，同比增長31.8％；營業(yè)利潤1.54億元，同比增長27.6％；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.02億元，同比增長38.7％，連續(xù)四年保持25％以上的增長；凈資>>>詳細閱讀
本文標(biāo)題：美的電器：壓力劇增 面臨行業(yè)短期低谷
地址：http://m.sh-jijian.com/a/04/20111229/135347.html
1/2 1
2 下一頁
網(wǎng)友點評
精彩導(dǎo)讀
科技快報
品牌展示